>> 華創(chuàng)證券-恒銘達(dá)(002947)2023年三季報點評：三季度業(yè)績超預(yù)期，大客戶液冷超充服務(wù)器儲能業(yè)務(wù)放量在即-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 1037KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦（首次） |
作者： |
耿琛,岳陽,姚德昌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
2023年10月27日公司發(fā)布2023年三季度報告：2023年前三季度實現(xiàn)營收12.05億元（YoY +25.10%），毛利率30.41%（YoY +1.18pct），歸母凈利潤1.95億元（YoY +28.42%），扣非凈利潤1.81億元（YoY +27.54%）。單季度來看，2023年Q3實現(xiàn)營收5.38億元（YoY +42.71%，QoQ +68.65%），毛利率34.41%（YoY +1.18pct，QoQ +6.3pct），歸母凈利潤1.00億元（YoY +42.37%，QoQ +89.38%），扣非凈利潤0.95億元（YoY +40.91%，QoQ +89.85%）。
評論：
模切市場空間廣闊，公司十余年布局模切業(yè)務(wù)進(jìn)入收獲期。公司經(jīng)過多年布局與大客戶建立了良好合作關(guān)系，公司2018年躋身蘋果全球前200核心供應(yīng)商名單，并成為谷歌等國際知名客戶供應(yīng)商。隨著產(chǎn)能釋放，消費電子業(yè)務(wù)進(jìn)入收獲期，公司扣非凈利潤自2021Q3以來連續(xù)9個季度增長。
華陽通服務(wù)大客戶，新拓展大客戶充電樁/服務(wù)器/儲能等業(yè)務(wù)放量在即。華陽通立足于精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)，為華為合格供應(yīng)商。1.充電樁：截止2022年底我國車樁比為2.5:1，距離1:1的目標(biāo)存在差距，華為超充液冷方案加速充電樁滲透。2023年上半年公司已成為華為、小鵬汽車等知名品牌合格供應(yīng)商，并取得少量訂單。2.服務(wù)器：2023年ChatGPT掀起AI革命，服務(wù)器、交換機(jī)等硬件作為算力基礎(chǔ)設(shè)施迎來新一輪發(fā)展。公司與國內(nèi)頭部客戶在服務(wù)器和交換機(jī)領(lǐng)域合作。3.儲能：儲能領(lǐng)域2022年國內(nèi)儲能新增裝機(jī)量為16.4GW，同比增長56.19%。公司已成為華為、小鵬合格供應(yīng)商，2023年上半年已成為國內(nèi)知名新能源電池企業(yè)合格供應(yīng)商并取得少量訂單，同時公司具備整裝能力，能夠為客戶提供一站式服務(wù)。公司充電樁、服務(wù)器、儲能業(yè)務(wù)放量在即華陽通第二賽道駛?cè)霕I(yè)績成長期。
投資建議：公司消費電子業(yè)務(wù)多年布局進(jìn)入收獲期，全資子公司華陽通數(shù)通、充電樁、儲能等業(yè)務(wù)拓展順利第二賽道駛?cè)霕I(yè)績成長期，我們上調(diào)公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測至2.8/4.8/7.0億元（2023/2024/2025前值2.8/4.5/7億元）。參考可比公司領(lǐng)益智造、立訊精密、安潔科技，可比公司24年平均估值約17X，考慮到公司成長性（公司23年、24年EPS增速顯著高于可比公司），給予公司2024年23倍市盈率，上調(diào)目標(biāo)股價至47.84元（原值44.85元），維持“強(qiáng)推”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期、盈利能力不及預(yù)期
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