>> 申萬宏源-機械行業(yè)2025年一季報業(yè)績前瞻：業(yè)績穩(wěn)中向好，25年推薦內(nèi)循環(huán)大基建+自主可控方向-250410
| 上傳日期： |
2025/4/11 |
大小： |
803KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉建偉,王珂,李蕾 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
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我們對14家重點跟蹤的機械公司2025Q1業(yè)績預測如下：1）增速超過20%的有：先導智能（30%）、柏楚電子（25%）、三一重工（25%）、浙江鼎力（22%）、豪邁科技（20%）、中聯(lián)重科（20%）；2）增速區(qū)間在10%-20%的有：伊之密（19%）、日聯(lián)科技（18%）、華銳精密（16%）、紐威數(shù)控（15%）、徐工機械（15%）、恒立液壓（15%）、思維列控（15%）；3）增速區(qū)間在0%-10%的有：聯(lián)贏激光（6%）。
機器人&零部件：人形機器人產(chǎn)業(yè)化進程持續(xù)推進，看好長期產(chǎn)業(yè)趨勢。2024年以來全球機器人產(chǎn)業(yè)鏈擴容，人形機器人進入工廠進行場景測試；英偉達、華為入局，機器人從硬件走向系統(tǒng)，包括特種機器人在內(nèi)的各種形態(tài)的機器人，開始在具體的應(yīng)用場景落地。2025年機器人產(chǎn)業(yè)化進入新階段，關(guān)注三條主線：1）特斯拉人形機器人產(chǎn)品迭代、國產(chǎn)供應(yīng)鏈變化和產(chǎn)業(yè)化落地節(jié)奏；2）全球巨頭陸續(xù)布局機器人賽道，發(fā)布相關(guān)產(chǎn)品；3）各種形態(tài)的機器人在具體應(yīng)用場景落地，實現(xiàn)放量。目前人形機器人的實際銷售規(guī)模較低，因此在相關(guān)公司的收入利潤中占比較小，隨著商業(yè)化逐步推進，未來有望看到業(yè)績貢獻。建議關(guān)注：綠的諧波、鳴志電器、兆威機電、臥龍電驅(qū)、雙環(huán)傳動、中大力德、埃斯頓、凱爾達、天準科技、華依科技、拓斯達等。
軌道交通：1-2月鐵路投資保持韌性，客流量創(chuàng)同期新高。2025年1-2月，全國鐵路固定資產(chǎn)投資完成685.4億元，同比增長5.1%，其中，1、2月鐵路固定資產(chǎn)投資分別為439、246億，同比增長3.78%、7.42%。重點工程方面，重慶東站進入靜態(tài)驗收階段，西安至延安高鐵全線隧道貫通，滬蘇湖、集大原高鐵等新線投用顯著提升路網(wǎng)效率。政策層面，國鐵集團持續(xù)推進“聯(lián)網(wǎng)、補網(wǎng)、強鏈”戰(zhàn)略，聚焦出疆入藏、沿江沿海沿邊通道建設(shè)，貨運網(wǎng)絡(luò)工程加速落地。重點推薦：中國中車、思維列控，建議關(guān)注時代電氣、中國通號、鐵科軌道、鐵建重工、中鐵工業(yè)、金鷹重工等。
工程機械：周期拐點臨近，布局正逢其時。首先，本輪國內(nèi)下行周期伴隨著海外強勁增長，業(yè)績波動相較于上一輪下行周期明顯減弱，在海外收入占比提升后，板塊整體實現(xiàn)了較好的收入和利潤增長，盈利能力也出現(xiàn)顯著改善。其次，工程機械板塊經(jīng)歷4年下行周期，估值已處在相對低位，下游需求已經(jīng)出現(xiàn)邊際回暖信號，我們判斷隨著施工強度逐步恢復，工程機械更新周期有望推動新機銷售新一輪上漲。重點推薦：三一重工、徐工機械、中聯(lián)重科、恒立液壓，建議關(guān)注：柳工、山推股份、艾迪精密等。
國產(chǎn)儀器：自主可控背景下，國產(chǎn)品牌或有望加速替代。電子測量儀器國產(chǎn)化率較低，高端產(chǎn)品依賴對美進口，高端市場主要玩家為美國是德科技、泰克等，國內(nèi)企業(yè)高端產(chǎn)品加速推出，競爭力持續(xù)提升。普源精電23年推出13GHz帶寬示波器，24年鼎陽科技、優(yōu)利德推出8GHz帶寬示波器，產(chǎn)品逐步邁向高端。重點推薦：普源精電，建議關(guān)注：聚光科技、鼎陽科技、優(yōu)利德、禾信儀器、皖儀科技等。
激光：通用激光快速增長，專用激光重視新技術(shù)變化。1）通用激光：高功率、管/坡等工藝迭代+海外出口增量，帶來通用激光需求快速增長；2）專用激光：消費電子新技術(shù)、光伏BC電池、鋰電圓柱全極耳、新型顯示等新技術(shù)迭代帶來增量需求。推薦柏楚電子、聯(lián)贏激光、帝爾激光、逸飛激光，建議關(guān)注銳科激光、杰普特、英諾激光、華工科技、大族激光、德龍激光、金橙子等。
機床&刀具：看好機床高端化轉(zhuǎn)型及核心零部件國產(chǎn)替代，刀具產(chǎn)品高端化突破&新領(lǐng)域開拓值得期待。1）機床：根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2025年1-2月，全國金屬切削機床產(chǎn)量10.3萬臺，同比增長14.4%；金屬成形機床產(chǎn)量2.3萬臺，同比增長15.0%。隨著下游客戶對加工精度、速度、效率等要求不斷提高，后續(xù)我國機床行業(yè)將朝著高端化、數(shù)控化、智能化方向發(fā)展，在當前背景下，數(shù)控系統(tǒng)、絲杠導軌等核心零部件自主可控需求迫切，國產(chǎn)化前景廣闊。利好定位中高端、通過自研核心零部件實現(xiàn)自主可控的機床廠商，推薦關(guān)注：華中數(shù)控、科德數(shù)控、秦川機床、豪邁科技、紐威數(shù)控、海天精工、拓斯達、國盛智科；2）刀具：隨著國內(nèi)需求回暖，下游開工率提升，結(jié)合機床產(chǎn)量數(shù)據(jù)驗證，刀具需求及出貨量有望保持增長；同時，國內(nèi)刀具企業(yè)持續(xù)進行產(chǎn)品高端化突破及下游領(lǐng)域拓展，看好高端刀具整體解決方案市場開拓，以及刀具在機器人絲杠、減速器等零部件的加工機遇，推薦關(guān)注：沃爾德、華銳精密、鼎泰高科、中鎢高新、歐科億。
風險提示：市場競爭加劇的風險；原材料價格波動風險；經(jīng)濟周期波動的風險。
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