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海外AI：本周，美國50位兩黨參議員聯(lián)合提出對俄羅斯的新一輪嚴(yán)厲制裁法案，核心在于對從俄羅斯進(jìn)口石油、天然氣與鈾等資源的國家征收高達(dá)500%的懲罰性關(guān)稅，旨在迫使俄方重回和平談判桌。我們認(rèn)為該法案若正式實(shí)施，將對全球鈾產(chǎn)業(yè)格局產(chǎn)生重大影響：一方面或切斷俄羅斯對美鈾供應(yīng)，推高美國核電運(yùn)營成本，迫使其加快供應(yīng)鏈“去俄羅斯化”；另一方面將利好加拿大、澳大利亞、哈薩克斯坦等非俄鈾供應(yīng)國，同時(shí)推動美本土鈾礦企業(yè)和戰(zhàn)略儲備體系重啟，全球鈾價(jià)有望維持強(qiáng)勢上行。此外，本周特朗普簽署行政令執(zhí)行全面新對等關(guān)稅政策，從4月5日起對所有進(jìn)口美國商品征收至少10%的關(guān)稅，并從4月9日起對一些被視為貿(mào)易“違規(guī)嚴(yán)重國”征收更高關(guān)稅，其中哈薩克斯坦被加征27%的關(guān)稅。哈薩克斯坦貿(mào)易部表示大部分哈方出口商品被納入美方法規(guī)中的豁免清單，不受新增關(guān)稅影響，鈾正屬于這一豁免清單。我們認(rèn)為，前期市場由于關(guān)稅的原因，導(dǎo)致市場對于鈾的采購放緩，隨著關(guān)稅落地，對于鈾的采購將逐步恢復(fù)。
　　板塊行情回顧：本周（2025/3/31至2025/4/4）全球主要股指大幅回調(diào)。本周恒生科技收于5313.3，指數(shù)下跌3.5%，跑輸恒生指數(shù)1.0pct；費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)收于3597.7，指數(shù)下跌16.0%，跑輸納斯達(dá)克100、標(biāo)普500指數(shù)。本周美國關(guān)稅政策遠(yuǎn)超預(yù)期，導(dǎo)致美股大跌。個股方面，本周相關(guān)標(biāo)的漲幅TOP5的公司分別為ASPISOTOPES（+5%）、網(wǎng)易-S（+5%）、商湯-W（+3%）、閱文集團(tuán)（+2%）、WOLFSPEED（+2%）；跌幅TOP5的公司分別為萊迪思半導(dǎo)體（-29%）、美光科技（-27%）、英特格（-26%）、微芯科技（-26%）、COHERENT（-23%）。
　　Web3與加密市場：1）本周加密核心資產(chǎn)現(xiàn)貨ETF整體為凈流出。根據(jù)Farside數(shù)據(jù)，本周加密核心資產(chǎn)現(xiàn)貨ETF除美東時(shí)間4月2日外其余各交易日均為凈流出，累計(jì)錄得凈流出1.65億美元。2）關(guān)稅沖擊疊加美聯(lián)儲觀望態(tài)度，本周加密核心資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)承壓。美東時(shí)間本周二，特朗普宣布關(guān)稅政策，引發(fā)全球市場避險(xiǎn)情緒升溫，加密核心資產(chǎn)出現(xiàn)大幅下跌。美東時(shí)間本周五，美國勞工部公布3月非農(nóng)就業(yè)新增22.8萬人，遠(yuǎn)超預(yù)期的14萬人，失業(yè)率微升至4.2%，顯示美國就業(yè)市場韌性仍強(qiáng)，市場對美聯(lián)儲年中降息的預(yù)期明顯降溫；與此同時(shí)，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，考慮到美國總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅政策“遠(yuǎn)超預(yù)期”，并且對經(jīng)濟(jì)和通脹的影響持續(xù)時(shí)間可能“更為持久”，當(dāng)下調(diào)整貨幣政策“為時(shí)過早”。受美聯(lián)儲觀望態(tài)度影響，本周五加密核心資產(chǎn)價(jià)格震蕩下跌，持續(xù)承壓。
　　板塊行情回顧：1）本周全球加密貨幣總市值有所下降，加密市場情緒當(dāng)前處在恐懼區(qū)間。根據(jù)CoinMarketCap數(shù)據(jù)，截至2025年4月4日，全球加密貨幣現(xiàn)貨市場總市值達(dá)2.64萬億美元，本周五市值較上周五的2.77萬億美元有所下降。交易層面，根據(jù)CoinMarketCap數(shù)據(jù)，2025年4月4日，全球加密貨幣總交易額為976.7億美元，占總市值比重為3.70% 2）本周加密市場相關(guān)標(biāo)的整體走勢持續(xù)承壓。本周相關(guān)標(biāo)的漲幅TOP5的公司分別為Sphere 3D、OSL集團(tuán)、CleanSpark、SOS、Microstrategy；本周相關(guān)標(biāo)的跌幅TOP5的公司分別為MawsonInfrastructure Group、Greenidge、BITMining、Canaan、BitDeer Technologies Group。
　　投資分析意見：短期關(guān)稅落地大超預(yù)期，本應(yīng)利空落地反而變成risk off啟動。被稅國的反制措施是接下來觀察重點(diǎn)，若更多國家強(qiáng)硬反制，市場難免掀起下一輪恐慌，此處難言見底，如果后續(xù)市場下跌引起流動性危機(jī)，黃金可能也難逃短期調(diào)整，但那將是珍貴的買點(diǎn)，短期風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)仍然建議謹(jǐn)慎。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：大模型技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期、PC/手機(jī)等終端需求復(fù)蘇不及預(yù)期、美國聯(lián)邦基金利率劇烈波動。