久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：2025年3月26日，公司發(fā)布2024年年度報(bào)告。2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入122.76億元，同比增長6.4%；公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤17.93億元，同比增長12.0%；公司實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤11.08億元，同比下滑26.8%；公司實(shí)現(xiàn)Non-IFRSs經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤16.07億元，同比下降15.6%。
　　點(diǎn)評：
　　業(yè)績逐季度改善，2025年有望恢復(fù)兩位數(shù)以上增長。
　　1）從業(yè)績節(jié)奏來看：公司2024年Q1-Q4分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.71億元、29.34億元、32.13億元、34.58億元，其中2024年Q1同比下滑2.0%，2024年Q2-Q4分別同比增長0.6%、10.0%和16.1%。公司2024年Q1-Q4分別實(shí)現(xiàn)Non-IFRSs凈利潤3.39億元、3.51億元、4.17億元、4.99億元，其中2024年Q1-Q3出現(xiàn)不同程度的下滑，2024年Q4同比增長1.7%。
　　2）按照客戶類型劃分：2024年公司新增客戶超過900家，貢獻(xiàn)收入6.55億元，占比約5.3%；原有客戶貢獻(xiàn)收入116.21億元，同比增長8.8%，占比約94.7%。2024年公司來自于全球前20大制藥企業(yè)客戶的收入21.89億元，同比增長26.9%，占比約17.8%；來自于其它客戶的收入100.87億元，同比增長2.8%，占比約82.2%。
　　3）按照區(qū)域分布劃分：2024年公司來自北美客戶的收入78.53億元，同比增長6.1%，占比約64.0%；來自歐洲客戶的收入22.72億元，同比增長23.2%，占比約18.5%；來自中國客戶的收入18.47億元，同比下降6.5%，占比約15.1%；來自其他地區(qū)客戶的收入3.04億元，同比下降4.4%，占比約2.5%。
　　公司2024年業(yè)績整體呈現(xiàn)逐季度改善趨勢，通過拆分收入結(jié)構(gòu)，我們發(fā)現(xiàn)主要增長點(diǎn)來自于歐美市場需求，尤其是全球前20大制藥企業(yè)貢獻(xiàn)較大增量。2024年公司整體新簽訂單同比增長超過20%，這有助于公司2025年恢復(fù)高增長，公司目標(biāo)2025年收入同比增長10-15%。
　　四大業(yè)務(wù)板塊經(jīng)營穩(wěn)健，實(shí)驗(yàn)室服務(wù)和CMC服務(wù)表現(xiàn)亮眼。
　　1）實(shí)驗(yàn)室服務(wù)：2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入70.47億元，同比增長5.8%，實(shí)現(xiàn)毛利率44.92%，同比提高0.64pct。2024年公司實(shí)驗(yàn)室服務(wù)新簽訂單同比增長超過15%。從內(nèi)部結(jié)構(gòu)來看，2024年生物科學(xué)占比超過54%。2024年實(shí)驗(yàn)室服務(wù)參與藥物發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目781個(gè)。
　　2）CMC（小分子CDMO）服務(wù)：2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.89億元，同比增長10.2%；實(shí)現(xiàn)毛利率33.62%，同比下降0.06pct，主要是由于員工數(shù)量同比增加及新產(chǎn)能投產(chǎn)的綜合影響。2024年CMC服務(wù)新簽訂單同比增長超過35%。2024年公司CMC服務(wù)涉及藥物分子或中間體1,066個(gè)，其中工藝驗(yàn)證和商業(yè)化階段項(xiàng)目19個(gè)、臨床III期項(xiàng)目23個(gè)、臨床I-II期項(xiàng)目242個(gè)、臨床前項(xiàng)目782個(gè)。
　　3）臨床研究服務(wù)：2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.26億元，同比增長5.1%；實(shí)現(xiàn)毛利率12.82%，同比下降4.23pct，主要是由于臨床研究服務(wù)執(zhí)行的訂單結(jié)構(gòu)變化，疊加國內(nèi)臨床服務(wù)價(jià)格市場競爭加劇，板塊毛利率面臨階段性壓力。2024年公司臨床試驗(yàn)服務(wù)正在進(jìn)行的項(xiàng)目達(dá)到1,062個(gè)，包括94個(gè)III期臨床試驗(yàn)項(xiàng)目、407個(gè)I/II期臨床試驗(yàn)項(xiàng)目和561個(gè)其它臨床試驗(yàn)項(xiàng)目。2024年公司臨床研究現(xiàn)場管理服務(wù)領(lǐng)域正在進(jìn)行的項(xiàng)目超過1,600個(gè)。
　　4）大分子和細(xì)胞與基因治療服務(wù)：2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.08億元，同比下滑4.1%；實(shí)現(xiàn)毛利率-50.07%（虧損），該業(yè)務(wù)目前仍處于建設(shè)投入階段，寧波第二園區(qū)大分子藥物CDMO服務(wù)平臺于2024年上半年部分投入使用，導(dǎo)致運(yùn)營成本及固定資產(chǎn)折舊較高。
　　整體來看，我們認(rèn)為公司四大業(yè)務(wù)板塊經(jīng)營穩(wěn)健，其中實(shí)驗(yàn)室服務(wù)和CMC服務(wù)表現(xiàn)亮眼，2024年新簽訂單均保持同比較高增長，有望帶動2025年業(yè)績持續(xù)增長，臨床研究服務(wù)和大分子和細(xì)胞與基因治療服務(wù)雖然階段性承壓，但是隨著供需關(guān)系的改善，對于公司整體經(jīng)營的拖累有望邊際減弱。
　　盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I業(yè)收入分別為139.26億元、156.61億元、176.41億元，歸母凈利潤分別為17.02億元、19.74億元、22.98億元，EPS（攤?。┓謩e為0.96元、1.11元、1.29元，對應(yīng)PE估值分別為28.92倍、24.93倍、21.42倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：新簽訂單不及預(yù)期；行業(yè)投融資不及預(yù)期；產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度不及預(yù)期；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。