>> 華泰期貨-能源日?qǐng)?bào)：關(guān)稅威脅仍存，油價(jià)再度回落-250411
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2025/4/11 |
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來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
潘翔,康遠(yuǎn)寧 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
1、紐約商品交易所5月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格下跌2.28美元，收于每桶60.07美元，跌幅為3.66%；6月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格下跌2.15美元，收于每桶63.33美元，跌幅為3.28%。SC原油主力合約收漲0.41%，報(bào)464元/桶。
2、據(jù)英國金融時(shí)報(bào)，高管們警告稱，美國頁巖油生產(chǎn)商正面臨多年來最嚴(yán)重的威脅，特朗普的貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)的原油價(jià)格突然下跌，已將該行業(yè)的部分企業(yè)推向破產(chǎn)邊緣。自特朗普上周宣布“解放日”關(guān)稅以來，美國油價(jià)已下跌12%，低于得克薩斯州許多生產(chǎn)商表示需要實(shí)現(xiàn)收支平衡的水平，這引發(fā)了人們的擔(dān)憂，即該行業(yè)可能被迫閑置鉆井平臺(tái)。歐佩克最近提高產(chǎn)量的決定也敲響了警鐘。（來源：Bloomberg）
3、歐盟委員會(huì)主席馮德萊恩對(duì)美國總統(tǒng)特朗普暫停對(duì)其他國家的商品征收關(guān)稅的決定表示歡迎。“這是穩(wěn)定全球經(jīng)濟(jì)的重要一步，”她在10日上午的一份聲明中說。此前，特朗普表示對(duì)部分貿(mào)易伙伴暫停實(shí)施所謂的對(duì)等關(guān)稅，為期90天。馮德萊恩9日重申了歐盟向特朗普政府提出的“零對(duì)零”關(guān)稅提議，以解決他們認(rèn)為兩個(gè)地區(qū)在貿(mào)易政策上的不平衡問題?！瓣P(guān)稅只會(huì)傷害企業(yè)和消費(fèi)者，”她說?！斑@就是為什么我一直主張歐盟和美國之間達(dá)成零對(duì)零關(guān)稅協(xié)議的原因?！彼f：“歐盟仍然致力于與美國進(jìn)行建設(shè)性的談判，目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)無摩擦和互利的貿(mào)易。”（來源：Bloomberg）
4、伊朗最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊的一名高級(jí)助手，伊朗最高國家安全委員會(huì)前秘書阿里·沙姆哈尼（Ali Shamkhani）表示，如果外國軍事威脅繼續(xù)存在，伊朗將考慮驅(qū)逐國際核問題核查人員，并將濃縮鈾轉(zhuǎn)移到秘密地點(diǎn)。特朗普9日表示，如果伊朗試圖將其核計(jì)劃武器化，他將“絕對(duì)”考慮在“必要時(shí)”對(duì)伊朗采取軍事行動(dòng)。他補(bǔ)充說，以色列將“在很大程度上參與其中，作為領(lǐng)導(dǎo)者”。（來源：Bloomberg）
5、美國能源信息署（EIA）發(fā)布短期能源展望報(bào)告，下調(diào)今明兩年全球原油需求和美、布兩油價(jià)格預(yù)期，預(yù)計(jì)歐佩克+產(chǎn)油國今年原油產(chǎn)量基本保持不變，而全球石油庫存將會(huì)上升。預(yù)計(jì)2025年全球石油需求為1.036億桶/天，此前預(yù)測(cè)為1.041億桶/天；預(yù)計(jì)2026年需求為1.047億桶/天，而之前預(yù)測(cè)為1.053億桶/天。預(yù)計(jì)2025年全球石油產(chǎn)量為1.041億桶/日，此前預(yù)計(jì)為1.042億桶/日；預(yù)計(jì)2026年產(chǎn)量為1.053億桶/日，此前預(yù)計(jì)為1.058億桶/日。預(yù)計(jì)2025年WTI原油價(jià)格為63.88美元/桶，此前預(yù)期為70.68美元/桶；預(yù)計(jì)2025年布倫特原油價(jià)格為67.87美元/桶，此前預(yù)期為74.22美元/桶。預(yù)計(jì)2026年WTI原油價(jià)格為57.48美元/桶，此前預(yù)期為64.97美元/桶；布倫特原油價(jià)格為61.48美元/桶，此前預(yù)期為68.47美元/桶。（來源：Bloomberg）
6、歐盟與阿聯(lián)酋達(dá)成協(xié)議啟動(dòng)自由貿(mào)易談判。（來源：Bloomberg）
7、消息人士表示，伊朗正考慮在與美國的談判中提議，在就全面協(xié)議進(jìn)行談判之前，兩國先達(dá)成一項(xiàng)臨時(shí)核協(xié)議，因?yàn)樵趦蓚€(gè)月內(nèi)達(dá)成一項(xiàng)復(fù)雜且技術(shù)性很強(qiáng)的核協(xié)議是不現(xiàn)實(shí)的，他們希望有更多的時(shí)間來避免事態(tài)升級(jí)。此前美國總統(tǒng)特朗普為與伊朗就一項(xiàng)新的核協(xié)議進(jìn)行談判設(shè)定了兩個(gè)月的最后期限，同時(shí)下令在中東加強(qiáng)美國軍事力量。如果沒有達(dá)成協(xié)議，特朗普可能會(huì)下令美國對(duì)伊朗的核設(shè)施進(jìn)行軍事打擊，或者支持以色列的打擊。（來源：Bloomberg）
投資邏輯：
在暫緩對(duì)等關(guān)稅90天之后，特朗普威脅如果達(dá)不成協(xié)議將會(huì)恢復(fù)高關(guān)稅，關(guān)稅政策的不確定性依然對(duì)全球經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、投資前景產(chǎn)生沖擊。在特朗普關(guān)稅出爐后，主要機(jī)構(gòu)均大幅下修全球石油需求增長，幅度在20至50萬桶/日不等，這將進(jìn)一步壓低今年本就不高的石油消費(fèi)，尤其是對(duì)巴西、印度、越南、印尼等新興經(jīng)濟(jì)體的沖擊將會(huì)較為明顯，而石油消費(fèi)主要來自這些國家，預(yù)計(jì)今年的石油消費(fèi)同比增長不超過50萬桶/日，供應(yīng)增長將大幅超過需求。
策略：
受宏觀事件影響，油價(jià)短期震蕩偏弱，中期空頭配置
風(fēng)險(xiǎn)：
下行風(fēng)險(xiǎn)：歐佩克大幅增產(chǎn)，宏觀黑天鵝事件
上行風(fēng)險(xiǎn)：制裁油（俄羅斯、伊朗、委內(nèi)瑞拉）供應(yīng)收緊、中東沖突導(dǎo)致大規(guī)模斷供
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