>> 信達(dá)期貨-宏觀周報：警惕流動性危機(jī)-250407
| 上傳日期： |
2025/4/7 |
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| 1467KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
戴朝盛 |
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美國超預(yù)期關(guān)稅來襲，市場大跌以對。從影響來看，耶魯大學(xué)研究顯示，無論是4月2日的關(guān)稅，或是2025年來的關(guān)稅以及相應(yīng)的反制措施，均將導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)面臨進(jìn)一步滯脹的局面。關(guān)稅的不確定性來自于兩點：第一，美國內(nèi)部。特朗普此舉是否會引發(fā)內(nèi)部的反對行為，進(jìn)而從流程上阻礙其實施？第二，外部協(xié)商。本身關(guān)稅就是一種談判籌碼。假如對方給了更加誘人的方案，特朗普有可能瞬間取消相關(guān)規(guī)定。從市場反饋來看，我們當(dāng)前需要注意接下來是否會發(fā)生流動性危機(jī)。
房地產(chǎn)高頻跟蹤：本周，一線和二、三線城市新房銷售量均呈現(xiàn)回落態(tài)勢，只是一線城市新房銷量絕對值較高，二、三線城市基本略低于2024年水平或與之持平。二手房方面，截至3月24日，一、二、三線城市掛盤價指數(shù)均呈現(xiàn)企穩(wěn)狀態(tài)。一線城市已連續(xù)2個月企穩(wěn)，二三線城市近期再現(xiàn)持穩(wěn)跡象。后續(xù)觀察二三線城市能夠繼續(xù)保持該良好狀態(tài)。總體來看，新房銷售中目前僅一線城市新房銷量明顯高于去年，二手房掛盤價指數(shù)中二三線城市也有持穩(wěn)企穩(wěn)跡象，后期觀察這些現(xiàn)象能否延續(xù)。
國債：節(jié)后，資金面維持較為緊張的態(tài)勢，加之經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、政策預(yù)期擾動，降準(zhǔn)降息不斷落空，10年期國債始終壓制在1.8%一線。但關(guān)稅問題讓經(jīng)濟(jì)憂慮上升，貨幣政策加碼的必要性增強(qiáng)，加之人民日報強(qiáng)調(diào)“未來根據(jù)形勢需要，降準(zhǔn)、降息等貨幣政策工具已留有充分調(diào)整余地，隨時可以出臺”，我們預(yù)期債市整體偏暖。需要注意的是，關(guān)稅政策容易有反復(fù)，債市整體走勢可能仍然顛簸，但整體牛市仍在，每一次大幅回調(diào)都是進(jìn)場的機(jī)會。
風(fēng)險提示：美國經(jīng)濟(jì)超預(yù)期走強(qiáng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期走弱
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