>> 華西證券-康龍化成(300759)業(yè)績符合市場預(yù)期，訂單呈現(xiàn)加速趨勢-250327
| 上傳日期： |
2025/3/28 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
崔文亮,徐順利 |
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事件概述
公司發(fā)布2024年報：24年實現(xiàn)營業(yè)收入122.76億元，同比增長6.39%、實現(xiàn)歸母凈利潤17.93億元，同比增長12.01%、實現(xiàn)扣非凈利潤11.07億元，同比下降26.82%。
分析判斷:
業(yè)績符合市場預(yù)期，訂單呈現(xiàn)加速趨勢
公司2024年實現(xiàn)收入122.76億元，同比增長6.4%、實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整的非《國際財務(wù)報告準(zhǔn)則》下歸屬于上市公司股東的凈利潤16.07億，同比下降15.6%，其中24Q4單季度實現(xiàn)收入34.58億元，同比增長16.1%、實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整的非《國際財務(wù)報告準(zhǔn)則》下歸屬于上市公司股東的凈利潤4.99億元，同比增長1.7%，業(yè)績符合市場預(yù)期、呈現(xiàn)環(huán)比加速趨勢。根據(jù)2024年報顯示，公司2024年海外客戶訪問量達(dá)到歷史最高峰，新簽訂單金額同比增長超過20%，相對2024年三季報數(shù)據(jù)呈現(xiàn)加速趨勢，為公司未來業(yè)績增長奠定基礎(chǔ)。展望未來，考慮到訂單呈現(xiàn)快速增長，以及繼續(xù)降本增效，及公司給予25年收入指引為10%~15%（來自于2024年對外交流PPT），我們判斷未來業(yè)績將呈現(xiàn)邊際改善趨勢。
實驗室業(yè)務(wù)和CMC業(yè)務(wù)呈現(xiàn)環(huán)比加速趨勢：公司實驗室業(yè)務(wù)、CMC業(yè)務(wù)在24Q4分別實現(xiàn)收入18.3億元和10.1億元，分別同比增長14.9%和26.9%，呈現(xiàn)趨勢性改善、我們判斷主要受益于全球生物醫(yī)藥行業(yè)投融資的初步復(fù)蘇。
新簽訂單呈現(xiàn)加速趨勢：公司2024年Q1-3、2024年新簽訂單金額同比增長分別為18%+、20%+，其中實驗室服務(wù)在2024年Q1-3、2024年新簽訂單同比增長分別為12%+、15%+，CMC服務(wù)在2024年Q1-3、2024年新簽訂單同比增長分別為32%+、35%+，新簽訂單均呈現(xiàn)加速趨勢、為未來業(yè)績增長奠定基礎(chǔ)。
投資建議
公司作為全球化布局的一體化CXO服務(wù)供應(yīng)商，展望未來，有望伴隨全球景氣度改善，業(yè)績增速趨勢向上?？紤]到收入確認(rèn)節(jié)奏以及行業(yè)處于弱復(fù)蘇中，調(diào)整前期盈利預(yù)測，即25-27年收入從139.38/159.68/NA億元調(diào)整為140.16/164.05/194.54億元，EPS從0.99/1.21/NA元調(diào)整為1.00/1.24/1.56元，對應(yīng)2025年03月26日的收盤價26.61元/股，PE分別為27/22/17倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
新產(chǎn)品研發(fā)失敗風(fēng)險、行業(yè)需求不確定性風(fēng)險、核心技術(shù)人員流失風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險。
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