>> 中泰證券-山東高速(600350)分紅穩(wěn)定兌現(xiàn)，主業(yè)成長可期-250405
| 上傳日期： |
2025/4/6 |
大小： |
302KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜沖,邵美玲 |
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此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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山東高速于2025年4月3日發(fā)布2024年度報告：
2024年全年，公司營業(yè)收入為284.94億元，同比增長7.34%；歸母凈利潤為31.96億元，同比下降3.07%；扣非歸母凈利潤為29.14億元，同比下降0.58%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為68.41億元，同比增長13.82%；基本每股收益為0.540元，同比下降5.92%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為8.95%，同比減少0.35個百分點(diǎn)。
2024年第四季度，公司營業(yè)收入為85.93億元，同比下降0.16%；歸母凈利潤為6.81億元，同比增長8.08%；扣非歸母凈利潤為5.03億元，同比增長23.45%。
通行費(fèi)收入有所承壓，多途徑做大做強(qiáng)主業(yè)。1）2024年，公司實(shí)現(xiàn)通行費(fèi)收入（含稅，下同）99.28億元，同比下降5.95%；其中，核心路產(chǎn)濟(jì)青高速通行費(fèi)收入為31.67億元（占比約32%），同比下降12.12%，主要受濟(jì)青中線通車分流，交叉路段改擴(kuò)建影響；另一核心路產(chǎn)京臺高速相關(guān)路段通行費(fèi)收入為21.67億元（占比約22%），同比增長0.10%。2）路產(chǎn)改擴(kuò)建方面，2024年，齊濟(jì)項(xiàng)目投資25.88億元，截至2024年12月31日，京臺高速齊河至濟(jì)南段改擴(kuò)建工程自開工以來，路基工程累計完成90%、路面工程累計完成75%、橋涵工程累計完成95%、交安工程累計完成65%；濟(jì)菏高速改擴(kuò)建工程于2024年12月20日12時起全線恢復(fù)雙向通行；S16榮濰高速公路萊陽至濰坊段改擴(kuò)建工程項(xiàng)目分別于2024年10月21日取得省發(fā)改委核準(zhǔn)立項(xiàng)批復(fù)，2024年10月31日取得省交通運(yùn)輸廳初設(shè)批復(fù)；中標(biāo)G220東深線東營南王村至濱州界段改擴(kuò)建工程，可帶來投資、建設(shè)、運(yùn)營全過程收益。3）路產(chǎn)收并購方面，2024年，公司收購瀘州東南公司20%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)100%控股；聯(lián)合湖南高速投資控股有限公司競得菏寶高速公路新鄉(xiāng)至長垣段享有的剩余期限內(nèi)特許權(quán)及其項(xiàng)下全部收益，路產(chǎn)主線里程49.12公里。公司持續(xù)通過路產(chǎn)改擴(kuò)建、收并購等方式做大做強(qiáng)路橋運(yùn)營主業(yè)，預(yù)計未來業(yè)績具備一定成長性。
其他業(yè)務(wù)持續(xù)拓展，投資收益同比增長。1）2024年，軌道交通集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入48.46億元，同比增長6.51%；凈利潤4.31億元，同比下降3.56%。2）2024年，信息集團(tuán)實(shí)現(xiàn)收入44.69億元，同比增長2.50%；凈利潤3.69億元，同比增長17.89%。3）2024年，公司實(shí)現(xiàn)投資收益14.03億元，同比增長2.33%。
每股分紅維持穩(wěn)定，凸顯長期投資價值。根據(jù)公司公告，2024年，公司擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.42元（含稅），同比持平；合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利總額為20.38億元（含稅），占當(dāng)年歸母凈利潤的63.76%；以2025年4月3日收盤價10.41元為基礎(chǔ)，測算對應(yīng)股息率約為4.0%。
盈利預(yù)測、估值及投資評級：綜合考慮公司整體經(jīng)營情況，我們調(diào)整2025-2026年盈利預(yù)測，并新增2027年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為34.13、36.11、38.19億元（2025-2026年原預(yù)測值分別為35.06、38.05億元），每股收益分別為0.70、0.74、0.79元，當(dāng)前股價為10.41元，對應(yīng)PE分別為14.8X/14.0X/13.2X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、車流量下滑風(fēng)險、收費(fèi)政策調(diào)整風(fēng)險、改擴(kuò)建工程不及預(yù)期風(fēng)險、投資收益不及預(yù)期風(fēng)險、使用信息數(shù)據(jù)更新不及時風(fēng)險。
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