>> 宏源期貨-滬銅日評(píng)：國(guó)內(nèi)銅冶煉廠4月檢修產(chǎn)能或環(huán)減，國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存量環(huán)比減少-250408
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2025/4/8 |
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來(lái)源： |
宏源期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王文虎 |
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資訊
①據(jù)外媒報(bào)道，智利政府將把預(yù)計(jì)的銅平均價(jià)格從目前的每磅4.25美元降至每磅3.90至4美元。智利將于4月底公布修訂后的預(yù)期價(jià)格。
②花旗將0-3個(gè)月期鋼和期鋁的價(jià)格預(yù)測(cè)分別下調(diào)至每噸8000美元和每噸2200美元。
投資策略
[重要資訊]
1)宏觀:美國(guó)參眾兩院通過(guò)至9月30日的臨時(shí)支出法案，疊加參議院通過(guò)預(yù)算協(xié)調(diào)議案為特朗普時(shí)代減稅政策的延續(xù)和大幅提高債務(wù).上限掃清了障礙;特朗普實(shí)施對(duì)等關(guān)稅引發(fā)全球貿(mào)易沖突和美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂(yōu)，使美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期增加至6/7/9/12月.
2)上游:哈薩克銅業(yè)公司Kazakhmys旗下烏勒套州江阿爾卡縣境內(nèi)- -座銅礦發(fā)生礦難事故而暫停生產(chǎn), ACGHetals旗FGediktepe多金屬礦山的硫化銅礦擴(kuò)建項(xiàng)目將于2026年-季度投產(chǎn)且初期年產(chǎn)量為2.5萬(wàn)噸，巴拿馬政府準(zhǔn)許First Quantum出口Cobre Panana銅精礦12萬(wàn)實(shí)物噸庫(kù)存量但全部流向日本與韓國(guó)，印尼自由港麥克莫蘭公司(Freeport MlloRan) 3月17日被準(zhǔn)許6個(gè)月內(nèi)出口127萬(wàn)噸鋼精礦但將被征收更高出口稅，銅陵有色旗下位于厄瓜多爾的米拉多銅礦二期15萬(wàn)噸產(chǎn)能或于25年下半年投產(chǎn)，巨龍銅礦新增二期20萬(wàn)噸/日擴(kuò)建工程或于25年底投產(chǎn)，或使國(guó)內(nèi)4月銅精礦生產(chǎn)(進(jìn)口)量環(huán)比減少(增加)，中國(guó)銅精礦進(jìn)口指數(shù)為負(fù)且較上周下降，世界(中國(guó))港口銅精礦出港(入港)量較.上周減少(增加)，中國(guó)|主流港口銅精礦庫(kù)存量較上周減少，歐洲高品質(zhì)廢銅被限制出口使中國(guó)進(jìn)口商僅能采購(gòu)銅米或黃銅，中美貿(mào)易爭(zhēng)端擔(dān)憂(yōu)使貿(mào)易商尚未恢復(fù)直接進(jìn)口美國(guó)廢銅，使國(guó)內(nèi)電解銅與光亮及老|化廢銅價(jià)差為負(fù)或削弱廢銅經(jīng)濟(jì)性，但因廢銅進(jìn)口窗口打開(kāi)，或使國(guó)內(nèi)廢銅4月生產(chǎn)(進(jìn)口)量環(huán)比增加(增加〉，廢銅持貨商捂貨惜售而供給緊張，再生銅桿廠收購(gòu)低價(jià)廢銅為主或囤積足夠原料后再生產(chǎn):嘉能可位于菲律賓且有20萬(wàn)噸粗煉產(chǎn)能的PASAR銅冶煉廠現(xiàn)已停產(chǎn)，嘉能可(Glencore Plc)位于智利阿爾托諾特(Al tonorte)治煉廠35萬(wàn)噸陽(yáng)極銅產(chǎn)能因冶煉熔爐出問(wèn)題而暫停生產(chǎn)，剛果金Kanoa-Kakul a銅冶煉廠或于25年6月建成投產(chǎn)且年產(chǎn)50萬(wàn)噸陽(yáng)極銅，中國(guó)北方(南方)粗銅周度加工費(fèi)環(huán)比升高(升高)，國(guó)內(nèi)冶煉廠4月粗煉檢修產(chǎn)能或環(huán)比減少，或使國(guó)內(nèi)粗銅4月生產(chǎn)量(進(jìn)口量)環(huán)比減少(減少) ;江銅宏源二期年產(chǎn)15萬(wàn)噸陰極銅項(xiàng)目在貴溪開(kāi)工建設(shè)且建成后將實(shí)現(xiàn)25萬(wàn)噸產(chǎn)能，金川集團(tuán)年產(chǎn)40萬(wàn)噸智能電解銅項(xiàng)目二期20萬(wàn)噸于3.