>> 國海證券-瑞普生物(300119)2024年年報點評：生物制品業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，積極打造寵物第二增長曲線-250403
| 上傳日期： |
2025/4/3 |
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| 243KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
程一勝,熊子興 |
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事件:
2025年4月3日，瑞普生物發(fā)布2024年年報：2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入30.70億元，同比+13.32%，歸母凈利潤3.01億元，同比-33.70%，扣非歸母凈利潤2.81億元，同比-11.84%。
投資要點:
獸用生物制品業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，獸用制劑及原料藥業(yè)務(wù)小幅下滑。2024年公司獸用生物制品業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入13.24億元，同比+23.40%。其中，禽用生物制品銷售收入10.76億元，同比+15.90%；畜用生物制品銷售收入2.11億元，同比+49.78%。畜用疫苗收入同比大幅增長主要系2024年收購必威安泰。2024年公司獸用制劑及原料藥業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入10.40億元，同比-6.37%。子公司龍翔藥業(yè)收入同比-24.12%。
減值及資產(chǎn)處置收益大幅減少拖累全年利潤。2024年公司計提資產(chǎn)減值損失0.20億元，計提信用減值損失0.19億元。公允價值變動損益-0.11億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。主要系非流動金融資產(chǎn)公允價值變動損失0.50億元。此外2024年公司資產(chǎn)處置收益大幅下降1.14億元，主要系2023年確認湖南中岸土地補償款造成的高基數(shù)導(dǎo)致。
寵物業(yè)務(wù)收入大幅提升，積極打造第二增長曲線。2024年公司寵物生物制品板塊實現(xiàn)銷售收入0.37億元，寵物藥品板塊實現(xiàn)銷售收入0.19億元，寵物供應(yīng)鏈板塊實現(xiàn)銷售收入6.33億元。寵物板塊合計實現(xiàn)銷售收入6.89億元，占營收總額的22.47%，同比提高4.35個百分點。公司通過“內(nèi)生+外延”雙輪驅(qū)動的發(fā)展戰(zhàn)略實現(xiàn)寵物業(yè)務(wù)快速發(fā)展。
盈利預(yù)測和投資評級
基于公司中長期發(fā)展?jié)摿?，我們調(diào)整公司2025-2027年營業(yè)收入至34.32、38.25、42.70億元，同比+11.78%、+11.45%、+11.64%。歸母凈利潤4.12、4.56、5.11億元，同比+36.98%、+10.63%、+12.18%。對應(yīng)當前股價PE分別為21x、19x、17x。基于公司寵物業(yè)務(wù)快速發(fā)展，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：畜禽價格大幅下降風(fēng)險、動物疫病風(fēng)險、產(chǎn)品價格大幅下降風(fēng)險、寵物疫苗及藥品銷售不及預(yù)期、應(yīng)收賬款減值風(fēng)險、強免疫苗政府采購中標不及預(yù)期等。
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