>> 國泰海通證券-量化技術(shù)分析系列之三：如何量化股價所隱含的風(fēng)險-250414
| 上傳日期： |
2025/4/14 |
大小： |
1834KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
鄭雅斌,張晗 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本報告導(dǎo)讀：
從微觀結(jié)構(gòu)刻畫股價隱含風(fēng)險，為板塊擇時、風(fēng)格輪動提供量化參考指標(biāo)。
投資要點(diǎn)：
作為系列報告第三篇，本報告以微觀結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)構(gòu)造A股的風(fēng)險指標(biāo)，以定量的框架度量股價所隱含的風(fēng)險。從而可以為市場擇時、風(fēng)格判斷提供參考指標(biāo)，賦能主動權(quán)益研究。
股價漲跌是風(fēng)險積攢和釋放的過程，從股價回調(diào)的幅度、盤整時間和關(guān)注度三大方面尋找指標(biāo)計(jì)算股價的風(fēng)險指數(shù)。當(dāng)風(fēng)險指數(shù)達(dá)到較低的20%分位以內(nèi)，代表股價所隱含的風(fēng)險極大釋放，此時容易產(chǎn)生超跌反彈的機(jī)會，如果板塊盈利預(yù)期回升，更容易構(gòu)筑中長期底部。
定量的回測風(fēng)險指標(biāo)對中證1000和創(chuàng)業(yè)板指的擇時效果，將風(fēng)險指數(shù)低于10%分位水平視為買點(diǎn)，信號發(fā)出后的一個月指數(shù)平均漲幅是4.6%和3.1%，一個季度內(nèi)最大漲幅平均達(dá)到16%和14%。
風(fēng)險指數(shù)對于風(fēng)格和行業(yè)輪動有指導(dǎo)意義，在2023-4月和2024-1月風(fēng)險指數(shù)顯示煤炭等高股息行業(yè)與計(jì)算機(jī)等成長板塊的風(fēng)險指數(shù)分化達(dá)到歷史極值水平，此后一個季度成長和價值風(fēng)格也呈現(xiàn)出均值回歸的走勢。
截止2025-4-11，在關(guān)稅政策沖擊下市場有所回落，多數(shù)行業(yè)板塊的風(fēng)險指數(shù)大幅下降，尤其是計(jì)算機(jī)、電子、通信等行業(yè)風(fēng)險指數(shù)一度跌至20%分位以內(nèi)。在微觀結(jié)構(gòu)優(yōu)化和AI產(chǎn)業(yè)鏈景氣度向上的背景下，TMT板塊有望構(gòu)筑沖長期底部。此外高股息板塊的在4月份獲得超額收益的勝率較高，但是步入5月份獲取超額收益難度增加，建議適當(dāng)降低相關(guān)板塊的風(fēng)險敞口。
風(fēng)險提示：本報告結(jié)論完全基于公開的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算，模型結(jié)果僅表示不同風(fēng)格及行業(yè)預(yù)期未來相對強(qiáng)弱情況，不代表點(diǎn)位預(yù)測，不代表未來寬基指數(shù)和行業(yè)指數(shù)整體走勢的判斷，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議。股市系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生使得各類規(guī)律失效。宏觀和產(chǎn)業(yè)政策超預(yù)期改變市場交易環(huán)境。報告中的模擬組合構(gòu)建在實(shí)際投資中難以完全復(fù)制，主要是證明方法論的有效性。
|
|