月成功產(chǎn)出首批高純陰極銅，或使國(guó)內(nèi)4月電解銅生產(chǎn)量環(huán)比減少!印尼自由港Freeport旗下Manyar銅冶煉廠48萬(wàn)噸產(chǎn)能24年10月中旬因天然氣凈化裝置發(fā)生火災(zāi)而停產(chǎn)檢修6個(gè)月，印度Adani銅冶煉廠或于25年年中開(kāi)始投料生產(chǎn)，日本住友金屬礦業(yè)計(jì)劃10月下旬Toyo Smelter & Refinery銅冶煉廠進(jìn)行為期6周檢修，但因部分海外頭部冶煉廠與貿(mào)易商協(xié)商取消一季度末至二季度初發(fā)往中國(guó)的部分遠(yuǎn)洋電解銅長(zhǎng)單,或使國(guó)內(nèi)4月電解銅進(jìn)口量環(huán)比減少;進(jìn)口窗口打開(kāi)或增大國(guó)內(nèi)電解銅進(jìn)口量，使中國(guó)保稅區(qū)電解銅庫(kù)存量較上周增加:中國(guó)電解鋼社會(huì)庫(kù)存量較上周減少;倫金所電解銅庫(kù)存量較上周減少，國(guó)際部分貿(mào)易商仍在向美國(guó)港口運(yùn)輸約50萬(wàn)噸銅，使CONEX銅庫(kù)存量較上周增加:以上說(shuō)明國(guó)內(nèi)電解鋼持貨商低價(jià)出貨意愿幾無(wú)。
3)下游:銅價(jià)走弱促部分中大型精銅桿企業(yè)接單量增加，再生銅桿成交仍顯清淡且原料采購(gòu)困難，使精銅桿(再生銅桿)產(chǎn)能開(kāi)工率較上周升高(下降)，精銅桿企業(yè)原料(成品)庫(kù)存量較上周增加(增加)，再生銅桿企業(yè)原料(成品)庫(kù)存量較上周減少(減少) ;國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策加碼和傳統(tǒng)消費(fèi)旺季來(lái)臨，或使國(guó)內(nèi)4月銅材企業(yè)產(chǎn)能開(kāi)工率和生產(chǎn)量環(huán)比升高,具體而言:電解銅制桿(25-26年新增產(chǎn)能持續(xù)釋放加劇競(jìng)爭(zhēng))、再生銅制桿(再生銅桿廠因廢銅流通有限和成品庫(kù)存較為充裕而復(fù)產(chǎn)緩慢，反向開(kāi)票政策使北方再生銅桿廠仍未復(fù)產(chǎn))、銅電線(xiàn)電纜(產(chǎn)能開(kāi)工率及原料與成品庫(kù)存量較上周升高、增加、減少，海纜和光伏類(lèi)訂單5月前存搶裝機(jī)需求支撐下單，通信與軌道交通類(lèi)訂單無(wú)積極表現(xiàn))、銅管(產(chǎn)業(yè)在線(xiàn)預(yù)期4和5及6月家用空調(diào)排產(chǎn)量或環(huán)比減少與增加及減少，主要源自?xún)?nèi)需增量，出口至美國(guó)百色家電產(chǎn)品關(guān)稅升至55.8-112.2%，其中空調(diào)與冰箱及冷柜產(chǎn)品關(guān)稅達(dá)80%左右)產(chǎn)能開(kāi)工率或環(huán)比升高;銅漆包線(xiàn)(接單量和產(chǎn)能開(kāi)工率較上周增加、升高，月均價(jià)訂單的客戶(hù)下單正常，銅價(jià)走弱刺激下游積極備庫(kù))、銅板帶(電力電網(wǎng)與新能源訂單表現(xiàn)較為活躍，中低壓電力電氣及建筑類(lèi)需求恢復(fù)不及預(yù)期)銅箔(終端訂單趨向增加使上下游庫(kù)存加速去化)、黃銅棒(下游采購(gòu)節(jié)奏放緩致新增訂單有限，企業(yè)生產(chǎn)以消化在手訂單為主，原料供給緊張制約產(chǎn)能釋放)產(chǎn)能開(kāi)工率或環(huán)比下降;以上說(shuō)明國(guó)內(nèi)電解銅價(jià)格走弱使下游積極采購(gòu)。
[交易策略]
因此，特朗普加征對(duì)等關(guān)稅引發(fā)全球貿(mào)易戰(zhàn)擔(dān)憂(yōu)，疊加美聯(lián)儲(chǔ)仍不急于降息和潛在流動(dòng)性危機(jī)，或使滬銅價(jià)格謹(jǐn)慎偏弱，建議投資者昨日空單謹(jǐn)慎持有，需要關(guān)注各國(guó)與美國(guó)關(guān)稅談判安協(xié)程度及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺
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