>> 西南證券-汽車行業(yè)周報：關(guān)稅重構(gòu)供應(yīng)鏈，智駕加速商業(yè)化-250406
| 上傳日期： |
2025/4/7 |
大小： |
2666KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
鄭連聲,郭婧雯 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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投資建議：3月1-31日，全國乘用車市場零售188.9萬輛，同比去年同期增長12%，較上月增長36%，今年以來累計零售506.4萬輛，同比增長5%。3月31日，中國汽車流通協(xié)會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2025年3月中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為54.6%，雖仍高于榮枯線，但同比下降3.7個百分點，環(huán)比下降2.3pp，市場供需優(yōu)化、銷售趨順；蔚來3月交付新車15039臺，同比增長26.7%；小鵬汽車交付3.3萬臺，同比增長268%，理想汽車交付3.6萬輛，同比增長26.5%；零跑汽車交付量達3.7萬臺，同比增長超154%。新能源車企交付量顯著增長，折射出需求強勁與競爭格局重塑。另一方面，政策利好頻出，國務(wù)院國資委擬對整車央企重組，提升產(chǎn)業(yè)集中度；商務(wù)部深入推進汽車以舊換新，助力新能源汽車擴市；4月1日，《北京市自動駕駛汽車條例》正式實施，逐步完善自動駕駛標準，加速自動駕駛技術(shù)的商業(yè)化應(yīng)用，為智能汽車相關(guān)企業(yè)帶來廣闊的市場空間。投資機會方面，建議關(guān)注新車周期與以舊換新，車企推新、政策刺激，帶動車企及經(jīng)銷商；建議關(guān)注新勢力新車與比亞迪超級e平臺，革新產(chǎn)品、提升技術(shù)，為產(chǎn)業(yè)鏈添機遇；建議關(guān)注L3商用、FSD入華等推進智能駕駛，商業(yè)化加速，使相關(guān)企業(yè)受益；建議關(guān)注人形機器人與汽車協(xié)同領(lǐng)域，技術(shù)互通，助企業(yè)突破；建議關(guān)注2025年國四貨車、天然氣重卡補貼，為相關(guān)企業(yè)帶來重卡行業(yè)新契機。
乘用車：3月1-31日，乘用車零售188.9萬輛，同比去年同期增長12%，較上月增長36%，今年以來累計零售506.4萬輛，同比增長5%。3月1-31日，乘用車批發(fā)241萬輛，同比去年同期增長10%，較上月同期增長37%，今年以來累計批發(fā)627.5萬輛，同比增長12%。乘聯(lián)會預(yù)計，3月的增量因素主要來自政策驅(qū)動和節(jié)后的車市自然回暖拉動。伴隨供給端持續(xù)優(yōu)化，如車企不斷推出新車型、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，疊加“兩新”政策形成的組合拳持續(xù)有效刺激終端需求，預(yù)計后續(xù)乘用車市場在需求釋放、產(chǎn)品創(chuàng)新等多因素推動下，仍將保持一定的增長態(tài)勢。主要標的：比亞迪（002594）、吉利汽車（0175.HK）、小鵬汽車（9868.HK）、上汽集團（600104）、長安汽車（000625）、廣汽集團（601238）、零跑汽車（9863.HK）。
新能源汽車：3月1-31日，新能源乘用車零售98.8萬輛，同比去年同期增長39%，較上月同期增長44%，今年以來累計零售241.4萬輛，同比增長37%。3月1-31日，新能源乘用車批發(fā)113萬輛，同比去年同期增長40%，較上月同期增長36%，今年以來累計批發(fā)284.9萬輛，同比增長44%。乘聯(lián)會預(yù)計，考慮到2025年國家政策促銷費的良好政策取向和未來環(huán)境變化趨勢，上調(diào)了2025年新能源乘用車批發(fā)預(yù)測，預(yù)計2025年新能源乘用車批發(fā)銷量為1614萬臺，同比增長32%，新能源批發(fā)滲透率達56%。主要標的：比亞迪（002594）、吉利汽車（0175.HK）、華域汽車（600741）、新泉股份（603179）、多利科技（001311）、美利信（301307）、溯聯(lián)股份（301397）、川環(huán)科技（300547）、無錫振華（605319）。
智能汽車：4月1日，《北京市自動駕駛汽車條例》正式實施，為智能駕駛賦能。條例覆蓋多級別自動駕駛汽車，既拓寬其應(yīng)用場景至個人乘用車等領(lǐng)域，開放道路試點，激發(fā)消費潛能；從法規(guī)層面保障L3級上路，推動車企加速研發(fā)，促進商業(yè)化落地，要求道路預(yù)留智能設(shè)施空間、建服務(wù)管理平臺、規(guī)范數(shù)據(jù)管理等。我們預(yù)計，在政策持續(xù)發(fā)力的推動下，國內(nèi)智能汽車產(chǎn)業(yè)將迎來發(fā)展的加速期，技術(shù)創(chuàng)新與市場普及有望取得顯著進展。主要標的：1）整車：比亞迪（002594）、吉利汽車（0175.HK）、上汽集團（600104）；2）零部件：德賽西威（002920）、華陽集團（002906）、科博達（603786）、伯特利（603596）、保隆科技（603197）、耐世特（1316.HK）、星宇股份（601799）、中鼎股份（000887）、拓普集團（601689）、滬光股份（605333）、均勝電子（600699）。
重卡：根據(jù)第一商用車網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2025年3月份，中國重卡市場共計銷售10.7萬輛左右（批發(fā)口徑，包含出口和新能源），環(huán)比上漲29%，同比下降約9%。1-3月，中國重卡市場累計銷量約為25.9萬輛，同比降幅為5%。2025年3月，全國新能源重卡新增1.04萬輛（重型貨車北斗營運證入網(wǎng)銷量口徑，非交強險銷量口徑，不含出口和軍車），環(huán)比增長66%，同比增長189%。1-3月，新能源重卡累計銷售2.37萬輛，同比大增164%。燃氣重卡方面，2025年3月燃氣重卡市場呈現(xiàn)“同比下滑，環(huán)比上升”特征。燃氣重卡新增量為18627輛，環(huán)比+21.1%，同比-29.9%。滲透率為35.7%，同比-11.1pp，環(huán)比-7.3pp。液化天然氣方面，截止3月31日液化天然氣價格為4458.8元/噸，同比增加10.6%，環(huán)比增加0.6%。天然氣重卡具有一定經(jīng)濟性優(yōu)勢，考慮天然氣重卡被納入報廢更新補貼范圍，天然氣重卡的經(jīng)濟性優(yōu)勢得到進一步增強，預(yù)計天然氣重卡將成為25年支撐行業(yè)銷量增長的重要力量。建議持續(xù)關(guān)注重卡報廢更新給行業(yè)內(nèi)銷帶來的機會以及天然氣重卡納入補貼范圍給天然氣重卡板塊帶來的機會。推薦標的：濰柴動力（ 2338.HK/000338 ）、中國重汽（000951/3808.HK）
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