>> 財通證券-華設(shè)集團(603018)傳統(tǒng)主業(yè)經(jīng)營承壓，新興板塊推進有所成效-250410
| 上傳日期： |
2025/4/10 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
畢春暉 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司公告2024全年實現(xiàn)營收44.28億元同降17.28%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.83億元同降45.17%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.78億元同降44.25%。
勘設(shè)主業(yè)整體承壓，數(shù)字智慧板塊加速發(fā)展。分業(yè)務(wù)來看，2024年公司傳統(tǒng)主業(yè)經(jīng)營整體承壓，包括規(guī)劃研究、勘察設(shè)計、綜合檢測、EPC及項目全過程管理在內(nèi)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入同比下滑21.35%，毛利率同比下降2.07pct；而新興板塊進展有所成效，數(shù)字及智慧、低碳及環(huán)保業(yè)務(wù)收入分別同比增長7.76%/2.10%，毛利率分別-7.03pct/+6.03pct。2024年公司數(shù)字智慧板塊發(fā)展提速，在低空經(jīng)濟領(lǐng)域，公司目前涵蓋低空業(yè)務(wù)產(chǎn)品線20余條，并在近期組建成立華設(shè)低空科技公司，旨在通過規(guī)劃、建設(shè)、運營、場景開發(fā)等環(huán)節(jié)成為城市空中交通（UAM）綜合服務(wù)供應(yīng)商；在數(shù)字孿生領(lǐng)域，子公司狄諾尼持續(xù)研發(fā)變現(xiàn)，數(shù)字設(shè)計SaaS產(chǎn)品銷售額同比增長超45%，數(shù)字建造BIM產(chǎn)品線銷售額同比增長32%；在智慧交通領(lǐng)域，子公司源駛科技產(chǎn)品銷售訂單同比增長133%，車路云及智慧停車業(yè)務(wù)占比超30%，同時公司中標(biāo)多個智能交通改造設(shè)計項目，持續(xù)為智慧城市快速路改造提供樣板。
盈利能力承壓，經(jīng)營性現(xiàn)金維持凈流入。公司銷售毛利率為37.22%同降1.78pct，期間費用率19.27%同增0.91pct，其中銷售/管理及研發(fā)/財務(wù)費用率分別為6.41%/12.76%/0.10%，同比變動1.41pct/-0.43pct/-0.07pct；資產(chǎn)及信用減值損失率7.32%同增1.87pct；歸母凈利率8.64%同降4.39pct。公司全年經(jīng)營性活動現(xiàn)金凈流入3.07億元，較上年同期少流入1.93億元；收現(xiàn)比102.13%同增8.65pct，付現(xiàn)比62.53%同增0.94pct；截至2024年底公司應(yīng)收賬款及票據(jù)、存貨+合同資產(chǎn)、應(yīng)付賬款及票據(jù)、預(yù)收賬款+合同負(fù)債規(guī)模分別為38.7/44.1/40.7/11.1億元，較年初變動-11.58%/1.52%/3.79%/-12.84%。
投資建議：我們預(yù)計公司2025-2027年實現(xiàn)營業(yè)收入45.31/47.90/51.51億元，歸母凈利潤4.21/4.71/5.78億元。4月9日收盤價對應(yīng)PE分別為12.09/10.80/8.80倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險，政策推進不及預(yù)期風(fēng)險，市場競爭格局惡化。
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