>> 銀河證券-華密新材(836247)首次覆蓋報告：深耕橡塑行業(yè)，前瞻布局特種工程塑料-240722
| 上傳日期： |
2024/7/25 |
大小： |
3233KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
范想想 |
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公司業(yè)務結(jié)構(gòu):華密新材成立于1998年，主營業(yè)務橡塑材料和橡塑制品研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。公司第一大股東為邢臺慧聚企業(yè)管理有限公司，實際控制人為李藏穩(wěn)、李藏須、孫敬花、趙春肖。
財務分析:公司2023年營業(yè)收入和凈利潤均實現(xiàn)兩位數(shù)增長，盈利能力、費用控制總體穩(wěn)定。2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入40,044.77萬元，同比增長19.35%;實現(xiàn)歸母凈利潤5,188.09萬元，同比增長21.69%，主要原因在于公司新產(chǎn)品能滿足客戶定制化需求，且各地技術(shù)分中心開始發(fā)揮作用。公司2023年研發(fā)費用率為6.44%，近年來研發(fā)投入穩(wěn)步增長。
行業(yè)分析:橡塑制品是保障終端產(chǎn)品穩(wěn)定運行的重要部件。近年來，下游汽車、電子電氣、軌道交通等行業(yè)的發(fā)展，為橡膠制品行業(yè)提供較大的成長空間，預計未來隨著下游市場進一步擴大，對橡膠制品的需求會繼續(xù)增加。特種工程塑料憑借密度低、比強度高、耐高溫等特點，可以替代金屬部件，廣泛用于新材料、新興信息產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造業(yè)等國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。我國特種工程塑料行業(yè)起步晚，進口依賴度較高，產(chǎn)業(yè)整體仍處于發(fā)展初期。未來，通過將特種工程塑料與改性添加劑共混以降低生產(chǎn)成本并規(guī)?；?、產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)，特種工程塑料制品將逐漸向低成本化方向發(fā)展。
投資建議:我們預計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為0.57/0.72/0.91億元，同比分別增長9.54%/26.18%/27.28%，對應市盈率分別為30/24/19倍。我們認為，公司在橡塑行業(yè)耕耘多年技術(shù)實力雄厚，主營業(yè)務橡塑制品盈利能力較好，下游應用空間廣闊。隨著募投項目投產(chǎn)，公司的產(chǎn)品布局進一步延申至PA6、PA66、PBT、PEI、PEEK、PI等中高端特種改性工程塑料領域，華密新材的盈利能力和行業(yè)競爭力有望得到進一步提升，我們首次給予“推薦”的投資評級。
風險提示:市場競爭加劇的風險;原材料價格波動風險;下游需求不及預期的風險;新建產(chǎn)能投產(chǎn)進度不及預期的風險。
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