>> 國投證券-小熊電器(002959)Q4收入恢復(fù)快速增長-250409
| 上傳日期： |
2025/4/9 |
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| 793KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
陳偉浩 |
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事件：小熊電器公布2024年年度報告。公司2024年實現(xiàn)收入47.6億元，YoY+1.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.9億元，YoY-35.4%。經(jīng)折算，Q4單季度實現(xiàn)收入16.2億元，YoY+16.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.1億元，YoY -17.0%。展望后續(xù)，隨著公司不斷拓展新品類，持續(xù)發(fā)力海外市場，收入有望保持增長趨勢。
Q4收入實現(xiàn)快速增長：國內(nèi)家電以舊換新政策拉動廚房小家電行業(yè)需求。根據(jù)久謙數(shù)據(jù)，2024Q4小熊線上銷售額YoY+9%。我們判斷Q4公司內(nèi)銷收入增長良好。根據(jù)久謙，Q4小熊線上破壁機、豆?jié){機、咖啡機等品類銷售額實現(xiàn)快速增長。2025年家電以舊換新政策銜接順利，公司內(nèi)銷有望延續(xù)良好增長趨勢。另一方面，公司持續(xù)提升海外產(chǎn)品研發(fā)和策劃能力，積極拓展海外渠道。我們分析Q4公司海外業(yè)務(wù)保持快速增長。
Q4盈利能力同比下降：2024Q4公司歸母凈利率同比-2.7pct。Q4公司凈利率下降主要原因包括：1）公司管理費用投入有所增加。Q4管理費用率同比+1.5pct。2）Q4公允價值變動凈收益同比-2745萬元。
Q4單季度經(jīng)營性凈現(xiàn)金流同比增加：Q4公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比+1.7億元，主要因為公司銷售收入快速增長。Q4公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金同比+1.4億元。
投資建議：小熊是行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的線上小家電公司，在眾多長尾小家電市場占據(jù)頭部份額。公司具備快速捕捉市場需求的能力，目前正積極向產(chǎn)品精品化發(fā)展，提升品牌力。隨著小家電行業(yè)消費需求復(fù)蘇，公司盈利能力有望迎來改善。預(yù)計公司2025年~2027年的EPS分別為2.06/2.23/2.47元，維持買入-A的投資評級，給予2025年23倍的市盈率，相當(dāng)于6個月目標(biāo)價為47.41元。
風(fēng)險提示：原材料價格上漲，行業(yè)競爭加劇。
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