>> 長江期貨-棉紡策略日報-250408
| 上傳日期： |
2025/4/8 |
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| 901KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
長江期貨 |
| 評級： |
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作者： |
洪潤霞,黃尚海 |
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簡要觀點
◆棉花：承壓下行
國內(nèi)棉花供需基本夠用，可能略趨緊，新疆軋花廠銷售壓力已經(jīng)釋放，大約釋放60%，未點價40%，資源集中到幾個巨頭貿(mào)易商手上，零散貿(mào)易商隊伍龐大，普遍吃貨不夠，買貨難，基差不斷上漲，中國以外資源相對充裕，外盤相對弱些，外盤CFTC持倉，基金持倉是凈空頭（5萬多萬多手，22.68噸/手），產(chǎn)業(yè)是凈多頭（5萬多手）,未點價，想接貨，到了交割期，基金不想接貨，總會平衡，最終達(dá)到一個平衡，雙方會平倉。國內(nèi)由于產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)產(chǎn)能過剩，消費難以有增量，造成內(nèi)卷，利潤越來少，限制棉花漲幅。4月3日美國宣布了全球?qū)Φ汝P(guān)稅措施，加征關(guān)稅的幅度之大，尤其針對發(fā)展中國家加征幅度最大基本在30%以上，發(fā)達(dá)國家加征在20%以上還算容易接受，其中紡織品出口國家中國加征34%（34%+20%=54%，中國關(guān)稅加征最多）、越南46%、孟加拉37%、巴基斯坦29%、印度26%、土耳其10%，其他泰國36%、韓國25%、日本24%、馬來西亞24%、印度尼西亞32%、南非30%、歐盟20%。中美博弈進(jìn)入激烈階段，面對出口嚴(yán)峻的形勢，認(rèn)為4月開始進(jìn)入壓力沖擊階段，二季度不樂觀。到了下半年，我們要面對幾個變數(shù)，一是新疆喀什等地區(qū)開發(fā)的鹽堿地，大約200萬畝，只能種植棉花，其他種植作物不掙錢，會改種棉花，新疆可能增面積達(dá)10%，新年度棉花豐產(chǎn)可能到720-750萬噸，這個是比較利空的，巴西種植3月13日已經(jīng)結(jié)束，播種進(jìn)度99.97%，2024年總產(chǎn)達(dá)到370萬噸，2025年預(yù)計總產(chǎn)達(dá)到395萬噸，對外棉壓力比較大。顯然目前美國貿(mào)易戰(zhàn)選擇了先打，將會造成一波傷害，之后是否有握手言和的可能，需要后面談判形勢，現(xiàn)在美國的問題是通脹，中國的問題是通縮，兩個互補就能解決基本問題，硬打，美國通脹加劇，美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退擔(dān)憂，經(jīng)濟(jì)下滑影響較大，影響全球棉花消費，短中期促進(jìn)棉花價格進(jìn)一步下行，國內(nèi)后續(xù)可能會有刺激政策應(yīng)對，中國今年刺激政策落地后還要看效果，內(nèi)需是否提振，如果朝著不好的形勢發(fā)展，遠(yuǎn)期棉花進(jìn)一步看弱，如果中美最后握手言和，局勢才會反轉(zhuǎn)。（數(shù)據(jù)來源：中國棉花信息網(wǎng)TTEB）
◆ PTA：承壓下行
PTA聚酯上下游品種全線跌停，本次跌停主要受成本端原油與終端利空預(yù)期所致。
成本端原油方面：市場擔(dān)憂多國將對美國關(guān)稅新政采取反制舉措，貿(mào)易爭端風(fēng)險可能導(dǎo)致需求下滑，且歐佩克+5月增產(chǎn)超預(yù)期，在供需轉(zhuǎn)弱影響下節(jié)日期間期間國際油價大幅下跌超10%，受此影響節(jié)后開盤國內(nèi)原油等能化品種大幅下跌。
聚酯個品種方面：PX在4-6月國內(nèi)外有1000萬噸裝置檢修預(yù)期，國內(nèi)浙石化、中海油、福海創(chuàng)及福佳均有檢修計劃，同時恒力及盛虹存在減產(chǎn)預(yù)期，檢修季也正式拉開惟幕。
PTA方面：逸盛海南250萬噸PTA裝置重啟，使PTA開工率小幅提升至76.8%，4月之后PTA裝置檢修減少。根據(jù)供需平衡表，PTA短期仍處于去庫階段。
下游聚酯品種，受終端消費不景氣影響，4月短纖、長絲出現(xiàn)減產(chǎn)挺價，直接影響PTA消費。
總體而言PTA上游PX供應(yīng)支撐走強，PTA雖有減產(chǎn)但被聚酯減產(chǎn)抵消，而受美國關(guān)稅影響，終端訂單不佳，或?qū)⒇?fù)反饋至聚酯消費。因此短期PTA產(chǎn)業(yè)支撐尚可，但受限于成本拖累與終端利空預(yù)期影響，中長期仍處于偏弱態(tài)勢。（數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊）
◆乙二醇：低位整理
節(jié)假期間海外市場以及原油等大宗商品大跌使的市場承壓下行，港口庫存小幅增加，考慮到乙二醇供需尚可，短期向下空間相對有限，預(yù)計乙二醇價格4200-4300低位整理。
◆短纖：低位震蕩
原料端價格疲軟，難以對短纖價格形成支撐，終端訂單受海外關(guān)稅政策不佳，但下游需求旺季預(yù)期落空，但受限于生產(chǎn)企業(yè)減產(chǎn)挺價且?guī)齑娴匚?，短纖下方空間有限，短期較原料PTA相對抗跌。
◆白糖：高位震蕩
國際糖市，目前北半球主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量已成定局，受巴西庫存偏低，3月底印度2024/25榨季累計產(chǎn)糖同比減少影響，疊加巴西中南部新榨季生產(chǎn)或推遲，短期貿(mào)易流偏緊，市場關(guān)注重心逐漸轉(zhuǎn)向南半球，后期重點關(guān)注巴西天氣狀況及開榨進(jìn)度情況。近期美國關(guān)稅加征引發(fā)的擔(dān)憂影響，市場波動加劇，ICE期價承壓下行。國內(nèi)方面，國內(nèi)食糖和糖漿、白砂糖預(yù)混粉進(jìn)口同比回落數(shù)據(jù)影響，對糖價形成一定支撐，疊加國產(chǎn)糖即將進(jìn)入純銷期，產(chǎn)區(qū)3月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，銷糖進(jìn)度或同比加快，工業(yè)庫存同比有所下降，但受ICE期價下行拖累，期價有所下跌，預(yù)計短期國內(nèi)糖價將維持高位震蕩，后市隨著天氣轉(zhuǎn)暖，夏季飲料等行業(yè)對白糖需求的逐漸增加，食糖庫存或得到進(jìn)一步消化，期價或得到提振，后期重點關(guān)注ICE糖價走勢及下游消費情況。（數(shù)據(jù)來源：沐甜科技泛糖科技）
◆蘋果：震蕩走強
各產(chǎn)區(qū)走貨情況不一，整體備貨氛圍尚可。從庫存情況看，周內(nèi)走貨速度仍較快，西部交易重心轉(zhuǎn)至客商貨源交易，庫內(nèi)包裝發(fā)貨順暢。山東低價貨源尋貨增加，成交繼續(xù)升溫。從價格方面看，周內(nèi)蘋果價格維持穩(wěn)定為主，個別產(chǎn)區(qū)價格較前繼續(xù)偏硬。銷區(qū)市場到車增加，下游拿貨商拿貨尚可，中轉(zhuǎn)庫積
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