>> 招商證券-寶豐能源(600989)2025Q1業(yè)績同比高增，內(nèi)蒙項目貢獻增量-250410
| 上傳日期： |
2025/4/11 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
周錚,連瑩 |
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事件：公司發(fā)布2025年一季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2025Q1實現(xiàn)歸母凈利潤23.5-25億元，同比增長65.38%-75.93%，業(yè)績同比大幅增長。
2025Q1業(yè)績同比大幅增長，內(nèi)蒙項目放量貢獻業(yè)績。2025Q1公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤23.5-25億元，同比增長65.38%-75.93%，主要系公司內(nèi)蒙古300萬噸/年烯烴項目投入試生產(chǎn)，烯烴產(chǎn)品產(chǎn)銷量同比顯著增加；氣化原料煤、動力煤價格同比回落，烯烴產(chǎn)品利潤率同比提升。據(jù)百川盈孚，當前聚乙烯、聚丙烯市場均價分別為7568、7181元/噸，25Q1市場均價分別為8176.44、7381.41元/噸，近期聚烯烴市場價格下滑主要系原油價格大幅回落影響。然近期受下游需求疲軟影響，原料端動力煤價格持續(xù)回落，當前動力煤市場價為580元/噸，自年初以來下降11.85%，25Q1市場均價為626.99元/噸，受益于原料價格下降，公司烯烴產(chǎn)品利潤率同比提升。
內(nèi)蒙項目逐步投產(chǎn)，業(yè)績有望再上一個臺階。公司內(nèi)蒙古260萬噸/年煤制烯烴及配套40萬噸/年綠氫耦合制烯烴項目建設(shè)穩(wěn)步推進，第一系列100萬噸/年烯烴生產(chǎn)線于2024年11月投產(chǎn)、第二系列100萬噸/年烯烴生產(chǎn)線于今年1月投產(chǎn)，第三系列100萬噸/年烯烴生產(chǎn)線于今年3月底投產(chǎn)，公司烯烴產(chǎn)能達到520萬噸/年，預(yù)計隨著內(nèi)蒙項目產(chǎn)能逐步釋放，公司業(yè)績有望再上一個臺階。寧東四期烯烴項目場地平整、地基強夯等工程按計劃完成；新疆烯烴項目取得項目環(huán)評、安評等支持性文件專家評審意見。
維持“強烈推薦”投資評級。預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為107.5、126.0、138.8億元，EPS分別為1.47元、1.72元、1.89元，當前股價對應(yīng)PE分別為10.6、9.0、8.2倍。維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：下游需求不及預(yù)期、原材料供應(yīng)及價格波動、新增產(chǎn)能不及預(yù)期、產(chǎn)品價格下跌。
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