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4月3日，在特朗普對(duì)我國(guó)加征關(guān)稅后，南下資金再度超預(yù)期凈流入港股市場(chǎng)288億港元，單日凈流入規(guī)模僅次于3月10號(hào)296億港元。全年來看，南下資金累計(jì)凈流入港股市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)4990億港元，流入規(guī)模遠(yuǎn)超前幾年同期水平。
　　隨著近年來南下資金的持續(xù)流入，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，港股市場(chǎng)定價(jià)權(quán)出現(xiàn)幾點(diǎn)新變化：
　　第一，從增量資金看，2020來南下資金持續(xù)凈流入，成為港股市場(chǎng)中重要增量資金。2020年是港股市場(chǎng)中外資流動(dòng)的分水嶺，隨著疫情爆發(fā)，港股市場(chǎng)中外資出現(xiàn)持續(xù)凈流出。雖然去年下半年以及春季前后這兩波上漲行情中，外資都階段性出現(xiàn)回流，但整體趨勢(shì)性流出態(tài)勢(shì)并未改變。而南下資金近年來持續(xù)凈流入港股市場(chǎng)，并且去年和今年流入再度加速，成為港股市場(chǎng)重要增量資金。
　　第二，從持股市值看，外資雖然占比依然較高，但內(nèi)資占比近年來不斷提升。2017年港股通持股市值僅為1.6萬(wàn)億港元，占港股總市值比重為4.6%。此后震蕩提高，截至4月3日最新數(shù)據(jù)，港股通持股市值4.5萬(wàn)億港元，占港股總市值比重升至11.4%。
　　第三，從成交數(shù)據(jù)看，近年來南下資金成交占比逐年上升，特別是今年港股通資金成交占比已經(jīng)占據(jù)主導(dǎo)。2017年南下資金在港股市場(chǎng)中成交比重僅為10.4%，此后基本逐年上升，2024年全年，港股通成交占比已升至34.6%。今年來，隨著南下資金的進(jìn)一步加速流入，2025年至今港股通成交占比升至76.1%，占據(jù)絕對(duì)大頭。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、海外市場(chǎng)大幅波動(dòng)、歷史經(jīng)驗(yàn)不代表未來。