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事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入477.60億元，同比-10.40%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.76億元，同比-16.48%，扣非后歸母凈利潤(rùn)13.57億元，同比-25.36%。2022年Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入92.82億元，同比-17.52%，環(huán)比-19.41%，歸母凈利潤(rùn)2.98億元，同比+223.91%，環(huán)比-5.10%，扣非后歸母凈利潤(rùn)1.58億元，同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，環(huán)比-33.61%。
　　2022年鑄管?chē)嶄撁?7.96%，普鋼、優(yōu)特鋼噸鋼毛利同比降幅超過(guò)50%：2022年公司鑄管營(yíng)業(yè)收入為147.12億元，同比-2.27%，鑄管?chē)嶄搩r(jià)格為4926.99元/噸，同比-3.56%，鑄管?chē)嶄撁麨?65.30元，同比+7.96%。同期，普鋼噸鋼價(jià)格為3875.99元/噸，同比-13.56%；普鋼噸鋼毛利為268.67元，同比-55.63%。同期，優(yōu)特鋼噸鋼價(jià)格為4300.46元/噸，同比-9.84%；優(yōu)特鋼噸鋼毛利為126.39元，同比-74.04%。
　　2023年公司金屬制品產(chǎn)量目標(biāo)為966萬(wàn)噸：2022年公司鑄管及其他鑄造產(chǎn)品產(chǎn)量為302.90萬(wàn)噸，同比-3.21%，普鋼產(chǎn)品產(chǎn)量為320.94萬(wàn)噸，同比-14.34%，優(yōu)特鋼產(chǎn)品產(chǎn)量為207.63萬(wàn)噸，同比+0.10%。2023年公司金屬制品產(chǎn)量目標(biāo)為966萬(wàn)噸。
　　2022年公司期間費(fèi)用率降至3.89%，創(chuàng)近10年來(lái)新低水平：公司深挖節(jié)能降本潛力，堅(jiān)持“輸入能源減量化、二次能源高效回收、關(guān)鍵工序高效低耗”總原則，2022年期間費(fèi)用率進(jìn)一步下降至3.89%，創(chuàng)近10年內(nèi)新低水平。公司保持成本與盈利能力競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在中鋼協(xié)對(duì)標(biāo)企業(yè)年度成本排名中，主要產(chǎn)品成本及噸鋼盈利能力居于先進(jìn)水平。
　　十四五期間，公司提出“再造一個(gè)新興鑄管”的戰(zhàn)略目標(biāo)，進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局：2022年工業(yè)信息化部、國(guó)家發(fā)改委、生態(tài)環(huán)境部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》中提到“在鑄管領(lǐng)域培育1-2家專(zhuān)業(yè)化領(lǐng)航企業(yè)”。公司圍繞“打造鑄管領(lǐng)域領(lǐng)航企業(yè)”，結(jié)合公司“十四五”發(fā)展規(guī)劃，將“再造一個(gè)新興鑄管”作為戰(zhàn)略目標(biāo)，積極優(yōu)化國(guó)內(nèi)鑄管產(chǎn)業(yè)布局的同時(shí)，有序推進(jìn)鑄管?chē)?guó)際化布局。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：受鋼鐵行業(yè)盈利能力下行影響，我們分別下調(diào)公司2023-2024年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)23.59%、28.56%至21.49、22.93億元，新增2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別為25.45億元，作為球墨鑄管龍頭企業(yè)，新興鑄管品牌優(yōu)勢(shì)持續(xù)提升，降本增效助力期間費(fèi)用率進(jìn)一步下行，盈利能力有望進(jìn)一步提升，故維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：鑄管需求表現(xiàn)不及預(yù)期帶動(dòng)價(jià)格大幅走弱；原料價(jià)格大幅上漲。