>> 國金期貨-滬銅日度報告-250411
| 上傳日期： |
2025/4/15 |
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| 314KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
國金期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
曹柏泉 |
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宏觀方面，中美博弈焦點轉(zhuǎn)向4月15日美301調(diào)查最終結(jié)論落地節(jié)奏。市場對政策反復(fù)性保持警惕，短期政策“空窗期”或支撐銅價反彈，但長期不確定性仍存。
基本面方面，供應(yīng)端緊張加劇，TC指數(shù)跌至歷史較低位，嘉能可智利阿爾托諾特冶煉廠熔爐故障導(dǎo)致停產(chǎn)，加劇供應(yīng)擔(dān)憂。進(jìn)口銅精礦現(xiàn)貨成交重心下移，煉廠原料采購難度加大。再生銅方面替代受限，反向開票政策限制廢銅流通，精廢價差擴(kuò)大，廢銅桿訂單環(huán)比激增，再生銅桿開工率回升。需求端分化顯著，短期補(bǔ)庫需求打開，但中長期仍存在隱憂。銅價下跌刺激下游逢低采購，SHFE倉單進(jìn)入四月后持續(xù)下降；銅桿企業(yè)訂單環(huán)比下降，線纜提貨速度放緩，光伏用銅量同比有所增長但地產(chǎn)鏈需求仍較疲弱。
庫存方面，全球顯性庫存去化，交割博弈升級。三大交易所總庫存下降，進(jìn)口窗口短暫打開刺激報關(guān)；近月合約基差收窄，現(xiàn)貨商挺價意愿減弱，江蘇地區(qū)倉單降幅較大反映交割資源趨緊。
短期來看，1-3周內(nèi)關(guān)稅緩和或引發(fā)反彈，關(guān)注中美關(guān)稅政策落地節(jié)奏、美國通脹數(shù)據(jù)及聯(lián)儲表態(tài)。
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