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華創(chuàng)固收在【地方債務(wù)及城投政策庫(kù)2024版】基礎(chǔ)上持續(xù)跟蹤監(jiān)管動(dòng)態(tài)，包括中央監(jiān)管政策（2010年以來(lái)）、地方監(jiān)管政策（2023年以來(lái)，細(xì)至區(qū)縣）、區(qū)域金融機(jī)構(gòu)合作、區(qū)域輿情等多維度數(shù)據(jù)。
　　城投債融資監(jiān)管：滬深交易所發(fā)布《公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引——審核重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)（2025年修訂）》進(jìn)一步完善公司債券審核規(guī)則，其中對(duì)于城投主體發(fā)債提出需重點(diǎn)關(guān)注的幾點(diǎn)要求：
　　其一，首次公開(kāi)明確城投發(fā)債“335指標(biāo)”，將其納入信息披露范圍。此前，城投主體發(fā)債“335指標(biāo)”并未在交易所規(guī)則中明文規(guī)定，此次修訂雖未明確具體數(shù)據(jù)但對(duì)相關(guān)指標(biāo)提出信息披露要求，城投發(fā)債審核監(jiān)管制度更加明確。
　　其二，資質(zhì)良好的城投主體可以將募集資金用于手續(xù)合規(guī)、收益良好的項(xiàng)目建設(shè)。2025年兩會(huì)政府工作報(bào)告繼續(xù)強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持在化債中發(fā)展，交易所結(jié)合最新化債政策要求，對(duì)于滿(mǎn)足一定條件的城投主體，引導(dǎo)其募集資金用于合規(guī)的項(xiàng)目建設(shè)，以支持地方形成更多實(shí)物工作量，但此部分增量或相對(duì)有限。
　　其三，城投債募集資金用于償還存量債務(wù)的，原則上應(yīng)當(dāng)披露擬償還的存量債務(wù)明細(xì)，并承諾所償還的存量債務(wù)不涉及地方政府隱性債務(wù)，交易所層面對(duì)于隱債監(jiān)管愈發(fā)嚴(yán)格。根據(jù)2023版指引，城投債募集資金用于償還公司債券以外存量債務(wù)的，發(fā)行人應(yīng)披露擬償還的存量債務(wù)明細(xì)，并承諾所償還的存量債務(wù)不涉及地方政府隱性債務(wù)。此次修訂刪除“用于償還公司債券以外存量債務(wù)的”，更加明確債券募集資金具體用途，表明交易所對(duì)于隱債監(jiān)管愈發(fā)嚴(yán)格。
　　地方債務(wù)監(jiān)管：2025年以來(lái)，中央政府要求繼續(xù)完善和落實(shí)一攬子化債方案，一是繼續(xù)推進(jìn)完善一攬子化債方案，強(qiáng)調(diào)隱債置換工作的扎實(shí)落地與落細(xì)，二是對(duì)隱債繼續(xù)保持高壓監(jiān)管，將不新增隱性債務(wù)作為“鐵的紀(jì)律”，三是繼續(xù)推動(dòng)城投市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，要求不得以各種名義新設(shè)融資平臺(tái)，斬?cái)嘟璧琅e債的“觸角”。
　　總體看，2025年中央對(duì)于地方債務(wù)監(jiān)管的重點(diǎn)更多聚焦于10萬(wàn)億化債政策的落地落實(shí)，以及對(duì)新增隱債的嚴(yán)格管控，交易所也結(jié)合最新化債政策更加明確城投主體發(fā)債相關(guān)規(guī)定，關(guān)注債券募集資金用途的具體使用情況，盡可能斬?cái)嘟璧琅e債的“觸角”，預(yù)計(jì)年內(nèi)城投融資監(jiān)管依然較為嚴(yán)格，城投債供給或維持低位水平。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：超預(yù)期信用風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生。