>> 國泰君安-新興鑄管(000778)202年報點(diǎn)評：水利投資旺盛，公司韌性凸顯-240411
| 上傳日期： |
2024/4/12 |
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| 952KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李鵬飛,魏雨迪,王宏玉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
2023年公司業(yè)績略低于預(yù)期，但盈利的韌性十足。我國水利投資旺盛，鑄管產(chǎn)品需求景氣，公司充分受益。
投資要點(diǎn)：
維持“增持”評級。2023年公司實(shí)現(xiàn)營收432.53億元，同比降9.44%；歸母凈利潤13.51億元，同比降19.4%，公司業(yè)績略低于預(yù)期?？紤]到地產(chǎn)對鋼鐵行業(yè)需求的壓制，下調(diào)公司2024-25年歸母凈利潤預(yù)測為17.13/18.02億元（原20.15/21.71億元），新增2026年歸母凈利潤預(yù)測為19.64億元，對應(yīng)EPS為0.43/0.45/0.49元?？紤]到水利投資帶來的盈利韌性，維持目標(biāo)價5.11元，維持“增持”評級。
經(jīng)營韌性十足，特定市場銷量增長。2023年公司鑄管銷量282.8萬噸，平均售價及單位毛利分別為4722、487元/噸，同比分別降205、78元/噸。2023年公司鋼材銷量574.85萬噸，同比升5.98%，平均售價及單位毛利分別為3580、144元/噸，同比分別降465、68元/噸，相比同行業(yè)公司，公司經(jīng)營韌性十足。此外，2023年公司水利、污水、熱力三個特定市場銷量同比增長16.4%，其中污水、水利市場保持良好增長態(tài)勢，我們預(yù)期鑄管產(chǎn)品在特定市場的應(yīng)用將繼續(xù)拓展。
水利投資旺盛，鑄管需求景氣。根據(jù)水利部數(shù)據(jù)，2023年全國新開工水利項(xiàng)目2.79萬個，同比增11%；完成水利建設(shè)投資11996億元，同比增10.1%，創(chuàng)歷史最高。2023年4季度增發(fā)1萬億特別國債中，超一半用于防洪排澇等水利設(shè)施。我們預(yù)期水利投資仍然旺盛，鑄管需求持續(xù)景氣。
生產(chǎn)效率不斷提升。2023年公司武安本級高爐、煉鋼月產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄11次，蕪湖基地鑄管產(chǎn)量同比增6.3萬噸，公司加強(qiáng)管理、效率不斷提升。
風(fēng)險提示：鑄管需求增長不及預(yù)期，原材料價格大幅度波動。
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