>> 西南證券-通用設(shè)備行業(yè)月報：3月制造業(yè)PMI為50.5%，需求弱復(fù)蘇-250407
| 上傳日期： |
2025/4/8 |
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| 2041KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
邰桂龍,周鑫雨 |
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投資觀點：3月制造業(yè)PMI為50.5%，比上月+0.3pp，繼續(xù)位于榮枯線上方運(yùn)行。國內(nèi)弱需求背景下，通用設(shè)備訂單改善彈性有限，從細(xì)分領(lǐng)域訂單看，海外需求優(yōu)于國內(nèi)，細(xì)分領(lǐng)域景氣度存在結(jié)構(gòu)性差異，弱景氣度細(xì)分領(lǐng)域的頭部企業(yè)業(yè)績逐步見底，中長期建議積極布局刀具、機(jī)床、減速機(jī)、叉車等。
行情回顧：3月（3月1日-3月31日）通用設(shè)備（申萬）指數(shù)上漲0.7%。其中，機(jī)床板塊漲幅靠前，刀具、空壓機(jī)板塊略有上漲，其他板塊均有所回調(diào)。
景氣度跟蹤：通用設(shè)備景氣度有結(jié)構(gòu)性差異，弱景氣度細(xì)分領(lǐng)域頭部公司訂單向好；國內(nèi)需求筑底，海外需求向上。根據(jù)跟蹤的通用設(shè)備各個細(xì)分板塊龍頭公司的需求情況，3月工控、刀具、機(jī)床板塊相對高景氣，叉車、工業(yè)機(jī)器人、減速機(jī)、空壓機(jī)板塊整體需求平穩(wěn)，海外需求向上。
數(shù)據(jù)回顧—宏觀動態(tài)：①PMI：3月制造業(yè)PMI為50.5%，比上月+0.3pp，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為52.6%、51.8%，較前值+0.1pp、+0.7pp。②社融：2月社融增量2.2萬億元，同比+0.7萬億元；2月末社融存量同比增長8.2%，較前值+0.2pp。③M1&M2：2月M1同比+0.1%，M2同比+7.0%，分別較前值-0.3pp、持平。④投資：2月固定資產(chǎn)投資完成額累計同比+4.1%，較前值+0.9pp，其中制造業(yè)累計同比+9.0%、基建累計同比+9.95%、房地產(chǎn)累計同比-9.8%，分別較前值-0.2pp、+0.8pp、+0.8pp。⑤出口：1-2月累計出口金額5399億美元，同比+2.3%。⑥CPI&PPI：2月CPI同比-0.7%，PPI同比-2.2%，分別較前值-1.2pp、+0.1pp。⑦庫存周期：1-2月工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨同比+4.2%；工業(yè)企業(yè)營收累計同比+2.8%。
數(shù)據(jù)回顧—中觀動態(tài)：①機(jī)床：1-2月我國金屬切削機(jī)床累計產(chǎn)量10.3萬臺，同比+14.4%。日本2月機(jī)床訂單額為1182億日元，同比+3.5%。②叉車：2月國內(nèi)叉車行業(yè)銷量10.1萬臺，同比49.1%，環(huán)比8.3%。③工業(yè)機(jī)器人：1-2月累計產(chǎn)量9.1萬臺，累計同比+27.0%。
相關(guān)標(biāo)的：1）刀具：華銳精密（688059）、歐科億（688308）、中鎢高新（000657）、沃爾德（688028）、恒鋒工具（300488）、鼎泰高科（301377）。2）機(jī)床：海天精工（601882）、紐威數(shù)控（688697）、科德數(shù)控（688305）、華中數(shù)控（300161）、秦川機(jī)床（000837）、國盛智科（688558）、創(chuàng)世紀(jì)（300083）、浙海德曼（688577）、豪邁科技（002595）、華辰裝備（300809）。3）叉車：安徽合力（600761）、杭叉集團(tuán)（603298）、諾力股份（603611）。4）注塑機(jī)：伊之密（300415）、海天國際（1882.HK）。5）減速機(jī)：國茂股份（603915）、中大力德（002896）；6）空壓機(jī)：東亞機(jī)械（301028）。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、海外需求波動風(fēng)險。
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