>> 銀河證券-中鋁國(guó)際(601068)聚焦工業(yè)放棄部分市政民建，海外合同增速快-250414
| 上傳日期： |
2025/4/15 |
大小： |
1337KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
龍?zhí)旃?/a>,張祿荻 |
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事件:公司發(fā)布2024年年報(bào)和2025年第一季度主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。
營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)中有升，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流流出較多。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收240.03億元,同比增長(zhǎng)7.46%。其中, EPC總承包及施工業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入193.33億元，同比增長(zhǎng)4.7%;設(shè)計(jì)咨詢收入17.13億元，同比增長(zhǎng)24.14%;裝備業(yè)務(wù)收入29.57億元，同比增長(zhǎng)18.66%。公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.21億元，同比扭虧為盈;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)-1.29億元，去年同期為-30.1億元。公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量-26.94億元，2023年同期為7.23億元，主要系公司支付到期應(yīng)付工程款，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流同比流出增加。
盈利能力有所提升，資產(chǎn)減值損失大幅減少。2024年，公司毛利率為12.21%，同比提高3.45pct;凈利率為1.12%，同比提高13.81pct。期間費(fèi)用率為9.48%，同比下降1.62pct。應(yīng)收賬款為169.15億元，同比增加18億元。公司資產(chǎn)負(fù)債率為78.51%，同比下降3.77pct。公司資產(chǎn)減值損失和信用減值損失合計(jì)2.48億元，同比減少21.07億元，主要是因?yàn)橛?jì)提的合同資產(chǎn)、應(yīng)收賬款和存貨減值等均有減少。
聚焦工業(yè)放棄部分市政民建項(xiàng)目，海外合同增速快。2024年，公司新簽合同308.26億元，同比下降22.57%。其中，2024年公司新簽工業(yè)合同為人民幣282.76億元，占公司新簽合同總額的91.73%，較上年同期工業(yè)項(xiàng)目增加42.66%;公司聚焦戰(zhàn)略優(yōu)化調(diào)整，主動(dòng)放棄了部分市政民建類業(yè)務(wù)，全年新簽非工業(yè)合同較上年同期減少174.41億元。公司海外新簽合同60.95億元，同比增長(zhǎng)65.09%。2025年一季度，公司新簽合同85.65億元，同比增長(zhǎng)51.04%。其中，新簽工業(yè)合同84.02億元，同比增長(zhǎng)78.47%;新簽海外合同9億元，同比增長(zhǎng)42.67%。
投資建議:預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為2.25、2.34、2.48億元，分別同比+1.57%/+4.22%/+6.10%，對(duì)應(yīng)P/E分別為64.86/62.23/58.65x，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:固定資產(chǎn)投資下滑的風(fēng)險(xiǎn);新簽訂單不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);應(yīng)收賬款回收不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
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