久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

主要觀點：
　　公司發(fā)布2024年業(yè)績：
　　Q4：收入16.2億元（同比+16.2%），歸母凈利潤1.1億元（同比17.0%），扣非歸母凈利潤1.2億元（同比+6.0%）；
　　24年：收入47.6億元（同比+1.0%），歸母凈利潤2.9億元（同比35.4%），扣非歸母凈利潤2.5億元（同比-35.5%）。
　　公司擬每10股派現(xiàn)10元，分紅率54%（去年42%）。
　　Q4收入利潤表現(xiàn)好于預(yù)期。
　　收入分析：羅曼并表貢獻超預(yù)期
　　羅曼：24年實現(xiàn)收入6.1億（同比+22%），歸母6883萬高于業(yè)績承諾目標(biāo)的1500萬預(yù)計主因H2代工訂單火爆。
　　內(nèi)銷：24年收入同比-6%，預(yù)計國補拉動下Q4增速轉(zhuǎn)正。參考奧維Q4廚小行業(yè)零售額+6%，隨著25年廚小國補擴容，且收購羅曼豐富個護產(chǎn)品線，內(nèi)銷有望迎來加速修復(fù)。
　　外銷：24年+80%，占比已達14%（+6pct），預(yù)計代工搶出口拉動Q4高增，未來公司發(fā)力跨境電商和自主品牌經(jīng)銷有望持續(xù)貢獻增量。
　　利潤分析：Q2以來逐季修復(fù)
　　毛利率：Q4/全年毛利率各同比+3.7/-1.1pct，預(yù)計Q4國補拉動下均價企穩(wěn)，毛利率已有修復(fù)。
　　歸母凈利率：Q4歸母凈利率同比-2.7pct，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費率同比各+1.1/+1.5/0/-0.1pct，且公允價值變動損益同比少約3000萬，但Q4歸母凈利率環(huán)比+4.7pct已有顯著修復(fù)。隨著25年平臺推出費率優(yōu)化政策，利潤率有望持續(xù)改善。
　　投資建議：
　　我們的觀點：
　　25年國補拉動+自有品牌出海有望貢獻收入增量，盈利隨后續(xù)基數(shù)降低及控費提效彈性可期。
　　盈利預(yù)測：我們預(yù)計2025-2027年公司收入52.4/56.7/60.6億元（25-26年前值51.0/53.2億），同比+10.2%/+8.2%/+6.9%，歸母凈利潤3.8/4.5/5.1億元（25-26年前值3.1/3.4億），同比+32.8%/+18.6%/+13.3%；對應(yīng)PE 16/14/12X，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示：
　　行業(yè)競爭加劇，內(nèi)需不及預(yù)期，出口政策變化。