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本周市場：本周市場：2025年4月7日至2025年4月11日，申萬乘用車下跌1.73%，申萬商用載貨車下跌7.32%，申萬商用載客車下跌4.14%，申萬汽車零部件下跌7.51%，申萬汽車服務(wù)下跌6.82%。A股汽車板塊下跌5.51%，滬深300指數(shù)下跌2.87%，汽車板塊跑輸滬深300指數(shù)2.64個百分點。
　　行業(yè)層面：1）美國關(guān)稅摩擦反復(fù)：2025年特朗普再度當(dāng)選后，關(guān)稅政策顯著加碼，節(jié)奏更密集、幅度更激進、覆蓋范圍更廣。3月，特朗普宣布對全球進口汽車及關(guān)鍵零部件加征25%關(guān)稅（4月2日生效，部分零部件寬限至5月3日），4月進一步推出對華34%的“對等關(guān)稅”，將貿(mào)易保護推升至新高度。隨后，美國政府又多次調(diào)整關(guān)稅政策，造成市場擾動明顯。2）歐盟或取消中國電動車反補貼稅。4月10日，歐盟委員會發(fā)言人表示，歐盟和中國已同意研究為中國制造的電動汽車設(shè)定最低價格，以取消歐盟于2024年征收的關(guān)稅。3）3月乘用車市場強勢增長。3月我國實現(xiàn)乘用車零售量194.0萬輛，同比升14.4%，環(huán)比增40.2%；累計零售512.7萬輛，同比升6.0%。3月我國實現(xiàn)廠商批發(fā)量241.2萬輛，同比增8.9%，環(huán)比增36.4%；1-3月批發(fā)總量627.7萬輛，同比增11.3%。
　　公司層面：1）長安汽車：公司發(fā)布2024年年度報告，披露公司于2024年實現(xiàn)營業(yè)收入1597.33億元，同比+5.58%；實現(xiàn)歸母凈利潤73.21億元，同比35.37%；每股基本收益為0.74元/股。2）吉利汽車：公司發(fā)布2025Q1業(yè)績預(yù)告，會計政策變更前，公司預(yù)計在2025Q1實現(xiàn)歸母凈利潤116至123億元，同比增長640%至690%；會計政策變更后，公司預(yù)計在2025Q1實現(xiàn)歸母凈利潤52至58億元，同比增長220%至270%。3）比亞迪：公司發(fā)布2025Q1業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計在2025Q1實現(xiàn)歸母凈利潤85至100億元，同比上升86.04%至118.88%；基本每股收益2.91至3.42元/股。
　　投資建議：1）美國關(guān)稅波動下，關(guān)注對美敞口較小的核心賽道龍頭。隨著關(guān)稅政策與零部件格局的持續(xù)演進，對美依賴較高的板塊可能面臨波動加劇與預(yù)期反復(fù)。然而，部分優(yōu)質(zhì)個股因市場情緒錯殺已進入配置窗口期，建議重點關(guān)注前期調(diào)整充分、成長性明確、估值回歸合理區(qū)間的龍頭標的，尤其是對美敞口較小的核心賽道企業(yè)。2)關(guān)注內(nèi)需驅(qū)動主線，車市景氣度有望持續(xù)驗證。在國家雙新政策的有力推動下，價格戰(zhàn)相對較為溫和，行業(yè)內(nèi)的內(nèi)卷狀況也得到了顯著改善。3月我國乘用車市場零售量達194.0萬輛，同比+14.4%，環(huán)比+40.2%。該月零售量略低于2018年3月198萬輛的歷史最高水平，處于歷年3月零售量的高位區(qū)間。建議關(guān)注政策落地與銷量數(shù)據(jù)驗證，長期看好內(nèi)需增長驅(qū)動的賽道。3）長期看好汽車板塊智能化+自主可控優(yōu)質(zhì)龍頭。在智能化自主可控的浪潮下，我國供應(yīng)鏈自主布局迅速崛起，外資依賴度逐漸降低，在感知、決策、執(zhí)行層面均呈現(xiàn)自主替代加速趨勢。近期中美關(guān)稅反復(fù)波動有望加速國產(chǎn)替代進程，自主可控機遇來臨。
　　相關(guān)標的：比亞迪、吉利汽車、小鵬汽車、賽力斯、比亞迪電子、三花智控、拓普集團、福耀玻璃、北特科技、地平線、黑芝麻智能、知行科技、速騰聚創(chuàng)、奧迪威、聯(lián)創(chuàng)電子、電連技術(shù)等。
　　風(fēng)險提示：乘用車銷量不及預(yù)期、新能源車滲透率不及預(yù)期、政策刺激效果不及預(yù)期等。