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事件：公司發(fā)布2024年年度報(bào)告。公司2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入361.94億元，同比下降16.32%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.67億元，同比下降87.60%；基本每股收益為0.042元；擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.20元(含稅)。
　　業(yè)績(jī)短期回落，毛利率低位運(yùn)行。公司2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.67億元，同比下降87.60%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利-1.51億元，下降118.12%；2024年鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)普遍下滑，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示行業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入為81327億元，同比下降2.43%；利潤(rùn)總額291.9億元，同比下降54.6%；公司業(yè)績(jī)?cè)谛袠I(yè)盈利收縮、投資收益下降等因素的影響下明顯回落。公司2024Q1-Q4逐季銷(xiāo)售毛利率分別為4.99%、6.84%、4.81%、4.84%，逐季銷(xiāo)售凈利率分別為1.67%、2.52%、0.36%、-4.98%，受益于行業(yè)供給端調(diào)控預(yù)期升溫，疊加消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的需求改善趨勢(shì)，后續(xù)行業(yè)及公司盈利有望逐步好轉(zhuǎn)。
　　產(chǎn)能挖潛空間大，加快布局海外產(chǎn)能及儲(chǔ)能電池領(lǐng)域。2025年公司金屬制品產(chǎn)量目標(biāo)為992萬(wàn)噸，同比增加22.6%，產(chǎn)能挖潛空間較大。2023年新興鑄管股份有限公司與埃及蘇伊士運(yùn)河經(jīng)濟(jì)區(qū)管理總局、埃及泰達(dá)特區(qū)開(kāi)發(fā)公司三方共同簽訂了《埃及25萬(wàn)噸球墨鑄鐵管項(xiàng)目投資合作框架協(xié)議》，2024年4月埃及新興項(xiàng)目破土動(dòng)工，12月完成聯(lián)動(dòng)試車(chē)，取得階段性成果。根據(jù)年報(bào)，公司與中國(guó)科學(xué)院大連化學(xué)物理研究所簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，加入了中央企業(yè)新型儲(chǔ)能創(chuàng)新聯(lián)合體，成功舉辦新興鑄管全釩液流電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展與技術(shù)研討會(huì)，并成立了新興綠色能源與新材料天津研究院，新興儲(chǔ)能板塊將以全釩液流電池作為儲(chǔ)能電池的戰(zhàn)略突破口，推動(dòng)全釩液流電池全產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)。
　　水利建設(shè)投資高增，關(guān)注基建需求潛力。2024年我國(guó)新開(kāi)工國(guó)家水網(wǎng)重大工程41項(xiàng)，實(shí)施水利工程項(xiàng)目46967個(gè)，完成水利建設(shè)投資13529億元，同比增長(zhǎng)12.8%。2024年基建投資（不含電力）同比增長(zhǎng)4.4%，2025年1-2月基建投資（不含電力）同比增長(zhǎng)5.6%，增速進(jìn)一步提升；隨著國(guó)家“兩新”“兩重”項(xiàng)目，萬(wàn)億國(guó)債、大規(guī)模工業(yè)設(shè)備更新改造、城市地下管網(wǎng)改造等支持政策將持續(xù)推進(jìn)，公司業(yè)務(wù)有望邁入景氣階段，關(guān)注基建相關(guān)需求潛力。
　　投資建議。公司為國(guó)內(nèi)球墨鑄管行業(yè)龍頭，擁有顯著產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)與技術(shù)壁壘，持續(xù)受益于城市管網(wǎng)改造及水利設(shè)施建設(shè)，公司2024年業(yè)績(jī)受因行業(yè)盈利下滑等因素影響，降幅進(jìn)一步擴(kuò)大，預(yù)計(jì)公司2025年~2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利8.0億元、9.7億元、12.2億元，對(duì)應(yīng)PE為16.3、13.4、10.7倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上游原燃料價(jià)格大幅上漲，需求增速不及預(yù)期，環(huán)保及限產(chǎn)政策存在不確定性。