| 上傳日期： |
2025/4/1 |
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來源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
李蔚 |
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◆2024年年報(bào):
2024年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入122.76億元，同比增長6.39%;其中，2024~下半年,公司實(shí)現(xiàn)收入66.71億元，同比增長13.1%; 2024年全年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤17.93億元，同比增長12.01%; Non-IFRSs經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤16.07億元，同比下降15.6%。
◆季度業(yè)績環(huán)比持續(xù)增長，季度收入同比增速逐季加快
分季度來看，公司2024年Q1-Q4單季分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.71億元/29.34億元/32.13億元/34.59億元，實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長, Q2/Q3/Q4環(huán)比增速分別為: 9.8%/9.5%/7.6% ; Q1-Q4同比增速分別為:-2.0%/0.6%/10.0%/16.1%,季度收入同比增速逐季加快。公司2024年Q1-Q4單季Non-IFRSs凈利潤分別為: 3.39億元/3.51億元/4.17億元/4.99億元，Q2/Q3/Q4環(huán)比增速分別為: 3.7%/18.7%6/19.7%; Q3和Q4凈利潤持續(xù)改善，Q1-Q4同比增速分別為: -22.7%6/-28.896/-13.29%/1.7%，Q4凈利潤同比實(shí)現(xiàn)增長。
◆新增客戶900+家，包括全球前20大制藥企業(yè)
2024年度，公司服務(wù)于超過3,000家全球客戶，其中使用公司多個(gè)業(yè)務(wù)板塊服務(wù)的客戶貢獻(xiàn)收入91.88億元，占公司營業(yè)收入的74.84%，公司新增客戶超過900家,貢獻(xiàn)收入6.55億元，占公司營業(yè)收入的5.34%;原有客戶貢獻(xiàn)收入116.21億元，同比增長8.81%，占公司營業(yè)收入的94.66%。
按照客戶類型劃分,報(bào)告期內(nèi),公司來自于全球前20大制藥企業(yè)客戶的收入21.89億元，同比增長26.90%，占營業(yè)收入的17.83%;來自于其它客戶的收入100.87億元，同比增長2.79%,占公司營業(yè)收入的82.17%。按客戶所在區(qū)域劃分，公司來自北美客戶的收入78.53億元，同比增長6.11%,占公司營業(yè)收入的63.97%;來自歐洲客戶(含英國)的收入22.71億元，同比增長23.18%，占公司營業(yè)收入的18.51%;來自中國客戶的收入18.47億元，同比下降6.46%,占公司營業(yè)收入的15.05%;來自其他地區(qū)客戶的收入3.04億元，同比下降4.44%，占公司營業(yè)收入的2.47%。
◆實(shí)驗(yàn)室服務(wù):生物科學(xué)收入同比保持較快增長
2024年,公司實(shí)驗(yàn)室服務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入70.47億元，同比增長5.81%,伴隨著全球生物醫(yī)藥行業(yè)投融資的初步復(fù)蘇，新簽訂單同比增長超過15%。其中,生物科學(xué)收入同比保持較快增長，占實(shí)驗(yàn)室服務(wù)收入之比超過54%; .此外,實(shí)驗(yàn)室化學(xué)于2024Q4創(chuàng)下全年單季度最高收入紀(jì)錄,參與全球創(chuàng)新藥的藥物發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目781個(gè)。
截至2024年12月31日,公司實(shí)驗(yàn)室服務(wù)員工數(shù)量為10,062人，擁.有超過6,300名實(shí)驗(yàn)室化學(xué)研究員，規(guī)模和經(jīng)驗(yàn)在全球范圍內(nèi)均處于領(lǐng)先地位。
◆CMC服務(wù):一體化平臺(tái)高效協(xié)同,大規(guī)模新藥生產(chǎn)項(xiàng)目持續(xù)增加
2024年，公司CMC (小分子CDMO)服務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.89億元，同比增長10.24%;實(shí)現(xiàn)毛利率33.62% (-0.06pct),毛利率下降主要是由于員工數(shù)量同比增加及新產(chǎn)能投產(chǎn)的綜合影響。隨著下半年的產(chǎn)能使用和交付增加，下半年的毛利率高于去年全年水平。
2024年，公司CMC服務(wù)新簽訂單同比增長超過35%，主要得益于客戶需求的逐漸復(fù)蘇以及客戶產(chǎn)品管線持續(xù)向后期推進(jìn)。此外，公司全流程、一體化研發(fā)服務(wù)平臺(tái)模式促進(jìn)公司各服務(wù)板塊的協(xié)同發(fā)展。2024年,CMC約81.47%的收入來源于藥物發(fā)現(xiàn)服務(wù)的現(xiàn)有客戶。
具體來看，2024年，公司CMC (小分子CDMO)服務(wù)涉及藥物分子或中間體1,066個(gè)，較2023年增加181個(gè);其中工藝驗(yàn)證和商業(yè)化階段項(xiàng)目19個(gè)，較2023年增加4個(gè);臨床II期項(xiàng)目23個(gè)，較2023年減少4個(gè);臨床I-II期項(xiàng)目242個(gè)，較2023年增加72個(gè);臨床前項(xiàng)目782個(gè),較2023年增加123個(gè)。
在公司紹興工廠2022年開始逐步投入運(yùn)營,以及在英美兩地布局商業(yè)化API生產(chǎn)產(chǎn)能后，2024年，公司大規(guī)模生產(chǎn)項(xiàng)目持續(xù)增加，帶動(dòng)板塊新簽訂單和收入持續(xù)增長。
◆臨床研究服務(wù):項(xiàng)目數(shù)量持續(xù)增加，市場份額進(jìn)- -步提高
2024年，公司臨床研究服務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.26億元，同比增長5.12%，主要是得益于公司- -體化平臺(tái)的協(xié)同性,以及康龍臨床品牌影響力的進(jìn)一步提升。臨床研究服務(wù)實(shí)現(xiàn)毛利率12.82% (-4.23pct),板塊毛利率面臨階段性壓力,主要是由于臨床研究服務(wù)執(zhí)行的訂單結(jié)構(gòu)變化,疊加國內(nèi)臨床服務(wù)價(jià)格市場競爭加劇。公司臨床試驗(yàn)服務(wù)正在進(jìn)行的項(xiàng)目達(dá)到1,062個(gè)，包括94個(gè)III期臨床試驗(yàn)項(xiàng)目、407個(gè)1/II期臨床試驗(yàn)項(xiàng)目和561個(gè)其它臨床試驗(yàn)項(xiàng)目(包括IV期臨床試驗(yàn)、研究者發(fā)起的臨床研究和真實(shí)世界研究等)。在臨床研究現(xiàn)場管理服務(wù)領(lǐng)域,公司正在進(jìn)行的項(xiàng)目超過1,600個(gè)。
◆大分子和細(xì)胞與基因治療服務(wù):仍處于建設(shè)投入階段
2024年，公司大分子和細(xì)胞與基因治療服務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.08億元;實(shí)現(xiàn)毛利率50.07%。大分子和基因治療CDMO業(yè)務(wù)目前仍處于建設(shè)投入階段,導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)整體工廠運(yùn)營成本及固定資產(chǎn)折舊高于去年同期。CGT實(shí)驗(yàn)室服務(wù)方面，2024年，公司合計(jì)為24個(gè)不同開發(fā)階段的細(xì)胞與基因治療產(chǎn)品提供效度測定放行服務(wù)，包括2個(gè)商業(yè)化項(xiàng)目和9個(gè)臨床階段的項(xiàng)目;基因治療CDMO方面，公司為14個(gè)不同服務(wù)范疇和階段的
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