>> 華泰期貨-鎳不銹鋼周報(bào)：關(guān)稅政策擾動(dòng)，滬鎳尋找底部-250414
| 上傳日期： |
2025/4/14 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
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作者： |
陳思捷 |
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鎳：關(guān)稅政策擾動(dòng)，滬鎳尋找底部
核心觀點(diǎn)
市場(chǎng)分析
價(jià)格方面：本周純鎳現(xiàn)貨價(jià)下跌7000元/噸，SMM數(shù)據(jù)，4月11日當(dāng)周金川鎳升水上漲1300元/噸至3200元/噸，俄鎳升水上漲150元/噸至250元/噸，鎳豆升水持平為-450元/噸；LME鎳0-3價(jià)差-210.5美元/噸，較前一周貼水小幅收窄，但仍然處于深度貼水。
宏觀方面：本周三，歐盟對(duì)美加征25%關(guān)稅（4月15日生效），涉及大豆、摩托車(chē)等商品，總額210億歐元。德國(guó)巴斯夫?qū)?2%產(chǎn)能從美國(guó)遷至中國(guó)，歐盟推動(dòng)“數(shù)字絲綢之路”標(biāo)準(zhǔn)體系以應(yīng)對(duì)供應(yīng)鏈壓力。本周四，美國(guó)宣布將中國(guó)輸美商品關(guān)稅從34%提升至125%，涉及電動(dòng)汽車(chē)、半導(dǎo)體等關(guān)鍵領(lǐng)域。中方隨即反制，將美國(guó)輸華商品關(guān)稅同步上調(diào)至125%，并限制稀土出口及12家美國(guó)科技企業(yè)供應(yīng)鏈。以及根據(jù)美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)末季調(diào)CPI年率為2.4%，低于市場(chǎng)預(yù)測(cè)的2.6%，核心CPI2.8%，低于市場(chǎng)預(yù)測(cè)的3%;美國(guó)當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為22.3萬(wàn)人，符合市場(chǎng)預(yù)期。本周五，美國(guó)宣布將中國(guó)輸美商品關(guān)稅從125%提升至145%，中方表示若美方再加征關(guān)稅將不予理會(huì)。
供應(yīng)：印尼方面，4月開(kāi)始印尼降水將逐漸減少，鎳礦供應(yīng)或呈現(xiàn)增加預(yù)期。菲律賓方面，菲律賓鎳礦發(fā)運(yùn)量增加但到港仍需時(shí)間，鎳礦供應(yīng)或維持緊張。
消費(fèi)：受鎳價(jià)周初大幅下探的影響，近期純鎳部分下游已進(jìn)入超配備貨狀態(tài)，市場(chǎng)剛需采購(gòu)的力度在周初巨大放量而下半周則有所減弱，本周精煉鎳現(xiàn)貨成交整體表現(xiàn)較好，終端購(gòu)貨意愿強(qiáng)烈，升貼水大幅上升且維持在高位水平。
成本利潤(rùn)：濕法中間品一體化工藝成本約10.5萬(wàn)元/噸，利潤(rùn)約1.85萬(wàn)元/噸。高冰鎳一體化工藝成本約12萬(wàn)元/噸，利潤(rùn)約0.35萬(wàn)元/噸。非一體化電積鎳工藝成本約12.4-13.7萬(wàn)元/噸，利潤(rùn)約-0.1至-1.4萬(wàn)元/噸。
庫(kù)存方面：本周滬鎳庫(kù)存減少2662噸至30594噸，LME鎳庫(kù)存增4242噸至204492噸，上海保稅區(qū)鎳庫(kù)存量為6,300噸，較上周持平，本周六地純鎳庫(kù)存周度累計(jì)43308噸，較上周減少2702噸，中國(guó)（含保稅區(qū)）精煉鎳庫(kù)存減少2702噸至49608噸，全球精煉鎳顯性庫(kù)存增加1540噸至254100噸，全球精煉鎳顯性庫(kù)存小幅增加。
綜合來(lái)看，本周滬鎳2505合約下跌4.74%，近期精煉鎳受宏觀消息而影響情緒面，宏觀情緒在盤(pán)面上占主導(dǎo)因素，基本面的影響較少。
策略
