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棉花觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
　　期貨方面，昨日收盤(pán)棉花2505合約13540元/噸，較前一日變動(dòng)-40元/噸，幅度-0.29%。現(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價(jià)14616元/噸，較前一日變動(dòng)+14元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+1076，較前一日變動(dòng)+54；3128B棉全國(guó)均價(jià)14881元/噸，較前一日變動(dòng)+17元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+1341，較前一日變動(dòng)+57。
　　近期市場(chǎng)資訊，美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）發(fā)布2025/26年度作物種植意向報(bào)告，數(shù)據(jù)表現(xiàn)基本符合市場(chǎng)預(yù)期。美棉新年度意向種植面積預(yù)期在986.7萬(wàn)英畝，同比減少11.8%。其中陸地棉面積意向預(yù)期971.0萬(wàn)英畝，同比減少11.5%；皮馬棉意向面積15.7萬(wàn)英畝，同比減少24.2%。
　　市場(chǎng)分析
　　昨日鄭棉期價(jià)震蕩下跌。國(guó)際方面，上周美棉受到種植面積意愿縮減以及美元走弱的影響，主力合約出現(xiàn)反彈，但出口簽約量的顯著下滑對(duì)棉價(jià)繼續(xù)上漲造成壓力。短期內(nèi)供應(yīng)寬松的局面難以改變，疊加中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，需求端預(yù)計(jì)進(jìn)一步受到制約。隨著3月底意向種植面積公布，預(yù)計(jì)美棉的交易重心逐漸轉(zhuǎn)移到新季供應(yīng)，需持續(xù)關(guān)注美棉主產(chǎn)區(qū)旱情以及對(duì)于新棉種植意向的影響。國(guó)內(nèi)方面，供應(yīng)端，24/25年度國(guó)內(nèi)超預(yù)期增產(chǎn)，商業(yè)庫(kù)存處于歷史同期高位，套保資金也持續(xù)壓制盤(pán)面。25/26年度國(guó)內(nèi)植棉面積預(yù)期增加，關(guān)注種植期天氣情況。需求端，最近兩周下游表現(xiàn)環(huán)比有所改善，不過(guò)需求好轉(zhuǎn)的力度不強(qiáng)，對(duì)比旺季同期水平還是偏弱的。紗廠目前以剛需補(bǔ)庫(kù)為主，持續(xù)關(guān)注天氣轉(zhuǎn)暖后下游夏季訂單的情況。
　　策略
　　中性。短期國(guó)際貿(mào)易環(huán)境惡化，國(guó)內(nèi)宏觀未帶來(lái)有效利好，產(chǎn)業(yè)端環(huán)比改善，但整體表現(xiàn)仍偏弱，關(guān)注后期邊際變動(dòng)，短期棉價(jià)或仍以區(qū)間震蕩為主。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)