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每日大市點(diǎn)評
　　隔晚美國總統(tǒng)特朗普宣布暫緩對全球大部分國家的對等關(guān)稅90天，美股大漲，港股承接外圍回穩(wěn)并再度沖高，恒生指數(shù)一度上升至21,211點(diǎn)，但高臺(tái)缺乏承接力，最終上升17點(diǎn)或2.1%，收報(bào)20,681點(diǎn)。恒生科指上升2.7%，收報(bào)4,813點(diǎn)。大市成交金額達(dá)到3,955多億港元，但港股通則凈流出40.3億港元，有趁高獲利跡象。港股大部分個(gè)股均有反彈，前期受關(guān)稅消息影響較深的股份如國際金融股、材料、消費(fèi)電子、航運(yùn)、紡服等都有較大彈力。另外，行業(yè)高景氣及受政策扶持的機(jī)器人及AI產(chǎn)業(yè)鏈也相對強(qiáng)勢。我們認(rèn)為港股未來一段時(shí)間仍然非常波動(dòng)，市場焦點(diǎn)將從全球關(guān)稅戰(zhàn)或逐漸轉(zhuǎn)移在中美地緣政治的角力，推升港股短期的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，外資對港股或維持較低風(fēng)險(xiǎn)偏好一段時(shí)間。我們不期望指數(shù)層面有重大的上行突破，建議采取"攻守兼?zhèn)?策略：1）仍看好央國企高股息資產(chǎn)（石油、電訊、公用事業(yè)）對沖估值收縮壓力；2）布局財(cái)政發(fā)力方向（工程機(jī)械、交運(yùn)設(shè)備）；3）把握科技突圍主線（半導(dǎo)體設(shè)備、機(jī)器人、AI算力基建）。短期繼續(xù)密切關(guān)注4月中美經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)談判進(jìn)展，若雙方持續(xù)強(qiáng)硬，需警惕市場對二季度企業(yè)盈利預(yù)期的集中下修風(fēng)險(xiǎn)。
　　宏觀動(dòng)態(tài)：
　　中國3月的通脹數(shù)據(jù)顯示物價(jià)下行壓力仍大。3月PPI同比跌幅再擴(kuò)大至2.5%，生活資料PPI同比下跌1.5%，是去年10月以來最低。盡管政策支持消費(fèi)品以舊換新，但是終端需求不足也導(dǎo)致商家需要持續(xù)減價(jià)去庫存，耐用品PPI同比跌幅擴(kuò)大至3.4%。3月CPI連續(xù)兩個(gè)月負(fù)值，主要是食品CPI同比下降1.4%的拖累，但是核心CPI同比升幅只有0.5%，持續(xù)處于較低水平，消費(fèi)品CPI更下跌0.4%，與上游耐用消費(fèi)品PPI的走勢一致。美國對中國商品加征125%關(guān)稅加深了產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)PPI在未來一段時(shí)間仍有較大的下行壓力。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)：
　　汽車板塊，美國在關(guān)稅問題上的決策反復(fù)，港股周三跟隨前晚美股上漲。汽車板塊大部分個(gè)股向上，單日漲2%-4%。智能駕駛相關(guān)個(gè)股上升1%-3%。受美國關(guān)稅影響較大的零部件個(gè)股承接上日的漲幅，周四上漲1%-8%，其中美國銷售占比最大的福耀玻璃（3606 HK）升幅較小。關(guān)稅問題仍將是未來最大的不確定來源之一，警惕出口業(yè)務(wù)較大的企業(yè)二季度運(yùn)營數(shù)據(jù)及股價(jià)波動(dòng)加劇。
　　恒生醫(yī)療保健指數(shù)昨日跟隨恒指上漲2.7%。特朗普日前曾指出想對藥品征收“重大”關(guān)稅，我們認(rèn)為對港股醫(yī)藥行業(yè)影響有限，而且按目前的情況對市場重點(diǎn)關(guān)注的創(chuàng)新藥板塊應(yīng)無影響，理由：1）2024年針對美國的出口僅占醫(yī)藥產(chǎn)品出口總額的17.6%。2）藥品板塊中出口的主要是西藥，但是2024年主要出口的是利潤率非常低的西藥原料，對企業(yè)業(yè)績影響有限。按美國單算，根據(jù)路透社引用的美國FDA數(shù)據(jù)，中國向美國出口的主要是阿莫西林與青霉素等抗生素，這類產(chǎn)品利潤率很低，而且如果未來抗生素要全部在美國生產(chǎn)，美國企業(yè)需要時(shí)間準(zhǔn)備設(shè)施，因此我們認(rèn)為立即執(zhí)行的可行性不強(qiáng)。3）醫(yī)療器械板塊中，目前出口的也是一次性耗材、康復(fù)用品與中低端設(shè)備為主，這類產(chǎn)品利潤率很低，對行業(yè)整體的業(yè)績影響有限。4）創(chuàng)新藥目前主要是用與海外藥企合作研發(fā)與商業(yè)化并收取授權(quán)費(fèi)的模式，而按目前規(guī)定授權(quán)費(fèi)不需要交關(guān)稅。綜合以上情況，我們認(rèn)為美國關(guān)稅就算實(shí)施對醫(yī)藥板塊的影響也不大。
　　昨日新能源及公用事業(yè)港股普遍維持升勢。即使美國再次提升對中國的關(guān)稅率，但幅度相對前兩次少，也沒有新增特別措施，市場信心暫現(xiàn)穩(wěn)定，雖難言改善。信義光能(968 HK)、龍?jiān)措娏?916 HK)、東方電氣(1072 HK)上升1.4%-2.5%。板塊短期將較受政經(jīng)因素影響，防守性投資者可考慮依賴內(nèi)地市場的水務(wù)及環(huán)保股。