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事件：公司發(fā)布2024年業(yè)績(jī)快報(bào)。公司預(yù)計(jì)2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.12億元，同比增長(zhǎng)2.85%，歸母凈利潤(rùn)4,114萬(wàn)元，同比下滑20.71%；扣非凈利潤(rùn)3,811萬(wàn)元，同比下降19.22%。
　　2024年利潤(rùn)端略有承壓，公司費(fèi)用支出較大：
　　2024年公司營(yíng)業(yè)收入及營(yíng)業(yè)利潤(rùn)較上年同期變化不大，但費(fèi)用支出增加。主要原因一方面，公司加大研發(fā)投入并成立長(zhǎng)春分公司，技術(shù)團(tuán)隊(duì)及在研項(xiàng)目規(guī)模擴(kuò)張，截至2024年三季度末，銷售費(fèi)用/管理費(fèi)用/研發(fā)費(fèi)用分別同比增長(zhǎng)28%/27%/33%；另一方面，新增固定資產(chǎn)及無(wú)形資產(chǎn)導(dǎo)致折舊攤銷成本上升，致使利潤(rùn)減少。
　　研發(fā)投入逐年增加，專利密集落地：
　　公司在研發(fā)上的投入逐年增加，具備較強(qiáng)的材料配方設(shè)計(jì)能力。截至2024年10月末，公司累計(jì)2,400余種橡塑材料配方，研發(fā)團(tuán)隊(duì)有150多人，涵蓋多學(xué)科技術(shù)人才，多數(shù)技術(shù)人員具有十年以上的研究開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)。特種橡膠新材料項(xiàng)目接近滿產(chǎn)，規(guī)劃新增100畝地和智能化產(chǎn)線，預(yù)計(jì)新增2萬(wàn)噸年產(chǎn)能。工程塑料項(xiàng)目已建立12條生產(chǎn)線，年產(chǎn)能可達(dá)3.5萬(wàn)噸。特種橡塑產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院擴(kuò)建項(xiàng)目預(yù)計(jì)2025年可使用。
　　2025年以來(lái)，公司新增多項(xiàng)發(fā)明專利及實(shí)用專利，覆蓋密封結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)（如“多防塵唇密封結(jié)構(gòu)”）、材料配方優(yōu)化（如“高耐磨氫化丁腈橡膠”）及生產(chǎn)工藝創(chuàng)新（如“沖管盤根試驗(yàn)裝置”）等技術(shù)領(lǐng)域，覆蓋汽車、高鐵、航空航天等場(chǎng)景。
　　設(shè)立控股子公司、分公司和分中心，加速拓展產(chǎn)銷優(yōu)勢(shì)：
　　公司于2024年設(shè)立控股子公司“河北車安新材科技有限公司”，主要定位于汽車安全系統(tǒng)，如剎車、ABS等橡膠橡塑密封件，借助合作方河北盛密較為豐富的汽車橡塑零部件研發(fā)、生產(chǎn)及銷售行業(yè)經(jīng)驗(yàn)以及客戶資源優(yōu)勢(shì)，助力公司擴(kuò)大特種橡塑制品領(lǐng)域的產(chǎn)銷優(yōu)勢(shì)，完善公司特種橡塑材料及制品的完整產(chǎn)業(yè)鏈。
　　公司在青島、西安、沈陽(yáng)等地設(shè)立了技術(shù)分中心，并在2024年4月份在長(zhǎng)春設(shè)立了長(zhǎng)春分公司。長(zhǎng)春分公司不僅具備銷售、商務(wù)和技術(shù)開(kāi)發(fā)能力，還正在建設(shè)生產(chǎn)線，未來(lái)將具備生產(chǎn)能力。通過(guò)這些分中心和分公司，公司能夠加強(qiáng)與客戶的技術(shù)、專業(yè)和售后溝通服務(wù)質(zhì)量，利用當(dāng)?shù)厝瞬藕蛣?chuàng)新資源優(yōu)勢(shì)，更好地服務(wù)重點(diǎn)客戶和開(kāi)拓當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)：公司是特種橡塑“小巨人”，特種橡膠混煉膠市場(chǎng)地位領(lǐng)先，并充分布局橡塑制品，客戶質(zhì)量?jī)?yōu)良。由于公司2024年年報(bào)暫未發(fā)布，我們暫時(shí)維持公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)為0.54/0.65/0.84億元，對(duì)應(yīng)最新PE為46/38/29倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能消化風(fēng)險(xiǎn)、研究報(bào)告中使用的公開(kāi)資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。