>> 東方證券-機(jī)械行業(yè)周報(bào)：3月挖機(jī)內(nèi)銷超預(yù)期，關(guān)稅沖突有望推動(dòng)自主可控及內(nèi)需發(fā)展-250413
| 上傳日期： |
2025/4/13 |
大小： |
410KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
東方證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
楊震,劉嘉倩 |
| 行業(yè)名稱： |
機(jī)械 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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核心觀點(diǎn)
板塊周表現(xiàn)：本周（2025/4/7-2025/4/11），CJ機(jī)械設(shè)備指數(shù)下跌6.5%，漲幅前五的板塊是：農(nóng)用機(jī)械/工程機(jī)械/內(nèi)燃機(jī)/鐵路設(shè)備/船舶制造，分別波動(dòng)：0.9%/-1.6%/-1.6%/-2.0%/-2.9%。
板塊估值水平：機(jī)械板塊PE（TTM）中位數(shù)達(dá)44x，其中估值最高的是農(nóng)用機(jī)械（91x），最低的是工程機(jī)械（18x）。從10年內(nèi)的歷史數(shù)據(jù)看，機(jī)械板塊市盈率處于51.2%分位。
投資建議與投資標(biāo)的
3月挖機(jī)內(nèi)銷超預(yù)期，開工端繼續(xù)恢復(fù)。根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，2025年3月全國(guó)銷售各類挖掘機(jī)29590臺(tái)，同比增長(zhǎng)18.5%；其中內(nèi)銷19517臺(tái)，同比增長(zhǎng)28.5%，出口10073臺(tái)，同比增長(zhǎng)2.87%。2025年1-3月全國(guó)銷售各類挖掘機(jī)61372臺(tái)，同比增長(zhǎng)22.8%。分市場(chǎng)來(lái)看，1-3月挖掘機(jī)國(guó)內(nèi)銷售36562臺(tái)，同比增長(zhǎng)38.3%；出口銷量24810臺(tái)，同比增長(zhǎng)5.49%，出口銷量占比40.4%。我們認(rèn)為，3月挖機(jī)內(nèi)銷繼續(xù)超預(yù)期，原因主要系存量需求更新+政策資金拉動(dòng)，結(jié)構(gòu)上或仍是小挖增速較快。從設(shè)備開機(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看，3月龐源租賃塔吊噸米利用率為49.7%，同比提升3.5pct，由此可見開工端數(shù)據(jù)也在繼續(xù)恢復(fù)。
關(guān)稅沖突推動(dòng)自主可控及內(nèi)需發(fā)展機(jī)會(huì)。（1）關(guān)稅復(fù)盤：4月以來(lái)美國(guó)關(guān)稅矛盾升溫，4月2日美國(guó)對(duì)全球多國(guó)實(shí)施“對(duì)等關(guān)稅”，對(duì)中國(guó)商品加征34%關(guān)稅，4月4日我國(guó)對(duì)等反制，4月8日美國(guó)對(duì)中國(guó)關(guān)稅加碼至84%，4月10日繼續(xù)加碼至125%，我國(guó)也分別跟進(jìn)調(diào)整。（2）關(guān)稅之下的進(jìn)口替代：若對(duì)美國(guó)關(guān)稅保持高位，我們認(rèn)為我國(guó)從美國(guó)進(jìn)口的商品或?qū)⒊霈F(xiàn)明顯萎縮，相應(yīng)的國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品將獲得進(jìn)口替代的機(jī)會(huì)。根據(jù)海關(guān)稅局，2024年我國(guó)自美國(guó)進(jìn)口較多的產(chǎn)品包括礦物燃料等（HS27）、核反應(yīng)堆鍋爐機(jī)器等（HS84）、電機(jī)電氣設(shè)備等商品（HS85）；在機(jī)械機(jī)電類的細(xì)分產(chǎn)品中，金額較大的包括渦輪發(fā)動(dòng)機(jī)燃?xì)廨啓C(jī)（HS8411）、龍頭旋塞閥門（HS8481）、離心機(jī)（HS8421）、傳動(dòng)軸及曲柄軸承等（HS8483），我們認(rèn)為燃?xì)廨啓C(jī)、閥門、軸承等產(chǎn)品有望受益進(jìn)口替代。（3）內(nèi)需及自主可控：關(guān)稅摩擦將給全球經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展帶來(lái)壓力，我們建議關(guān)注需求來(lái)自國(guó)內(nèi)和自主可控的產(chǎn)業(yè)鏈，包括農(nóng)業(yè)機(jī)械、工程機(jī)械（國(guó)內(nèi)需求）、煤炭機(jī)械、儀器儀表和檢測(cè)行業(yè)、五軸數(shù)控系統(tǒng)、國(guó)產(chǎn)鏈條機(jī)器人。
建議關(guān)注：（1）工程機(jī)械：三一重工(600031，未評(píng)級(jí))、中聯(lián)重科(000157，買入)、恒立液壓(601100，未評(píng)級(jí))、建設(shè)機(jī)械(600984，未評(píng)級(jí))、艾迪精密(603638，未評(píng)級(jí))；（2）工業(yè)設(shè)備：杭叉集團(tuán)(603298，未評(píng)級(jí))、安徽合力(600761，買入)、海天精工(601882，增持)、紐威數(shù)控(688697，未評(píng)級(jí))、科德數(shù)控(688305，未評(píng)級(jí))、秦川機(jī)床(000837，未評(píng)級(jí))、伊之密(300415，買入)、埃斯頓(002747，未評(píng)級(jí))；（3）物流自動(dòng)化：音飛儲(chǔ)存(603066，未評(píng)級(jí))、諾力股份(603611，未評(píng)級(jí))、中集車輛(301039，未評(píng)級(jí))；（4）能源裝備：先導(dǎo)智能(300450，未評(píng)級(jí))、捷佳偉創(chuàng)(300724，未評(píng)級(jí))、杰瑞股份(002353，買入)、迪威爾(688377，未評(píng)級(jí))、鄭煤機(jī)(601717，買入)、天地科技(600582，未評(píng)級(jí))；（5）軌交裝備：中國(guó)中車(601766，未評(píng)級(jí))、中鐵工業(yè)(600528，未評(píng)級(jí))、交控科技(688015，未評(píng)級(jí))；（6）服務(wù)&消費(fèi)：安車檢測(cè)(300572，未評(píng)級(jí))、華測(cè)檢測(cè)(300012，未評(píng)級(jí))、杰克股份(603337，未評(píng)級(jí))、捷昌驅(qū)動(dòng)(603583，未評(píng)級(jí))、凱迪股份(605288，未評(píng)級(jí))、永創(chuàng)智能(603901，買入)；（7）激光設(shè)備：帝爾激光(300776，未評(píng)級(jí))、英諾激光(301021，未評(píng)級(jí))、海目星(688559，未評(píng)級(jí))；
風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)稅摩擦超預(yù)期惡化，宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，房地產(chǎn)投資不及預(yù)期，基建投資不及預(yù)期，原材料價(jià)格上漲，海外需求放緩，地緣政治沖突，人形機(jī)器人進(jìn)展不及預(yù)期。
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