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事件：孩子王發(fā)布2025年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告。25Q1，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2914.71-3847.42萬元（中值3381.1萬元），yoy+150%~+230%（中值+190%）；扣非歸母凈利潤(rùn)1433.94-2007.52萬元（中值1720.7萬元），yoy+400%~+600%（中值+500%）。
　　 “三擴(kuò)”戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)高增。公司25Q1歸母凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)主要系1）公司圍繞“三擴(kuò)”戰(zhàn)略以及“復(fù)購(gòu)、加盟、同城數(shù)字化”三大必贏之戰(zhàn)，持續(xù)推進(jìn)門店場(chǎng)景升級(jí)及供應(yīng)鏈體系優(yōu)化，強(qiáng)化單客經(jīng)營(yíng)和運(yùn)營(yíng)管理，提升單客價(jià)值，確保存量業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，促進(jìn)公司盈利能力不斷提升。2）加快發(fā)展下沉市場(chǎng)精選店加盟模式，加盟業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出較好的態(tài)勢(shì)，并完善了直播公司的頂層設(shè)計(jì)和定位，后續(xù)加快優(yōu)質(zhì)內(nèi)容、供應(yīng)鏈、直播矩陣建設(shè)，致力于打造新的增長(zhǎng)曲線。3）加大對(duì)外合作力度，全力推進(jìn)AI數(shù)智化發(fā)展，與北京火山引擎科技有限公司共建BYKIDs AI伴身智能硬件孵化器，聯(lián)合打造垂類大模型及若干個(gè)智能體，在AI+消費(fèi)賽道構(gòu)筑新的增長(zhǎng)動(dòng)能。
　　加盟提速疊加AI賦能，構(gòu)筑新的增長(zhǎng)動(dòng)能。截至2025年三月底，孩子王精選加盟店已開設(shè)30家，100+商戶籌備中，2025年目標(biāo)開設(shè)500家。加盟模式為加盟商創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)效益，滿足下沉市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)母嬰商品及服務(wù)的需求，有望實(shí)現(xiàn)多方共贏。此外，2025年3月，孩子王與火山引擎共建BYKIDs AI伴身智能硬件孵化器，聯(lián)合打造垂類大模型及智能體。BYKIDs孵化器將圍繞“為母嬰童及新家庭提供一站式AI生活方式方案”的總體定位，基于六大資源池（硬件技術(shù)池、智能體池、IP授權(quán)池、數(shù)據(jù)與專家池、Token流量池、渠道銷售池），通過資源整合、交叉創(chuàng)新孵化一系列涵蓋衣、食、住、行、玩、學(xué)、情感陪伴、伴老等AI伴身智能軟硬件結(jié)合的產(chǎn)品矩陣，并探索整合打造AI物聯(lián)網(wǎng)。
　　鎖定泛母嬰童人群，合作辛選開拓母嬰直播增量市場(chǎng)。25Q1，孩子王與辛選確定了其合資子公司“鏈啟未來”的總體定位：圍繞廣大泛母嬰童人群，計(jì)劃兩年內(nèi)，打造母嬰行業(yè)知名頭部MCN機(jī)構(gòu)，同時(shí)形成千人達(dá)人的母嬰直播矩陣，打造分布式MCN機(jī)構(gòu)，完成該合資公司的主體定位以及可持續(xù)發(fā)展的運(yùn)營(yíng)體系。同時(shí)，聚焦該目標(biāo)定位，進(jìn)一步完善供應(yīng)鏈深度，辛選與孩子王形成強(qiáng)互補(bǔ)關(guān)系，創(chuàng)造新的價(jià)值。2025年3月，杭州鏈啟未來直播間已開展內(nèi)容的常態(tài)化運(yùn)營(yíng)。未來有望充分發(fā)揮雙方的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，聚焦供應(yīng)鏈單品策略提升影響力，并逐步完善直播達(dá)人矩陣，推進(jìn)達(dá)人店播的常態(tài)化。
　　投資建議：公司是母嬰渠道龍頭，積極推進(jìn)“三擴(kuò)”戰(zhàn)略夯實(shí)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，我們預(yù)計(jì)25-27年公司歸母凈利潤(rùn)分別為3.6億元/4.8億元/6.1億元，截至2025/04/09對(duì)應(yīng)25-27年P(guān)E分別為46X/34X/27X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：人口出生率下滑風(fēng)險(xiǎn)；直播效果不及預(yù)期。