>> 浙商證券-贛鋒鋰業(yè)(002460)2024年報點評報告：項目逐步放量，自給率有望持續(xù)提升-250404
| 上傳日期： |
2025/4/6 |
大小： |
699KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
沈皓俊,王南清 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2024年報，2024年公司實現(xiàn)營收189.1億元，同比-42.7%，歸母凈利潤-20.7億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧，扣非歸母凈利潤-8.9億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。單季度看，24Q4公司實現(xiàn)營收49.8億元，同比-31.7%，歸母凈利潤-14.3億元，扣非歸母凈利潤-5.3億元。2024年擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1.5元（含稅）。
鋰價下行拖累公司業(yè)績，產(chǎn)銷同比增長
2024年鋰產(chǎn)品產(chǎn)量13.03萬噸LCE，同比+24.94%，銷量12.97萬噸LCE，同比+27.41%，庫存量約7765噸，同比+7.25%。根據(jù)亞洲金屬網(wǎng)，電池級碳酸鋰和電池級氫氧化鋰2024年均價分別為9.0和8.3萬元/噸。公司2024年鋰產(chǎn)品單噸銷售均價為9.25萬元/噸，同比下降61%，拖累公司業(yè)績。2024年公司鋰產(chǎn)品毛利率為10.5%，同比-2.1%。此外公司持有的PLS股價下跌導(dǎo)致的公允價值變動損失達(dá)14.8億元，公司資產(chǎn)減值達(dá)4.2億元，主要系計提存貨跌價損失。
鋰電池產(chǎn)量穩(wěn)步增長，毛利率同比下滑。
2024年公司動力儲能電池產(chǎn)量11.4GWh，同比+7.8%，銷量8.2 GWh，同比基本持平。24年消費電子電池產(chǎn)量3.4億只，同比+20.8%，銷量3.3億只，同比+19.5%。24年鋰電池毛利率11.7%，同比下降6.3%，或因公司鋰電池產(chǎn)品售價下降所致。
自有礦逐步投產(chǎn)放量，未來自給率逐步提升
公司給出指引2025年鋰資源自給率預(yù)計達(dá)50%-60%，逐步從冶煉龍頭邁向礦業(yè)龍頭。公司多個項目逐步投產(chǎn)爬坡：1）非洲馬里Goulamina鋰輝石項目的控制，該項目一期已于2024年末建成投產(chǎn)，2025年將逐步釋放產(chǎn)能，為公司提供優(yōu)質(zhì)且低成本的鋰精礦，且二期規(guī)劃擴(kuò)建至100萬噸。2）阿根廷CauchariOlaroz項目2024年產(chǎn)量達(dá)到2.54萬噸LCE，2025年生產(chǎn)計劃為3萬-3.5萬噸LCE，二期規(guī)劃增加4萬噸LCE。3）阿根廷Mariana鋰鹽湖項目一期規(guī)劃年產(chǎn)能2萬噸氯化鋰生產(chǎn)線于2025年2月正式投產(chǎn)，下半年有望逐步放量。
盈利預(yù)測與估值
公司多個項目逐步投產(chǎn)放量，自給率持續(xù)提升，成長性明顯。我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為6.4億元、16.7億元、33.7億元。EPS分別為0.32/ 0.83/ 1.67元/股，對應(yīng)的PE分別為107/41/ 20倍，維持公司買入評級。
風(fēng)險提示
新能源汽車銷量不及預(yù)期，公司項目推進(jìn)不及預(yù)期，鋰價大幅波動
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