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事項(xiàng)：
　　 8月21日晚，新興鑄管發(fā)布《2023年半年度報(bào)告》，2023年H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入245.21億元，同比下降9.05%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.39億元，同比下降21.20%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)5.05億元，同比下降47.48%。其中2023Q2,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入126.70億元，同比下降9.27%，環(huán)比增長(zhǎng)6.91%；歸母凈利潤(rùn)4.97億元，同比增長(zhǎng)0.42%，環(huán)比增長(zhǎng)45.8%；扣非后歸母凈利潤(rùn)2.43億元，同比下降39.52%，環(huán)比下降7.25%。
　　評(píng)論：
　　公司穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。2023年上半年，在面對(duì)整體市場(chǎng)需求不足的情況下，公司通過跟蹤項(xiàng)目、搶占訂單、服務(wù)客戶，持續(xù)提升合同儲(chǔ)備量、訂單轉(zhuǎn)化率和產(chǎn)品發(fā)運(yùn)量。上半年，鑄管銷量實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，鋼材銷售緊密研判鋼材價(jià)格走勢(shì)以及品種、時(shí)間、地域、模式分化情況，快速聯(lián)動(dòng)生產(chǎn)，統(tǒng)籌普優(yōu)市場(chǎng)開拓和結(jié)構(gòu)調(diào)整，保持四個(gè)維度持續(xù)增效。鋼格板建立銷售、運(yùn)營(yíng)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)多部門項(xiàng)目聯(lián)動(dòng)保障體系，研判市場(chǎng)形勢(shì)，攻堅(jiān)大項(xiàng)目，相繼爭(zhēng)取多個(gè)重點(diǎn)大項(xiàng)目，單月銷量突破1萬噸大關(guān)。公司在2023年上半年完成金屬產(chǎn)品產(chǎn)量458.26萬噸，完成公司在2022年年報(bào)中公布的2023年目標(biāo)（966萬噸）的47.44%。
　　鑄管產(chǎn)品業(yè)績(jī)穩(wěn)定劑作用凸顯。2023年上半年，公司鑄管產(chǎn)品銷量同比上升，實(shí)現(xiàn)收入68.57億元，占整體收入的27.96%，實(shí)現(xiàn)毛利6.87億元，占整體毛利的48.91%。毛利率方面，鑄管產(chǎn)品表現(xiàn)比較穩(wěn)定，2023H1毛利率為10.02%。鑄管產(chǎn)品利潤(rùn)貢獻(xiàn)度提高，成為公司穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)重要因素。
　　降本增效成果顯著。公司圍繞“質(zhì)量效益提升”，提效挖潛極致降本。持續(xù)推進(jìn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化降本、指標(biāo)提升降本和費(fèi)用控制降本，以極致降本支撐市場(chǎng)開拓。鐵水成本繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先水平，鑄管和鋼軋加工費(fèi)實(shí)現(xiàn)同比大幅降低。同時(shí)，公司優(yōu)化內(nèi)部管理，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用率由去年同期的0.62%下降至0.47%。
　　下半年整體銷量有望進(jìn)一步提升。一方面，鑄管針對(duì)的水利、市政等施工項(xiàng)目，下半年施工周期往往較長(zhǎng)；另外，部分項(xiàng)目下半年進(jìn)入沖劑收官階段，項(xiàng)目進(jìn)度有望加速。因此，如果下半年鑄管利潤(rùn)水平仍維持穩(wěn)定，若銷量增長(zhǎng)有望帶來公司業(yè)績(jī)?cè)龊瘛?br>　　投資建議：公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。2023年上半年，公司在復(fù)蘇較弱情況下，對(duì)內(nèi)優(yōu)化管理降本增效，對(duì)外緊抓市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)銷量增長(zhǎng)。其中公司鑄管產(chǎn)品支撐公司穩(wěn)定盈利。隨著下半年需求釋放加速，疊加鋼材產(chǎn)品在市場(chǎng)供給收縮的情況，利潤(rùn)有望改善。因此，預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入498.42/524.32/530.17億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)22.02/26.20/30.87億元，對(duì)應(yīng)PE為7/6/5X，公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，參考公司自身歷史估值情況，給予公司2023年10倍市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)市值220億元，目標(biāo)價(jià)5.5元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游項(xiàng)目施工不及預(yù)期，政策落地不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅上漲。