>> 申萬宏源-2024H2北交所公募基金持倉分析：公募配置北交所比例和系數(shù)雙增，主題基金超額收益顯著增厚-250407
| 上傳日期： |
2025/4/7 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
劉靖 |
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此報告為加密報告 |
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公募配置北交所比例和系數(shù)雙增，參與形式以被動產(chǎn)品為主。1）被動產(chǎn)品作為投資者快速參與高門檻市場的便捷工具，Q4申購份額數(shù)量呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，帶動公募配置北交所比例和系數(shù)提高。截至2024H2，公募基金整體持倉北交所股票126.70億元，環(huán)比提高107%；配置比例達到0.22%，環(huán)比提高0.09%，配置規(guī)模和比例均提升。2）主動權(quán)益產(chǎn)品配置系數(shù)小幅下行，同樣驗證本輪公募參與形式以被動產(chǎn)品為主。截至2024H2，主動權(quán)益型基金對北交所的配置系數(shù)為0.50，環(huán)比H1小幅下降0.02。此外，北交所公募投資隊伍建設(shè)已頗具成效，截至24H2，約40%公募管理機構(gòu)參與過北交所投資，其中，有48家公募截至24年年報仍有北交所倉位；從新進入者來看，24H2期間8家公募新進入北交所市場。
機構(gòu)產(chǎn)品布局繼續(xù)深入，主題基金超額收益顯著增厚、關(guān)注25年打開申贖窗口。指數(shù)產(chǎn)品方面，24H2期間新成立6只北證50指數(shù)基金，此外，25年來已受理5只北證50指數(shù)產(chǎn)品、其中2只已于25Q1成立，構(gòu)成后續(xù)增量資金。主題基金方面，1）時隔兩年又一新主題基金提交申請材料，“中信建投北交所優(yōu)選混合型發(fā)起式證券投資基金”于2025年2月14日接收申請材料、但還未受理；2）主題基金超額收益顯著增厚，2024H2至今，北交所主題基金平均凈值增長率為87.3%，相對北證50的超額收益為+7.8%，北交所主題基金跑贏北證50。3）關(guān)注25年兩個北證主題基金打開申贖窗口期，“泰康北交所精選兩年定開混合發(fā)起A”將于2025年4月7日至2025年5月7日打開申購贖回，2021年11月23日首批成立的8只主題產(chǎn)品將于2025年11月23日起打開申購贖回。
聚焦主動權(quán)益公募，持股集中轉(zhuǎn)向低估值設(shè)備/消費類。截至2024H2，配置比例CR10個股新增納科諾爾、康農(nóng)種業(yè)、同力股份、富士達、萬通液壓、五新隧裝，錦波生物、貝特瑞、蘇軸股份、康比特維持。24H2期間，CR10個股日均PE估值中樞僅有18X，環(huán)比大幅下降32%，持股集中轉(zhuǎn)向低估值設(shè)備/消費類公司。
個股加倉方向上，核心邏輯為低估值績優(yōu)+新增長點+政策受益方向。24H2期間，公募配置比例環(huán)比提升前五的個股為納科諾爾（輥壓機龍頭+干法電極設(shè)備新增長點）、錦波生物（醫(yī)美細分行業(yè)景氣度高）、康農(nóng)種業(yè)（業(yè)績釋放）、惠豐鉆石（培育鉆石）、同力股份（寬體自卸車、工程機械）。核心邏輯為低估值績優(yōu)+新增長點+政策受益方向，1）低估值，24H2期間，前十大加倉個股日均PE水平中樞僅18.7X；2）景氣績優(yōu)，如錦波生物（重組膠原蛋白細分高景氣、業(yè)績持續(xù)高增）、康農(nóng)種業(yè)（合同負債大幅增長、業(yè)績釋放期）、林泰新材（高壁壘、業(yè)績穩(wěn)定）；3）開拓新增長點，如納科諾爾的干法設(shè)備、萬通液壓的油氣彈簧、五新隧裝的并購、同力股份的新能源+無人駕駛礦卡等；4）受益政策方向，如受益于“兩重兩新”加力擴圍的五新隧裝、同力股份等、受益于培育鉆石產(chǎn)業(yè)政策的惠豐鉆石等。
行業(yè)層面，醫(yī)藥/電子/化工等配置比例降幅突出，設(shè)備和消費類行業(yè)配置占比明顯提升。加倉方向上，24H2配置占比環(huán)比增幅前五的行業(yè)為電力設(shè)備（+12.8%）、美容護理（+3.2%）、機械設(shè)備（+3.1%）、農(nóng)林牧漁（+2.3%）、通信（+0.8%）。重點關(guān)注受益國內(nèi)政策方向，如設(shè)備類（受益兩重兩新，如機械設(shè)備、電力設(shè)備）、消費類（受益內(nèi)需政策，如美容護理、農(nóng)林牧漁）等。
風險提示：1.基金年報數(shù)據(jù)滯后，與當前實際情況差異較大的風險；2.北交所流動性回落的風險；3.本報告為歷史數(shù)據(jù)分析報告，所涉及的行業(yè)或個股不構(gòu)成投資建議。
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