>> 華鑫證券-川儀股份(603100)公司動態(tài)研究報告：多維優(yōu)勢共振驅動，成長動能加速釋放-250409
| 上傳日期： |
2025/4/9 |
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| 524KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
尤少煒 |
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▌行業(yè)紅利與國產替代共振，加速搶占成長高地
我國儀器儀表行業(yè)在政策支持與下游石化、電力等高景氣產業(yè)需求等因素驅動下，2024年市場規(guī)模已達1.08萬億元（同比+4.3%），結構性機遇凸顯。以工業(yè)自動控制系統(tǒng)裝置為例，國產化進程持續(xù)提速：2022年控制閥行業(yè)TOP50企業(yè)銷售額達374.84億元，其中國產品牌占比提升至44.38%（對應銷售額166.37億元），進口替代斜率陡峭化。川儀股份作為國家重點布局的儀器儀表基地核心企業(yè)，憑借其在工業(yè)自動控制系統(tǒng)裝置領域的深厚積累與技術實力，有望深度受益于行業(yè)擴容與國產替代的共振機遇。同時，下游石油化工、冶金等行業(yè)高端化、智能化升級需求加速釋放，疊加國家“自主可控”戰(zhàn)略驅動重大項目國產化率提升，公司作為國產中高端儀器儀表企業(yè)，市場份額擴張邏輯明確，業(yè)績增長空間廣闊。
▌技術深耕與資源協(xié)同并舉，多維驅動競爭優(yōu)勢提升
公司是國內少數(shù)綜合型自動化儀表及控制裝置研發(fā)制造企業(yè)，產品譜系完備，配置規(guī)格齊全。2023年公司新增59個自動化解決方案，涵蓋常規(guī)市場及鋰電、醫(yī)藥等新興領域，新增多領域客戶訂單，持續(xù)實現(xiàn)突破。研發(fā)創(chuàng)新實力強勁，2024年H1研發(fā)投入達到2.64億元，同比增長4.67%，研發(fā)費用率為7.05%，技術壁壘持續(xù)加厚；報告期內參與國家、行業(yè)標準制定4項，新獲授權專利92件（其中發(fā)明專利32件），軟件著作權37件，累計擁有有效專利1025件（其中發(fā)明專利342件），軟件著作權305件，創(chuàng)新成果顯著。此外，“數(shù)智川儀”建設工程依托智能生產線等項目建設，促進提產擴能升級，同時改進工藝技術等多種方式，提升生產效率，有效降低生產能耗。公司深化產業(yè)鏈資源整合，2025年1月引入國機集團成為股東，有望從戰(zhàn)略地位及業(yè)務協(xié)同方面帶動公司進一步發(fā)展，為公司注入新的活力與資源，提升公司的綜合實力與市場影響力。
▌海外拓展提速，全球化布局構筑第二增長曲線
川儀股份海外市場拓展成效顯著，2023年出口營收同比大增73.72%，2024年H1新簽訂單同比增速進一步攀升至86%，全球化戰(zhàn)略進入加速兌現(xiàn)期。公司通過深化與中國石化工程、中國天辰等大型公司合作，實現(xiàn)“借船入?！?，強化項目型出海能力，并聚焦東南亞、南亞、中東及非洲等新興市場，加速區(qū)域性合作伙伴及渠道商開發(fā)與海外目標市場產品認證，同步完善本地化技術及人力資源配置，夯實海外業(yè)務根基。公司以國際化的視野謀劃國際化的市場布局，同時組建專業(yè)團隊直接負責海外市場開拓，憑借產品優(yōu)勢及定制化解決方案，有望持續(xù)搶占海外中高端市場份額。海外業(yè)務高增不僅優(yōu)化收入結構，更驅動規(guī)模效應釋放，進一步鞏固全球競爭力，打開長期成長空間。
▌盈利預測
預測公司2024-2026年收入分別為79.24、88.22、100.92億元，EPS分別為1.57、1.77、2.07元，當前股價對應PE分別為14.0、12.3、10.6倍。公司作為工業(yè)自動控制系統(tǒng)裝置及工程成套領域核心企業(yè)，深度布局智能儀表、自動化解決方案及新興行業(yè)定制化服務，憑借技術研發(fā)高投入、產能智能化升級及海外市場加速拓展，持續(xù)受益于國產替代深化與全球化需求釋放。公司“技術突破+產能釋放+海外擴張”三力共振，業(yè)績增長確定性強化。業(yè)績有望持續(xù)增長，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
▌風險提示
宏觀經濟復蘇不及預期；市場競爭風險；智能儀器儀表國產化進程不及預期；產能建設不及預期；原材料供應及價格波動風險；投資收益波動；海外業(yè)務拓展不及預期等。
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