>> 華泰期貨-原油月報：特朗普關稅與歐佩克加快增產(chǎn)推動油價回落-250406
| 上傳日期： |
2025/4/6 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠寧 |
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■市場分析
4月2日，特朗普正式公布了其關稅政策，加征關稅的范圍以及力度均超出市場預期，全球經(jīng)濟增長與國際貿(mào)易面臨巨大的不確定性，市場擔憂增加導致金融市場出現(xiàn)劇烈反應，美股、原油、銅、白銀等風險資產(chǎn)均遭到大幅拋售，油價連續(xù)兩個交易日跌幅超過10%。除此之外，在4月2日的同一天，歐佩克宣布將在5月份加快增產(chǎn)，當月實施41.1萬桶/日的產(chǎn)量配額調(diào)整，這相當于原計劃每月增產(chǎn)13.8萬桶/日的三倍，沙特與歐佩克的突然轉(zhuǎn)向也讓市場措手不及，加劇了油價下行壓力。兩個事件表面上毫無關聯(lián)，但不能排除特朗普為了平衡關稅帶來的通脹壓力與沙特進行了政策協(xié)調(diào)的可能性（通過油價下行對沖其他商品加征關稅帶來的通脹壓力）。此外，在本次關稅政策中，前期預期較高的加拿大與墨西哥兩國關稅并未如期加征，同時特朗普也把包括原油、成品油在內(nèi)的能源商品排除在關稅之外，這顯示了特朗普關稅為了通脹也不得不做出一些妥協(xié)。值得注意的是，在美國對華加征高額關稅后，中國迅速進行了反制并對所有美國進口商品加征關稅，貿(mào)易戰(zhàn)局勢升溫對市場帶來的巨大的不確定性，貿(mào)易戰(zhàn)除了沖擊美國、中國、歐盟、日韓等主要經(jīng)濟體之外，對印度、越南、巴西等新興經(jīng)濟體的影響也非常大，而在中國石油需求達峰之際，全球石油需求增長的主要來源就是南亞、東南亞、拉美以及非洲等發(fā)展中國家，特朗普政策將對這類經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長與石油需求產(chǎn)生明顯的下行風險。
■策略
油價短期驅(qū)動向下，中期維持空頭配置
■風險
下行風險：歐佩克大幅增產(chǎn)，宏觀黑天鵝事件
上行風險：制裁油（俄羅斯、伊朗、委內(nèi)瑞拉）供應收緊、中東沖突導致大規(guī)模斷供
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