久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：
　　蘇交科發(fā)布2024年年報(bào)，24年公司實(shí)現(xiàn)收入/歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)分別為47.3/2.2/1.8億元，同比-10.4%/-31.9%/-34.3%。24Q4公司收入/歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)分別為18.1/0.71/0.54億元，同比-16.0%/-29.5%/-41.6%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　工程咨詢業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升，江蘇省內(nèi)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)主要收入：公司進(jìn)一步聚焦于工程咨詢主業(yè)，24年公司工程咨詢/工程承包實(shí)現(xiàn)營(yíng)收46.0/1.2億元,同比-6.0%/-68.9%。24年公司工程咨詢業(yè)務(wù)營(yíng)收占比同比提升4.6pcts至97.3%，毛利率同比下降2.7pcts至35.8%。分區(qū)域看，24年公司在江蘇省內(nèi)/江蘇省外/國(guó)外實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.5/18.9/6.9億元，同比+14.6%/-30.0%/-3.2%,毛利率分別為45.3%/25.6%/27.0%，較上年同期-3.0/-4.8/+2.2pcts，公司24年江蘇省內(nèi)的營(yíng)收占比提升10.0pct至45.5%。
　　24Q4經(jīng)營(yíng)有所回暖，單季度利潤(rùn)及凈現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正：四季度為收款旺季，同時(shí)或受益于化債下的結(jié)算及收款提速，公司24Q4單季度歸母凈利潤(rùn)及現(xiàn)金流均轉(zhuǎn)正。24年公司歸母凈利潤(rùn)累計(jì)降幅較上年同期收窄12.6pcts，由于24年整體毛利率下降及費(fèi)用率的提升，使公司24年歸母凈利潤(rùn)同比降幅仍高于收入，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)杂兴袎骸?4年公司銷售毛利率/凈利率分別達(dá)34.8%/5.0%，同比-1.23/-0.84pcts。銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別2.0%/11.0%/-0.2%/5.5%，同比+0.2/+0.59/-0.55/-0.03pct。24年公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流入2.6億元，較上年同期少流入0.5億元。
　　有望在政府規(guī)劃、低空經(jīng)濟(jì)及海外多領(lǐng)域發(fā)力：25年為“十四五”最后一年，多地正陸續(xù)啟動(dòng)“十五五”相關(guān)規(guī)劃的編制，24年公司首次參編廣東省及廣州市“十五五”系列規(guī)劃，實(shí)現(xiàn)了零的突破，公司有望持續(xù)拓展市場(chǎng)，獲取更多類似訂單。低空經(jīng)濟(jì)方面，2025年被認(rèn)為是低空經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)元年，江蘇省人民政府在24年8月發(fā)布《關(guān)于高水平建設(shè)民航強(qiáng)省打造低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展高地的若干意見》，提出到2027年，全省建成A類通用機(jī)場(chǎng)20個(gè)，實(shí)現(xiàn)“市市通”；建成150個(gè)以上公共無(wú)人機(jī)起降場(chǎng)，覆蓋四大都市區(qū)核心區(qū)。到2027年，通用航空航線通達(dá)長(zhǎng)三角地區(qū)，無(wú)人機(jī)物流航線基本覆蓋四大都市區(qū)核心區(qū)。江蘇省為公司業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)區(qū)域，公司已成立江蘇省低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)業(yè)研究院，打造低空飛行監(jiān)管平臺(tái)，創(chuàng)新“試飛基地+產(chǎn)業(yè)園”模式，并積極參與低空產(chǎn)業(yè)低空相關(guān)規(guī)劃、課題研究、標(biāo)準(zhǔn)制定。25年有望在低空經(jīng)濟(jì)方向持續(xù)發(fā)力。海外方面，24年公司海外子公司EPTISA逆勢(shì)增長(zhǎng)，EPTISA在俄烏沖突爆發(fā)前已在烏克蘭建立了穩(wěn)定的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，成功履行了多個(gè)合同，或有望受益于烏克蘭重建及“一帶一路”倡議的進(jìn)一步深化發(fā)展。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：25年公司有望在多領(lǐng)域發(fā)力，但市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈及新業(yè)務(wù)拓展的背景下，預(yù)計(jì)業(yè)務(wù)毛利率仍將有小幅下滑，因此我們下調(diào)公司25-26年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至2.48億元/2.64億元（分別下調(diào)11%/19%），新增27年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為2.70億元，考慮公司在規(guī)劃咨詢、低空經(jīng)濟(jì)及海外市場(chǎng)等多領(lǐng)域的增長(zhǎng)潛力，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目獲取不及預(yù)期，訂單轉(zhuǎn)化不及預(yù)期，回款不及預(yù)期。