量能方面，滬鎳加權(quán)的成交量對(duì)比上周有較大幅度的增加，持倉(cāng)量對(duì)比上周亦有小幅增加，日線的MACD綠柱面積逐漸縮減，表明短周期內(nèi)下跌的力量開(kāi)始衰弱，60分鐘線在上周132200附近出現(xiàn)頂背離現(xiàn)象，疊加近期特朗普政府政府推行的全球關(guān)稅政策以及美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期推遲（年內(nèi)僅預(yù)計(jì)降息兩次）美元走強(qiáng)，導(dǎo)致滬鎳空頭情緒大增，關(guān)注上方122000-125000短期一線壓力位置。近期精煉鎳受宏觀消息而影響情緒面，但下方仍然有現(xiàn)貨升貼水的支撐，預(yù)估近期區(qū)間上沿是在125000附近，預(yù)估區(qū)間下沿是在115000附近，短期內(nèi)或許會(huì)有技術(shù)性反彈但短線操作建議暫緩回避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，中長(zhǎng)線仍然維持逢高賣(mài)出套保的思路。
單邊：暫無(wú)
跨期：暫無(wú)
跨品種：暫無(wú)
期現(xiàn)：中長(zhǎng)線維持逢高賣(mài)出套保的思路
期權(quán)：暫無(wú)
風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)內(nèi)相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策變動(dòng)，印尼政策變動(dòng)，新任美國(guó)總統(tǒng)計(jì)劃出臺(tái)的一系列政策
不銹鋼：特朗普掀起全球貿(mào)易戰(zhàn)，不銹鋼持續(xù)探底
核心觀點(diǎn)
市場(chǎng)分析
價(jià)格：4月11日當(dāng)周佛山市場(chǎng)304不銹鋼冷軋基差上漲330元/噸至600元/噸，無(wú)錫市場(chǎng)304不銹鋼冷軋基差上漲230元/噸至500元/噸。SMM數(shù)據(jù)，4月11日當(dāng)周高鎳生鐵出廠含稅均價(jià)較前一周下跌25元/鎳點(diǎn)至1005元/鎳點(diǎn)。4月11日當(dāng)周，主力合約2506開(kāi)于12895元/噸，收于12765元/噸，相比前周收盤(pán)下跌800元/噸，下跌5.90%。
宏觀方面，本周三，歐盟對(duì)美加征25%關(guān)稅（4月15日生效），涉及大豆、摩托車(chē)等商品，總額210億歐元。德國(guó)巴斯夫?qū)?2%產(chǎn)能從美國(guó)遷至中國(guó)，歐盟推動(dòng)“數(shù)字絲綢之路”標(biāo)準(zhǔn)體系以應(yīng)對(duì)供應(yīng)鏈壓力。本周四，美國(guó)宣布將中國(guó)輸美商品關(guān)稅從34%提升至125%，涉及電動(dòng)汽車(chē)、半導(dǎo)體等關(guān)鍵領(lǐng)域。中方隨即反制，將美國(guó)輸華商品關(guān)稅同步上調(diào)至125%，并限制稀土出口及12家美國(guó)科技企業(yè)供應(yīng)鏈。以及根據(jù)美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)末季調(diào)CPI年率為2.4%，低于市場(chǎng)預(yù)測(cè)的2.6%，核心CPI2.8%，低于市場(chǎng)預(yù)測(cè)的3%;美國(guó)當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為22.3萬(wàn)人，符合市場(chǎng)預(yù)期。本周五，美國(guó)宣布將中國(guó)輸美商品關(guān)稅從125%提升至145%，中方表示若美方再加征關(guān)稅將不予理會(huì)。
供應(yīng)：據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，3月300系不銹鋼粗鋼產(chǎn)量190.18萬(wàn)噸，環(huán)比增加24.75萬(wàn)噸，實(shí)際產(chǎn)量略超上月預(yù)測(cè)量，4月300系的排產(chǎn)預(yù)期189.94萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.13%，供應(yīng)仍然維持寬松的態(tài)勢(shì)。
消費(fèi)：受出口關(guān)稅增加的影響，貿(mào)易商對(duì)后市較悲觀，市場(chǎng)普遍對(duì)后市信心不足，下游采購(gòu)節(jié)奏明顯放緩，成交冷清，本周現(xiàn)貨整體成交較差。
成本利潤(rùn)：分原料計(jì)算，完全用廢不銹鋼生產(chǎn)不銹鋼的生產(chǎn)成本約為12874元/噸，利潤(rùn)約400元/噸，
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