>> 華創(chuàng)證券-保險行業(yè)重大事項點評：險資權益配置上限放寬，當前潛在增配空間超萬億-250408
| 上傳日期： |
2025/4/8 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐康 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
據國家金融監(jiān)督管理總局網站4月8日消息，國家金融監(jiān)督管理總局近日印發(fā)《關于調整保險資金權益類資產監(jiān)管比例有關事項的通知》（以下簡稱《通知》），優(yōu)化保險資金比例監(jiān)管政策，加大對資本市場和實體經濟的支持力度。
評論：
《通知》主要內容：一是上調權益資產配置比例上限。簡化檔位標準，將部分檔位償付能力充足率對應的權益類資產比例上調5%。二是提高投資創(chuàng)業(yè)投資基金的集中度比例。保險公司投資單一創(chuàng)業(yè)投資基金的賬面余額占該基金實繳規(guī)模的比例不得高于30%，引導保險資金加大對國家戰(zhàn)略性新興產業(yè)股權投資力度。三是放寬稅延養(yǎng)老比例監(jiān)管要求，明確稅延養(yǎng)老保險普通賬戶不再單獨計算投資比例。
對比2020年版的《關于優(yōu)化保險公司權益類資產配置監(jiān)管有關事項的通知》，本次《通知》主要提高150%-200%、250%-300%以及350%以上綜合償付能力充足率的險企權益配置上限5pct。根據《通知》，險企權益類資產賬面余額在總資產的占比簡化為10%-50%五個檔次（每個檔次以10pct間隔），對應綜合償付能力充足率要求分別是低于100%、100%-150%、150%-250%、250%-350%、350%以上。
《通知》提高行業(yè)權益配置上限5pct，“跳檔”主要來自人身險公司，權益配置最大擴容空間可達1.66萬億。截至2024年底，保險行業(yè)綜合償付能力充足率為199.4%，行業(yè)原對應25%的權益配置上限，現提升為30%。分公司來看，財產險公司綜合償付能力充足率為238.5%，權益配置上限保持30%不變。人身險公司綜合償付能力充足率為190.5%，權益配置上限由25%提升至30%。再保險公司償付能力充足率為254.2%，權益配置上限由35%提升至40%。從資產分布來看，截至2024年底，行業(yè)總資產達到35.9萬億，其中人身險公司占比88%，財產險公司占比8%，再保險公司占比2%，行業(yè)權益配置上限“跳檔”主要來自人身險公司。以2024年底資產總額計算，人身險/再保險公司提升5pct權益配置上限，分別對應1.62萬億/407億元，合計權益配置最大擴容空間可達約1.66萬億。
《通知》拔高險資入市“天花板”，當前行業(yè)配置距離上限或有約10%的潛在增配空間（最大值，實際落地需動態(tài)考慮多方約束），對應約3.18萬億?？紤]長期資金入市的節(jié)奏和保險公司經營穩(wěn)定性，實際增配空間有望達萬億。截至2024年底，保險行業(yè)總資金運用余額為33.26萬億，其中人身險和財產險公司合計股票、基金、長股投占比達到20.4%（基金為廣義口徑，包含非權益型基金）。當前權益配置距離行業(yè)上限30%有較大潛在增配空間，對應約3.18萬億資金。此次《通知》簡化監(jiān)管檔位，提升權益配置上限，拔高險資入市的“天花板”，體現監(jiān)管對中長期資金入市的引導與明確支持。但需注意，權益配置上限提升不等于實際落地，險資配置仍需動態(tài)考慮權益資產對償付能力的影響、資負匹配、會計計量方式選擇及新準則下對業(yè)績波動性的影響等多方面。
投資建議：近期關稅沖突升級，值此特殊時期監(jiān)管積極表態(tài)，持續(xù)推動中長期資金入市，中央匯金亦發(fā)布公告再次增持交易型開放式指數基金，體現監(jiān)管對維護資本市場平穩(wěn)運行的堅定決心與執(zhí)行力。我們認為，當前我國經濟發(fā)展前景良好，險資等資金積極入市既能助力經濟社會發(fā)展，亦能夠發(fā)揮長錢價值投資優(yōu)勢，與資本市場形成良性互哺的關系，充分調動權益投資增厚投資收益的功能，降低負債成本壓力，護航險企長期平穩(wěn)發(fā)展。
風險提示：監(jiān)管變動、長端利率持續(xù)下行、權益市場波動
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