>> 湘財證券-銀行業(yè)周報：2024年銀行業(yè)績環(huán)比改善，經(jīng)營壓力可控-250407
| 上傳日期： |
2025/4/7 |
大小： |
1995KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
郭怡萍 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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市場回顧：銀行指數(shù)上漲0.57%，大型銀行與區(qū)域行表現(xiàn)領(lǐng)先
本期（2025.03.31至2025.04.06）銀行(申萬)指數(shù)上漲0.57%，市場表現(xiàn)強于滬深300指數(shù)2.38個百分點。大型銀行與區(qū)域行市場表現(xiàn)領(lǐng)先。
資金市場：資金利率趨于下行，4月以來存單凈融資額較低
本期，央行公開市場凈回籠5019億元。存單發(fā)行利率下行，大行與區(qū)域行利差為16 BP，環(huán)比提高3 BP。3月存單凈融資11182億元，相比歷年同期規(guī)模較大。4月以來，存單凈融資-384.7億元，凈融資額較低。
行業(yè)動態(tài)：2024年銀行業(yè)績環(huán)比改善，經(jīng)營壓力可控
截至當(dāng)前，共有23家銀行披露2024年度報告。2024年，23家銀行營業(yè)收入同比下降0.6%，歸母凈利潤同比增長1.8%，營收和利潤增速均較前三季度提高1個百分點。各類銀行營收、利潤均環(huán)比改善，主要是隨著負(fù)債端成本節(jié)約，四季度銀行息差壓力緩解，凈利息收入增長邊際改善。此外，隨著傭金費率下調(diào)的影響減弱，大型銀行和股份行手續(xù)費收入增長明顯修復(fù)，帶動非息收入增速環(huán)比改善。預(yù)計2025年手續(xù)費收入改善趨勢有望延續(xù)，考慮金融投資收益高基數(shù)擾動，銀行非息收入貢獻(xiàn)有望保持相對穩(wěn)定。
上市銀行資產(chǎn)擴張繼續(xù)趨緩，存款增長加快。分機構(gòu)類型來看，大型銀行/股份行/城商行/農(nóng)商行貸款同比增長8.8%/4.4%/11.0%/7.6%，區(qū)域行貸款增速環(huán)比有所提高，預(yù)計與小微企業(yè)融資協(xié)調(diào)機制發(fā)揮作用有關(guān)。
上市銀行凈息差呈現(xiàn)下行態(tài)勢。2024年各行凈息差環(huán)比多為下行，較三季度平均下降幅度為2 bp，其中，股份制銀行的息差壓力相對較大。三家農(nóng)商行的凈息差環(huán)比持平或改善，或與加大小微企業(yè)信貸投放力度、提高信貸議價能力有關(guān)。
上市銀行資產(chǎn)質(zhì)量整體穩(wěn)健。2024年末，上市銀行不良貸款率為1.17%，環(huán)比下降0.01%，各行撥備覆蓋率和撥貸比均有所下降。部分城商行不良率明顯改善，預(yù)計主要與地方化債、房地產(chǎn)支持政策減少風(fēng)險暴露有關(guān)。多數(shù)銀行房地產(chǎn)資產(chǎn)質(zhì)量相較中期末改善。多數(shù)銀行零售不良率較中期末有所上升，零售風(fēng)險改善仍然需要時間。
展望2025年，隨著外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境壓力加大，受整體經(jīng)濟(jì)增速影響信貸增長或?qū)⒂兴啪?。其中，制造業(yè)企業(yè)與個體工商戶面臨顯著的外部壓力，制造業(yè)信貸需求與個人經(jīng)營貸需求將面臨缺口，相關(guān)資產(chǎn)風(fēng)險敞口加大。在不考慮間接影響的情況下，預(yù)計出口受阻影響制造業(yè)領(lǐng)域相關(guān)信貸敞口最多可達(dá)新增貸款的3%。同時，擴內(nèi)需政策有望加大力度，改善基建類貸款需求與住戶消費貸需求，有望緩解因制造業(yè)領(lǐng)域貸款需求不足而產(chǎn)生的信貸增長壓力。
隨著降準(zhǔn)降息預(yù)期加強，銀行凈息差存在進(jìn)一步下行壓力。央行將通過支持銀行發(fā)行債券和降低再貸款利率降低銀行資金成本。同時，財政貼息有望彌補實際貸款利率和銀行必要資產(chǎn)收益率之間的部分缺口，預(yù)計在資產(chǎn)端和負(fù)債端利率傳導(dǎo)更加通暢的情況下，銀行整體息差壓力可控。綜合來看，2025年銀行凈利息收入和業(yè)績承壓，但業(yè)績壓力預(yù)計相對有限。
投資建議
2024年銀行經(jīng)營業(yè)績環(huán)比改善，得益于凈利息收入邊際好轉(zhuǎn)。在外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境壓力下，預(yù)計金融增量政策配合寬松財政政策加快落地，銀行基建、消費等領(lǐng)域信貸供給加強，有望在一定程度彌補外需減弱導(dǎo)致的制造業(yè)等領(lǐng)域信貸缺口，同時，資負(fù)兩端利率傳導(dǎo)效率加強緩解銀行息差壓力，預(yù)計后續(xù)業(yè)績壓力可控。房地產(chǎn)、城投資產(chǎn)質(zhì)量將在政策支持下持續(xù)改善。建議關(guān)注：一、大型國有銀行等高股息銀行股，推薦中信銀行；二、股份制銀行與優(yōu)質(zhì)區(qū)域行受益于穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策與經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期，推薦滬農(nóng)商行、南京銀行、江蘇銀行、蘇州銀行。維持行業(yè)“增持”評級。
風(fēng)險提示
經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期，信貸需求弱修復(fù)；信用風(fēng)險過快釋放；政策利率下降超預(yù)期。
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