>> 華創(chuàng)證券-恒銘達(002947)2024半年度業(yè)績預(yù)告點評：大客戶模切&華陽通雙輪驅(qū)動，24H1業(yè)績超預(yù)期-240713
| 上傳日期： |
2024/7/14 |
大?。?/td>
| 863KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
耿琛,岳陽,姚德昌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事項：
2024年7月12日公司發(fā)布2024半年度業(yè)績預(yù)告：公司2024上半年實現(xiàn)歸母凈利潤1.5-1.8億元（YOY58.45%-90.14%），中值1.65億元（YOY74.30%），扣非凈利潤1.45-1.75億元（YOY66.91%-101.45%），中值1.60億（YOY84.18%）。
24Q2公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤0.8-1.1億元（YOY50.06%-106.62%），中值為0.95億元（YOY78.34%，QOQ34.36%）；扣非歸母凈利潤為0.76-1.06億元（YOY52.69%-112.94%），中值為0.91億元（YOY82.81%，QOQ32.03%）。
24H1公司業(yè)績顯著增長主要系：（1）模切&華陽通業(yè)務(wù)開拓取得進展，產(chǎn)能逐步釋放營收增長（2）公司持續(xù)投入研發(fā)資源，推動技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新，積極布局AI等領(lǐng)域，進而驅(qū)動了公司整體的穩(wěn)健增長。
評論：
大客戶新一輪成長周期模切市場空間廣闊，公司十余年布局模切業(yè)務(wù)進入收獲期。大客戶6月發(fā)布Apple Intelligence加速AI終端布局，Apple Intelligence僅支持iPhone 15 Pro、iPhone 15 Pro Max以上機型（A17pro）或M1以上芯片終端，有望驅(qū)動新一輪換機。算力芯片/存儲升級有望帶動散熱、屏蔽等模切件升級，終端換機+產(chǎn)品升級有望驅(qū)動模切行業(yè)新一輪增長。公司經(jīng)過多年布局與大客戶建立了良好合作關(guān)系，公司2018年躋身蘋果全球前200核心供應(yīng)商名單，并成為谷歌等國際知名客戶供應(yīng)商。隨著產(chǎn)能釋放，消費電子業(yè)務(wù)進入收獲期，公司扣非凈利潤自2021Q3以來連續(xù)11個季度增長。
華陽通服務(wù)大客戶，服務(wù)器業(yè)務(wù)受益AI發(fā)展大勢，充電樁、儲能等放量在即。華陽通立足數(shù)通精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)，為華為合格供應(yīng)商。服務(wù)器、交換機等硬件作為算力基礎(chǔ)設(shè)施迎來新一輪發(fā)展。公司與國內(nèi)頭部客戶在服務(wù)器和交換機領(lǐng)域合作，相應(yīng)產(chǎn)品主要為算力服務(wù)器、存儲服務(wù)器、交換機及路由器等數(shù)通設(shè)備的核心組件，為其提供框插配合、防護、散熱等功能的解決方案，深度受益本輪AI硬件發(fā)展。除數(shù)通外，華陽通成功拓展至充電樁、儲能等新領(lǐng)域。華陽通在金屬件領(lǐng)域擁有深厚積累，同時公司具備整裝能力，能夠為客戶提供一站式服務(wù)，公司從大客戶數(shù)通領(lǐng)域順利拓展至充電樁/服務(wù)器/儲能等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司平臺型供應(yīng)商地位凸顯。
投資建議：公司消費電子業(yè)務(wù)多年布局進入收獲期，全資子公司華陽通數(shù)通、充電樁、儲能等業(yè)務(wù)拓展順利第二賽道駛?cè)霕I(yè)績成長期，我們上調(diào)公司2024-2026年歸母凈利潤預(yù)測至5.0/8.0/10.3億元（原值5.0/7.0/9.0億元）。參考可比公司領(lǐng)益智造、立訊精密、安潔科技，可比公司25年平均估值約18X，考慮到公司成長性（公司24年、25年EPS增速顯著高于可比公司），給予公司2025年20倍市盈率，上調(diào)目標股價至69.6元，維持“強推”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、擴產(chǎn)進度不及預(yù)期、盈利能力不及預(yù)期
|
|
