>> 國盛證券-新興鑄管(000778)業(yè)績環(huán)比改善，鑄管業(yè)務(wù)有望高增-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張津銘,高亢 |
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事件：公司發(fā)布2023年一季度報告。一季度營業(yè)收入118.51億元，同比減少8.81%；歸屬于母公司所有者的凈利潤3.41億元，同比減少40.02%；基本每股收益0.09元。
業(yè)績環(huán)比改善，整體跑贏大盤。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2023年1-2月黑色金屬冶煉及延展加工業(yè)利潤總額為-101億元，同比下降151.10%；公司通過優(yōu)化結(jié)構(gòu)、極致降本等措施，擴大了鋼材產(chǎn)品利潤空間，公司2023Q1年歸母凈利降幅僅為40.02%，整體跑贏大盤，展現(xiàn)出公司保持盈利穩(wěn)定性、對抗行業(yè)景氣下行的能力。
毛利率穩(wěn)步提升，鑄管業(yè)務(wù)初現(xiàn)高增。公司2022Q1-2023Q1逐季銷售毛利率分別為10.23%、6.39%、6.95%、5.06%、5.25%，2022Q1-2023Q1逐季期間費用率分別為3.72%、3.32%、3.67%、5.25%、3.48%，2022Q1-2023Q1逐季銷售凈利率分別為4.93%、4.26%、2.92%、3.74%、3.03%，2023Q1毛利率穩(wěn)步提升，期間費用率環(huán)比下滑至正常水平，凈利率略有回落。值得關(guān)注的是一季度因鑄管產(chǎn)品已簽訂單項目啟動較晚，1~2月份銷量不及預(yù)期及去年同期，從3月份開始許多項目集中開工，鑄管產(chǎn)品的接單量及發(fā)運量大幅度增長。
基建投資高增，水利建設(shè)速度加快，公司鑄管需求步入景氣周期。2023年一季度基建投資（不含電力）同比增長8.8%，完成水利建設(shè)投1898億元，同比增長76.2%；據(jù)統(tǒng)計，一季度全國新開工水利項目7239個，較去年同期多1948項，新增投資規(guī)模3206億元，較去年同期多562億元。在加快建設(shè)國家水網(wǎng)政策指引下，國內(nèi)水利建設(shè)及供排水管網(wǎng)改造空間巨大，公司鑄管產(chǎn)品四大應(yīng)用方向市政、水利、污水、熱力均有受益，鑄管業(yè)務(wù)有望隨著基建項目實物需求的提升進入景氣周期。
投資建議。公司為國內(nèi)球墨鑄管行業(yè)龍頭，擁有顯著產(chǎn)能優(yōu)勢與技術(shù)壁壘，持續(xù)受益于城市管網(wǎng)改造及水利設(shè)施建設(shè)，鋼鐵業(yè)務(wù)盈利有望逐步企穩(wěn)的同時，鑄管業(yè)務(wù)或?qū)⒉饺刖皻怆A段。我們預(yù)計公司2023年~2025年實現(xiàn)歸母凈利分別為20.1億元、25.2億元、26.9億元，對應(yīng)PE為9.0、7.2、6.7倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：上游原燃料價格大幅上漲，需求增速不及預(yù)期，環(huán)保及限產(chǎn)政策存在不確定性。
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