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推薦理由：公司是一家經(jīng)營(yíng)健身器材生產(chǎn)、銷售的成長(zhǎng)型公司，近年來(lái)出口業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升。更重要的是，公司借助優(yōu)秀的應(yīng)用場(chǎng)景和銷售渠道，進(jìn)軍AI眼鏡行業(yè)，有望在未來(lái)獲得超預(yù)期的投資收益，并可能由此開(kāi)啟AI轉(zhuǎn)型之路。
　　超預(yù)期點(diǎn)：公司進(jìn)軍AI眼鏡行業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯，相關(guān)業(yè)務(wù)開(kāi)展或超預(yù)期
　　我們認(rèn)為，公司進(jìn)軍AI眼鏡行業(yè)后，有望會(huì)獲得超預(yù)期的發(fā)展，原因如下：
　　1）公司進(jìn)軍AI眼鏡行業(yè)決心大，目前已有一定積累：2024年，公司便已投資1000萬(wàn)元至頭部AI眼鏡廠商以從事AI眼鏡的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。該廠商2023年、2024年均推出過(guò)重點(diǎn)產(chǎn)品，且同時(shí)開(kāi)發(fā)了為可穿戴設(shè)備打造的大模型；
　　2）AI眼鏡行業(yè)正處拐點(diǎn)：當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)，AI眼鏡行業(yè)拐點(diǎn)初現(xiàn)，明星產(chǎn)品已率先突圍。根據(jù)科技旋渦數(shù)據(jù)，Meta與Ray-Ban推出的Ray-Ban Meta AI眼鏡產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)超預(yù)期出貨，獲得了200萬(wàn)副的銷量，并計(jì)劃在2026年增產(chǎn)至每年1000萬(wàn)副。大大加速了海內(nèi)外眼鏡品牌的新品推出節(jié)奏，2025年有望成為AI眼鏡全面開(kāi)花元年。
　　3）公司具備應(yīng)用場(chǎng)景上的優(yōu)勢(shì)：AI眼鏡的最重要應(yīng)用場(chǎng)景便是運(yùn)動(dòng)。我們判斷，AI運(yùn)動(dòng)眼鏡中性假設(shè)下2027年市場(chǎng)規(guī)?；蜻_(dá)47.1億元。具體來(lái)說(shuō)，我們預(yù)計(jì)AI運(yùn)動(dòng)眼鏡的兩大使用者：騎行與滑雪人群2027年數(shù)量分別達(dá)1.03億和1600萬(wàn)，中性假設(shè)下，滲透率分別為1.5%和10%，平均價(jià)格為1500元，按照“市場(chǎng)規(guī)模=出貨量×單價(jià)”計(jì)算，2027年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)47.1億元，若給予公司10%的市占率和20%凈利潤(rùn)率，則中性假設(shè)下2027年公司利潤(rùn)有望增厚9410萬(wàn)元，折現(xiàn)至2025年則為9163萬(wàn)元，對(duì)比美國(guó)相關(guān)公司估值，星球健身2025年P(guān)/E約31倍（彭博一致預(yù)期），則有望增厚市值28億元。
　　我們認(rèn)為，通過(guò)持續(xù)加碼相關(guān)投資，結(jié)合公司成熟的應(yīng)用場(chǎng)景和渠道，未來(lái)公司相關(guān)營(yíng)收增速有望超市場(chǎng)預(yù)期。
　　驅(qū)動(dòng)因素與催化劑
　　1）公司進(jìn)軍AI眼鏡行業(yè)后，相關(guān)營(yíng)收或投資受益或增加；2）AI眼鏡新的爆品的出現(xiàn)，有望成為重要催化劑，給公司帶來(lái)估值的提升；3）兩至三年后公司進(jìn)入AI健身行業(yè)帶來(lái)的營(yíng)收增量。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　我們看好公司進(jìn)軍AI眼鏡行業(yè)，特別是AI運(yùn)動(dòng)眼鏡行業(yè)的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)認(rèn)為AI眼鏡行業(yè)的拐點(diǎn)臨近?？紤]到貿(mào)易摩擦產(chǎn)生的影響，我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I收分別為13.0/13.4/16.8億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.1/1.0/1.5億元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，AI技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期，相關(guān)政策風(fēng)險(xiǎn)，AI運(yùn)動(dòng)眼鏡市場(chǎng)規(guī)模及公司市場(chǎng)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等