>> 東北證券-非銀金融行業(yè)關(guān)于調(diào)整保險資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項的通知點評：保險資金權(quán)益投資比例上限提升至50%-250408
| 上傳日期： |
2025/4/9 |
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| 330KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大勢 |
作者： |
鄭君怡 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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事件：監(jiān)管優(yōu)化險資權(quán)益配置比例
2025年4月8日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項的通知》，通過上調(diào)權(quán)益類資產(chǎn)配置比例上限、放寬創(chuàng)投基金集中度限制、優(yōu)化稅延養(yǎng)老賬戶規(guī)則三大舉措，引導(dǎo)險資加大權(quán)益市場布局。新規(guī)落地后，多家險企表態(tài)將增配權(quán)益資產(chǎn)，預(yù)計將為A股引入超萬億級增量資金。
點評：權(quán)益投資比例上限動態(tài)調(diào)整。分檔優(yōu)化：將償付能力充足率與權(quán)益配置比例掛鉤的七檔簡化為五檔，并對150%-250%、250%-300%等檔位權(quán)益上限統(tǒng)一上調(diào)5%。例如，償付能力150%-250%的險企權(quán)益比例上限從25%-30%提升至30%，最高檔（償付能力≥350%）上限從45%提至50%。增量測算：若按平均199.4%的綜合償付能力充足率計算，以24年末總資產(chǎn)35.91萬億為基準(zhǔn)，則此次調(diào)整將帶來約1.8萬億權(quán)益投資規(guī)模。若按照平均199.4%的綜合償付能力充足率對應(yīng)的此次調(diào)整后權(quán)益類資產(chǎn)投資占比30%來看，目前平均有11.7%的權(quán)益類投資敞口。
單一創(chuàng)投基金投資集中度從20%提升至30%，引導(dǎo)險資戰(zhàn)略性增配新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)，精準(zhǔn)支持新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域（如AI、生物醫(yī)藥、綠色能源等）
稅延養(yǎng)老賬戶比例松綁。稅延養(yǎng)老保險普通賬戶不再單獨計算權(quán)益比例，與其他保險賬戶合并管理，提升產(chǎn)品靈活性和權(quán)益?zhèn)}位上限，推動第三支柱養(yǎng)老資金入市。
市場影響：長線資金入市重塑估值邏輯。（1）流動性提振：當(dāng)前險資權(quán)益配置比例普遍為10%-20%，距離政策上限（30%-50%）仍有較大空間，疊加險企增持寬基ETF、新興產(chǎn)業(yè)標(biāo)的等表態(tài)，短期有望改善市場流動性預(yù)期。（2）結(jié)構(gòu)優(yōu)化：險資“耐心資本”屬性將強化價值投資導(dǎo)向，高股息藍籌、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)龍頭或成配置重點，長期助力市場估值體系從“資金驅(qū)動”向“盈利驅(qū)動”轉(zhuǎn)型。（3）險企投資策略轉(zhuǎn)向：中小險企或率先提升權(quán)益?zhèn)}位以改善收益，頭部險企（如中國太保、中國人壽）則通過增持ETF、回購股票等方式增強市場信心。
投資建議：我們預(yù)計在市場增量資金助力下非銀金融板塊將保持穩(wěn)健，同時我們預(yù)計行業(yè)一季報將受益于一季度權(quán)益市場的同比好轉(zhuǎn)實現(xiàn)較好盈利表現(xiàn)。建議關(guān)注中國平安，中國太保，新華保險，中信證券等。
風(fēng)險提示：1）償付能力充足率不足限制險企實際增配空間；2）權(quán)益市場波動超預(yù)期；3）政策落地節(jié)奏不及預(yù)期。
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