>> 中原證券-華泰證券(601688)2024年年報點評：投行綜合競爭力穩(wěn)固、公募業(yè)務快速增長-250411
| 上傳日期： |
2025/4/11 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張洋 |
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2024年年報概況:華泰證券2024年實現(xiàn)營業(yè)收入414.66億元，同比+13.37%；實現(xiàn)歸母凈利潤153.51億元，同比+20.40%；基本每股收益1.62元，同比+20.00%；加權平均凈資產(chǎn)收益率9.24%，同比+1.12個百分點。2024年末期擬10派3.70元（含稅）。
點評：1.2024年公司投資收益（含公允價值變動）、利息凈收入、其他收入占比出現(xiàn)提高，經(jīng)紀、投行、資管業(yè)務凈收入占比出現(xiàn)下降。2.代買凈收入增幅明顯，席位、代銷均隨市有所承壓，合并口徑經(jīng)紀業(yè)務手續(xù)費凈收入同比+8.19%。3.投行業(yè)務隨市雖有承壓但整體競爭力依然處于行業(yè)前列，合并口徑投行業(yè)務手續(xù)費凈收入同比-30.95%。4.券商資管規(guī)模小幅回升，公募基金規(guī)模增速較快，合并口徑資管業(yè)務手續(xù)費凈收入同比-2.58%。5.權益自營強化抗風險能力，固收自營持續(xù)打磨穩(wěn)健盈利能力，合并口徑投資收益（含公允價值變動）同比+18.22%。6.兩融余額小幅回升，股票質(zhì)押規(guī)模降幅明顯，合并口徑利息凈收入同比+184.14%。7.實現(xiàn)國際業(yè)務收入143.40億元，同比+80.93%，主要是出售AssetMark所致。
投資建議:報告期內(nèi)公司證券經(jīng)紀及財富管理業(yè)務表現(xiàn)穩(wěn)健，多項指標持續(xù)位居行業(yè)前列；雖然股權融資業(yè)務受市場環(huán)境影響承壓較重，但行業(yè)排名逆市提升，凸顯投行業(yè)務整體競爭力；大資管優(yōu)勢進一步鞏固，控股公募基金管理規(guī)模及營業(yè)收入均呈現(xiàn)快速增長。公司三季度出售AssetMark后所產(chǎn)生的投資收益明顯增厚了2024年的經(jīng)營業(yè)績，并憑借本次交易實現(xiàn)營收及凈利的同比增長。目前公司在頭部券商以及券商板塊中均具備較為明顯的估值優(yōu)勢。預計公司2025、2026年EPS分別為1.30元、1.36元，BVPS分別為19.05元、20.03元，按4月10日收盤價15.54元計算，對應P/B分別為0.82倍、0.78倍，維持“增持”的投資評級。
風險提示：1.權益及固收市場環(huán)境轉(zhuǎn)弱導致公司業(yè)績出現(xiàn)下滑；2.市場波動風險；3.資本市場改革的政策效果不及預期
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