>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品早報(bào)-250409
| 上傳日期： |
2025/4/9 |
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| 2305KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王俊,楊澤元 |
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大豆/粕類
【重要資訊】
美豆因多國(guó)意愿與美國(guó)展開談判有所上漲，巴西升貼水昨日?qǐng)?bào)價(jià)持平，國(guó)內(nèi)進(jìn)口成本小幅上漲，關(guān)注后續(xù)巴西升貼水反應(yīng)。上周國(guó)內(nèi)大豆到港量恢復(fù)到120萬噸/周水平，雖大豆、豆粕庫存偏低，但未來三個(gè)月有累庫趨勢(shì)。周二國(guó)內(nèi)成交較好、提貨一般，開機(jī)率偏低。
南美方面，天氣暫無明顯問題，阿根廷局部霜凍無大影響。美國(guó)生柴中期利多可能會(huì)給國(guó)內(nèi)大豆到港成本、豆粕、豆油形成支撐。短期市場(chǎng)主要交易關(guān)稅的影響，若中美延續(xù)紛爭(zhēng)，則美豆可能繼續(xù)走弱，但會(huì)受到目前種植季節(jié)減面積的支撐，巴西升貼水或繼續(xù)上漲，直至其他國(guó)家需求轉(zhuǎn)移至美國(guó)，此情形大豆到港成本具有較強(qiáng)支撐，國(guó)內(nèi)榨利也因供應(yīng)不穩(wěn)定情緒有所抬升。若中美關(guān)系緩和，大豆到港成本或因美豆上漲也趨于穩(wěn)定，但國(guó)內(nèi)榨利將會(huì)因現(xiàn)實(shí)供應(yīng)寬松回落。
【交易策略】
05豆粕合約成本區(qū)間2750-2850元/噸，09等遠(yuǎn)月豆粕目前成本區(qū)間為2850-2900元/噸，在貿(mào)易戰(zhàn)情景下有一定成本支撐，關(guān)注巴西是否因此再次抬高升貼水，豆粕或有上漲空間。此外，也需關(guān)注貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的損害同樣會(huì)導(dǎo)致需求下滑，若美豆種植面積沒有太大縮減，全球豐產(chǎn)形勢(shì)下因貿(mào)易戰(zhàn)的溢價(jià)也容易逐步回落，因而豆粕整體預(yù)計(jì)呈震蕩走勢(shì)。
油脂
【重要資訊】
1、ITS及AMSPEC預(yù)估馬棕3月前15日出口環(huán)比下降7.5%-10.1%，前20日出口環(huán)比下降4.98%-14.2%，前25日預(yù)計(jì)出口環(huán)比下降8.08%，預(yù)計(jì)前31日出口環(huán)比增0.4%。SPPOMA預(yù)計(jì)前10日產(chǎn)量環(huán)比上升1.57%，前15日產(chǎn)量增加4.69%,前20日增加6.12%,預(yù)計(jì)前25日增加5.1%，前31日產(chǎn)量增加12.44%。
2、印尼財(cái)政部長(zhǎng)周二表示，印尼將調(diào)整毛棕櫚油出口稅，以減輕美國(guó)關(guān)稅對(duì)出口商的負(fù)擔(dān)。印尼目前根據(jù)價(jià)格水平，對(duì)毛棕櫚油征收每噸最高288美元的出口稅。此舉將使出口商的負(fù)擔(dān)“減輕5%左右”，但沒有提供更多細(xì)節(jié)。
受特朗普關(guān)稅對(duì)全球經(jīng)濟(jì)走弱預(yù)期影響，原油大跌，帶動(dòng)棕櫚油估值下跌。馬來西亞3月高頻數(shù)據(jù)顯示棕櫚油產(chǎn)量增出口持平，預(yù)計(jì)3月馬棕庫存可能小幅增加，此外馬棕前3個(gè)月、印尼1月的產(chǎn)量均處于同比減產(chǎn)狀態(tài)，關(guān)注4、5月產(chǎn)量能否恢復(fù)到正常水平。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨基差震蕩。廣州24度棕櫚油基差05+480（0）元/噸，江蘇一級(jí)豆油基差05+320（0）元/噸，華東菜油基差05+100（0）元/噸。
【交易策略】
原油大跌將明顯抑制棕櫚油高估值，若產(chǎn)量恢復(fù)明顯，兩者疊加棕櫚油將延續(xù)偏空。前3月馬來西亞棕櫚油同比減產(chǎn)，美國(guó)相關(guān)利益團(tuán)體一致要求提高RVO，提振市場(chǎng)信心，若宏觀企穩(wěn)，油脂或受此支撐。豆油端因貿(mào)易關(guān)系緊張，供應(yīng)不暢擔(dān)憂或引發(fā)豆棕走擴(kuò)。策略上建議棕櫚油短空、豆棕套利短期做擴(kuò)為主。
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