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事件
　　2025年4月10日，艾為電子公告2024年度報(bào)告，公司2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.3億元，同比增長(zhǎng)15.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.55億元，同比增長(zhǎng)399.7%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.56億元，同比扭虧。對(duì)應(yīng)4Q24單季度收入5.7億元，同比下降24.2%，環(huán)比下降27.8%，單季度歸母凈利潤(rùn)0.77億元，同比下降51.6%，環(huán)比下降10.9%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.20億元，同比下降84.7%，環(huán)比下降70.2%。
　　毛利率不斷提升，持續(xù)開(kāi)拓新市場(chǎng)
　　公司2024年實(shí)現(xiàn)收入29.3億元，同比增長(zhǎng)15.9%，其中，高性能數(shù)模混合芯片收入13.9億元、同比上升10.9%；電源管理芯片銷售收入10.5億元、同比上升15.2%；信號(hào)鏈芯片銷售收入4.9億元、同比上升40.9%。公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.55億元，同比增長(zhǎng)399.8%；公司實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.56億元，同比扭虧。
　　對(duì)應(yīng)4Q24單季度收入5.7億元，同比下降24.2%，環(huán)比下降27.8%，公司4Q24收入表現(xiàn)有所下降，我們認(rèn)為主要系：1）公司持續(xù)退出低毛利率料號(hào)競(jìng)爭(zhēng)，階段性地影響了收入表現(xiàn)，2）客戶備貨節(jié)奏影響。往后續(xù)展望來(lái)看，隨著1Q25的手機(jī)國(guó)補(bǔ)落地，客戶新機(jī)的陸續(xù)發(fā)售，收入端表現(xiàn)有望迎來(lái)恢復(fù)。
　　公司產(chǎn)品盈利能力不斷增強(qiáng)，毛利率逐季度攀升，2024年綜合毛利率30.4%，同比增長(zhǎng)5.6pct，對(duì)應(yīng)4Q24單季度毛利率33.5%，連續(xù)5個(gè)季度實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)，我們認(rèn)為公司的毛利率改善過(guò)程仍在持續(xù)，原因在于兩點(diǎn)：1）新料號(hào)的持續(xù)開(kāi)出，特別是非消費(fèi)電子料號(hào)會(huì)繼續(xù)拉高綜合毛利率；2）非正常毛利率的料號(hào)逐漸放棄，離開(kāi)低質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。隨著2025年消費(fèi)電子市場(chǎng)的持續(xù)復(fù)蘇，AI終端的不斷更新，公司增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)將更為明顯。
　　艾為在消費(fèi)電子、工業(yè)互聯(lián)、汽車電子領(lǐng)域全面開(kāi)拓，2024年客戶數(shù)量增長(zhǎng)17%，新市場(chǎng)增長(zhǎng)45%，公司在持續(xù)構(gòu)建算法+硬件+系統(tǒng)解決方案的SOC產(chǎn)品系列，為客戶提供更多附加值，已經(jīng)推出了OISSOC系列、Force SOC系列、氛圍燈驅(qū)動(dòng)SOC系列、音頻SOC系列、SARSOC系列等等，廣泛應(yīng)用于消費(fèi)、工業(yè)互聯(lián)及汽車領(lǐng)域，生態(tài)協(xié)同效應(yīng)已經(jīng)初步形成。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)為4.0、6.1、8.0億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.72、2.61、3.45元/股，對(duì)應(yīng)2025年4月10日收盤價(jià)PE為36.6、24.1、18.3倍，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　市場(chǎng)復(fù)蘇不及預(yù)期；產(chǎn)品拓展不及預(yù)期；毛利率修復(fù)不及預(yù)期；費(fèi)用端控制不及預(yù)期；關(guān)稅影響超預(yù)期。