>> 光大證券-容百科技(688005)2024年年報點評：24Q4盈利能力提升，韓國工廠實現(xiàn)首次盈利-250412
| 上傳日期： |
2025/4/12 |
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| 584KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
殷中樞,陳無忌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：容百科技發(fā)布2024年年報，公司24年營業(yè)收入為150.88億元，同比下降33.41%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.96億元，同比下降49.06%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.44億元，同比下降52.64%。擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.70元（含稅）。
單季度來看，公司2024Q4營業(yè)收入為37.64億元，同比下降7.81%，環(huán)比下降15.14%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.8億元，同比扭虧為盈，環(huán)比增長69.17%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.55億元，同比扭虧為盈，環(huán)比增長67.91%。
出貨量同比保持高增速：根據(jù)鑫鑼鋰電數(shù)據(jù)顯示，2024年全球三元材料產(chǎn)量為95.3萬噸，其中中國三元材料產(chǎn)量為61.4萬噸。公司作為全球三元正極材料龍頭企業(yè)，2024年全年出貨12萬噸，同比增長超20%，全球市占率超12%，連續(xù)四年全球領(lǐng)跑。2024年，公司海外客戶累計銷量首次超2萬噸，9系以上超高鎳產(chǎn)品出貨達2.7萬噸，占比提升至23%。
24Q4盈利能力提升：公司24年毛利率為10.02%，較上年增長1.43pcts，凈利率為2.18%，較上年下降0.59pcts。公司24Q4毛利率為12.75%，環(huán)比增長1.59pcts，同比增長4.78pcts，凈利率為4.86%，環(huán)比增長2.09pcts，同比增長5.27pcts。
韓國工廠實現(xiàn)盈利，海外布局加速：2024年，公司在前驅(qū)體、錳鐵鋰、鈉電等戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)投入約1.75億元，剔除戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)投入后，三元正極業(yè)務(wù)全年盈利5.04億元，單噸凈利0.42萬元/噸。公司單噸盈利能力持續(xù)改善，主要由于第四季度韓國工廠單月滿產(chǎn)并首次盈利，海外客戶銷量以及超高鎳產(chǎn)品銷售占比的進一步提高。
打造綜合正極材料供應(yīng)商，磷酸錳鐵鋰和鈉電正極進入收獲期：24年公司磷酸錳鐵鋰產(chǎn)品出貨同比增長超100%，保持市占率第一，一代產(chǎn)品獲得頭部動力電池企業(yè)近萬輛汽車訂單，磷酸錳鐵鋰二代產(chǎn)品單噸瓦時成本較磷酸鐵鋰低10%，預(yù)計2025年將完成產(chǎn)線改造，實現(xiàn)批量生產(chǎn)與交付。2025年初，公司獲得3000噸層狀氧化物正極材料訂單、數(shù)百噸聚陰離子正極材料訂單，將啟動量產(chǎn)交付。固態(tài)電池方面，硫化物電解質(zhì)中試線即將于2025年建成。
盈利預(yù)測、估值與評級：原材料價格下滑影響公司收入，下調(diào)25-26年（下調(diào)18%/下調(diào)28%）、新增27年凈利潤預(yù)測分別為8.16/10.04/12.24億元，對應(yīng)PE 17/14/12X。公司海外產(chǎn)能具有稀缺性，海外客戶有望進入收獲期，錳鐵鋰、鈉電正極打造第二增長曲線，估值具有性價比，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、原材料價格波動、產(chǎn)能消化不達預(yù)期。
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